(Bloomberg) – USA intressistrateegid eeldavad enamasti, et riigikassa pikendab oma hiljutist tõusu, tõmmates tootlused madalamale ja järsemaks kõverat 2023. aasta teisel poolel seni, kuni tööturu tingimused pehmenevad ja inflatsioon langeb.
Enim loetud Bloombergist
Peamiste edasimüüjate avaldatud prognooside seas, sealhulgas Citigroup Inc., Deutsche Bank AG ja TD Securitiesi ennustused, eeldavad, et Föderaalreserv langetab 2024. aastal oma üleöist intressimäära. Goldman Sachs Group Inc., mis ennustab inflatsiooni püsida lubamatult kõrgel ja et USA majandus väldib sügavat majanduslangust, on prognoos kõige karmim.
Lisaks poliitika- ja inflatsiooniväljavaadetele on prognooside võtmeteguriks riigikassa pakkumise ootused. USA uute võlakohustuste pakkumine vähenes 2022. aastal, kuid võib uuesti kasvada, kui Fed jätkab oma osaluste kaotamist.
Järgnevalt on koondatud erinevate strateegide prognoosid ja 2022. aasta paaril viimasel kuul avaldatud aastavaated.
Bank of America (Mark Cabana, Meghan Swiber, Bruno Braizinha ja Ralph Axel, 20. novembri aruanne)
"Tõenäoliselt langevad intressimäärad, kuigi see samm nõuab täiendavat tööturu pehmenemist ja see võib toimuda alles 2023. aasta lõpus," ja väljavaadete riskid on tasakaalustatumad.
"Ootame, et UST kõver pöördub ümber ja liigub positiivse kalde suunas"
„Aeglustuv majandus, võimalik Föderaalreservi matkapaus ja madalam volüüm peaksid toetama UST nõudlust,” samal ajal kui avalikkuse kupongi netopakkumine peaks vähenema
Citigroup (Jabaz Mathai ja Raghav Datla, 16. detsembri aruanne)
"Võlakirjadel on võimalus algselt odavneda enne teise poole rallit" viib 10-aastase tootluse aasta lõpuks tagasi 3.25%ni
Eeldatakse, et toidetud fondide intressimäär on 5.25–5.5% ja turg langetab 275. aasta detsembrist 2023. aasta detsembrini kokku 2024 baaspunkti võrra
Edasiliikuvad järsustajad näevad ahvatlevad välja: „Seoses matkatsüklilt ootelolekule üleminekuga ja sellele järgneva poliitika leevendamisega on 2023. aastal üks paljutõotavamaid valdkondi, kus tsükli pöörded tõusevad edasi.”
Inflatsioonikõvera järsult järsult vähenevad katkestused jätkuvalt; 10-aastane tulusus ulatub umbes 2.1%-ni
Deutsche Bank (Matthew Raskin, Steven Zeng ja Aleksandar Kocic, 13. detsember aruanne)
"Kuigi USA tootluste tsükliline tipp on tõenäoliselt selja taga, ootame täiendavaid tõendeid USA tööturu nõrkuse kohta, et minna üle pikaajalisele vaatele."
"USA majanduslangus ja Föderaalreservi intressikärped toovad kaasa järsema kõvera, kuigi kolm tegurit takistavad tootluste edasist langust: jätkuv inflatsioonisurve, mis nõuab Föderaalreservi poliitika jätkuvat vaoshoitust, pikemaajaline fed fondide nominaalne määr 3% ja kõrgemad tähtajalised preemiad."
„Kõrgema inflatsiooni ja inflatsioonimääramatuse perioodidel kipuvad võlakirjade ja aktsiate tootlused olema positiivses korrelatsioonis. See vähendab võlakirjade riskimaandamise eeliseid ja võlakirjade riskipreemiad peaksid vastavalt tõusma. Samuti toob võlakirjade pakkumise suurenemine ja keskpanga QE vähenemine kaasa olulise nihke pakkumise/nõudluse võrrandis.
Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall jt, 21. novembri aruanne)
"Meie prognoosid on järgmise kuue kuu jooksul oluliselt kõrgemad kui forvardid ja me ootame kõrgemaid tippmäärasid, kui oleme selle tsükli jooksul seni näinud."
Põhjused on järgmised: majandus väldib tõenäoliselt sügavat majanduslangust ja inflatsioon on püsiv, nõudes piiravat poliitikat kauem
Samuti toob "keskpanga bilansside märkimisväärne kahanemine" kaasa "avalikkuse suurema pakkumise ja liigse likviidsuse vähenemise"
JPMorgan Chase & Co (Jay Barry ja Phoebe White, 23. novembri aruanne)
"Tootlus peaks langema ja pikk ots peaks järsemaks muutuma, kui Fed jääb ootele, kooskõlas eelmiste tsüklitega," prognoositi märtsis 4.75–5%.
"Nõudluse dünaamika võib jääda keeruliseks," aga QT jätkudes peegeldab välisnõudlus reservide vähene akumulatsiooni ja ebaatraktiivseid hinnanguid ning kommertspankade hoiuste kasv on tagasihoidlik; pension ja vastastikune nõudlus peaksid paranema, kuid mitte piisavalt, et seda lünka täita
Morgan Stanley (Guneet Dhingra, 19. novembri aruanne)
Fedi matkatsükli lõpetamine jaanuariks, inflatsiooni aeglustumine ja USA majanduse pehme maandumine viivad tootlused järk-järgult madalamale
2s10s ja 2s30s kõverad on aasta lõpuks järsemad kui edasi, järsemine koondub 2H
Peamiste teemade hulka kuuluvad madalam Föderaalreservi kurss, kui turg eeldab (25 baaspunkti kärpimine detsembris vs turuhinnakärped 2024. aastal) ja tähtajalised preemiad, mida tõstsid tegurid, sealhulgas mure inflatsiooni ja riigikassa turu likviidsuse pärast.
MUFG (George Goncalves)
USA intressimäärad, eriti pikad tähtajad, „saavad enne korralikku liikumist edasi müüa (ajendatuna Föderaalreservi järelejäänud tõusust, ettevõtete emissioonide tagasitulekust, EKP QT-st, euro-govie pakkumisest ja BoJ YCC lõdvendamisest). madalamad intressimäärad võivad alata”
Kui teised keskpangad tõstavad intressimäärasid, siis USA kõver "nähab minikarude tõusu mitu ringi", kuid "kõver ei saa inverteerida enne, kui Föderaalreserv on ametlikult lõdvenemistsüklis:
See lõi "võimaluse hakata koguma ettepoole suunatud kurvi järsemeid kärbete ootuses"
NatWest Markets (Jan Nevruzi ja John Briggs)
Kuna 2023. aastal on tõenäoliselt majanduslangus ja oodatav terminali toidetavate fondide määr on 5%, "hea hinnaga, ootame tootlusi, mis jõuaksid haripunkti, kui see pole juba saavutatud".
Tõenäoliselt lükkub tõusuteed võrreldes eelmiste tsüklitega edasi, kuna inflatsioon jõuab sihttasemele aeglaselt, mis hoiab ära Fedi pöördelise pöörde.
Eelistab ettepoole suunatud 5-30-ndate järustajaid ja 10-30-ndate reaalse saagiga järustajaid
Föderaalreservi poliitika leevenemise väljavaade 2024. aasta alguses: "Treasuries on atraktiivsemad investeeringud nii kodumaiste kui ka rahvusvaheliste investorite jaoks"
RBC Capital Markets (Blake Gwinn, 22. novembri aruanne)
UST-i kõver võib 1. aasta esimeses kvartalis jätkata langust, siis terminalifondide määr on 2023–5% ja "inflatsiooni püsivam langus" ja ootused intressimäärade alandamiseks peaksid võimaldama "nihkumist soodsamasse keskkonda härja kasvu ja kestuse jaoks kokkupuude"
Ootab 50. aasta teisel poolel kärpeid 2 baaspunkti võrra, kusjuures riskid kalduvad rohkemate poole, et "järkjärguline naasmine neutraalsele, mitte laiaulatuslikule leevendustsüklile"
Sisemaine nõudlus UST-de järele peaks taastuma, kuna investorid soovivad kasutada ajalooliselt kõrget tootlust
Societe Generale SA (Subadra Rajappa ja Shakeeb Hulikatti, 24. novembri aruanne)
Ootab, et riigikassa tootlused vähenevad järk-järgult ja tulukõver jääb teisel poolaastal ümberpööratuks, seejärel järk-järgult järsem teisel poolaastal, „kui me ootame majanduslangust 2. aasta alguses”, mida lükkavad edasi pingeline tööturg ja ettevõtete terved kasumimarginaalid
Keskpanga intressimäär jõuab 5%-5.25%ni ja jääb sinna kuni majanduslanguse tegeliku alguseni.
TD Securities (Priya Misra ja Gennadiy Goldberg, 18. novembri aruanne)
"Ootame intressimäärade osas veel üht muutlikku aastat, kuid näeme kestvusriske kahepoolsematena."
Tõenäoliselt tõstab Fed intressimäärasid 5.5% -ni, püsib seal mõnda aega "väga järk-järgult langeva inflatsiooni taustal" ja hakkab 2023. aasta detsembris alandama, kui tööturg nõrgeneb.
"Arvame, et turg hindab nii terminalifondide intressimäära kui ka 2024. aasta intressikärbete ulatust alahinnata, mis on meie SOFR H3-H5 lamendaja tees."
Föderaalreservi matkatsükli lõpp peaks parandama nõudlust pikema tähtajaga riigikassade järele, mis "pakkuvad likviidsust ja turvalisust, mis on liikumas majanduslanguse keskkonda".
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html