(Bloomberg) – USA võlakirjaturu peamised vead on ümber asunud. Tekkiv konsensus, et Föderaalreserv lõpetab intressimäärade tõstmise sel aastal, paneb investorid maadlema sellega, mis pärast seda juhtub.
Enim loetud Bloombergist
Kindlasti valitseb suur ebakindlus selles osas, kui kõrgele peab Föderaalreservi intressimäär tõusma, et taastada majanduses hinnastabiilsus, ja kuidas see selleni jõuab. Just sel nädalal puhkes lahkheli selle üle, kas juulikuine kohtumine toob kaasa järjekordse kolmveerandpunktilise tõusu või esimese täispunktilise tõusu pärast 1980ndaid, pärast seda, kui juuni inflatsioon kasvas oodatust enam.
Peamine lahinguväli on aga nihkunud sellele, kui kaua võib üleöö intressimäär püsida tipptasemel ja kui palju, kui üldse, järgmisel aastal langeb – küsimused, mis sõltuvad sellest, kuidas majandus tuleb toime poliitikaintressiga, mis peaks jõudma 3.5%ni. , selle praegusest vahemikust 1.50–1.75%. Selle nädala 10-aastase tootluse langus tasemeni, mis on enam kui 20 baaspunkti madalam kui kahe aasta tootlused, näitab pessimismi sellel rindel.
"Muidugi võime jõuda majanduslangusse, kuid investoritena peame mõtlema, kuidas see välja näeks ja mis on selle teisel poolel," ütles Pacific Investment Management Co portfellihaldur Anthony Crescenzi. Tema väljavaade on selline. kerge majanduslanguse jaoks, mille puhul Fed hoiab poliitilisi intressimäärasid stabiilsena oma tipptasemel, mitte ei vii seda kiiresti tagasi, ja et investorid kõhklevad pärast selle aasta järske kaotusi võlakirjadesse tagasi kuhjata.
"Mälestus sellest, mis võlakirjaturul sel aastal juhtus, kestab terve põlvkonna," ütles Crescenzi Bloombergi televisioonis. Kui jätta kõrvale palju sügavam majanduslangus, kui enamik inimesi ette näeb, siis "investorid ei vii nii kiiresti tootlust nii kiiresti alla," ütles ta.
Arvamus, et poliitikaintress saavutab haripunkti selle aasta lõpus või järgmise aasta alguses, ilmneb Föderaalreservi koosolekute kuupäevadega seotud vahetuslepingutes. 2022. aasta detsembri ja 2023. aasta veebruari lepingute intressimäär on kõrgeim, veidi üle 3.5%. 2023. aasta lõpu intressimäärad on ligikaudu 3%, peegeldades konsensuslikku seisukohta, et intressimäärade kärpimine järgneb tõusule, mis algas tänavu märtsis, kui USA peamine inflatsioonimäär lähenes 8%-le.
Selle nädala vaidlus juulikuise koosoleku üle lahenes ajutiselt teise kolmveerandpunktilise tõusu kasuks, mitte suuremaks, kuna kaks Föderaalreservi poliitikakujundajat toetasid seda valikut enne koosolekueelset vaikset perioodi. Kuid vähemalt kolm panka prognoosivad täielikku liikumist ja vahetuskursside määrad muudavad selle tulemuse iga kuue kohta.
Kuigi sel nädalal teatatud tarbijahinnaindeksi juunikuu kurss oli 9.1%, mis on uus põlvkondade tipp, on märke, et karmim poliitika hakkab närima. Nafta juhtimisel naasis lai toormehindade indeks tasemele, mis valitses enne Venemaa sissetungi Ukrainasse veebruaris, mis tõi kaasa järsu tõusu.
USA keskmine bensiinihind on alates juuni keskpaigast iga päev langenud ja on selle perioodi jooksul langenud 8.8%. Sellega tõusis inflatsiooniga kaitstud riigivõlakirjade reaaltootlus, mille tähtaeg on kaks aastat, esimest korda pärast 0. aasta maist üle 2020%. Föderaalreservi juht Jerome Powell ütles juunikuise koosoleku järgsel pressikonverentsil, et positiivsed lühiajalised reaaltootlused on peaaegu neutraalse intressimäära näitaja, mis ei ole ei stimuleeriv ega piirav.
Föderaalreservi täiendavad intressimäärad vähendavad tõenäoliselt veelgi lõhet endiselt alla 0.2% jäävate kaheaastaste reaalmäärade ja umbes 10% 0.6-aastaste reaalmäärade vahel.
"Kahe aasta positiivne reaaltootlus liigub õiges suunas," ütles TS Lombardi USA peaökonomist Steven Blitz. Kuid ta ütleb, et see peab ületama 10-aastase reaaltootluse, et finantstingimusi piisavalt karmistada, et inflatsiooni pidurdada, ja et rahaliste vahendite intressimäär peab jõudma vähemalt 4%ni, et see juhtuks.
Kümne aasta reaaltootlus on juuni keskpaiga tipust 30% langenud ligikaudu 0.88 baaspunkti võrra. 20. juulil toimuv uute 10-aastaste riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberite oksjon annab teavet selle kohta, mil määral on nõudlust vähendanud toormehindade jahtumine.
Järgmisel nädalal toimuv teine oluline oksjon, 20. juulil taasavatav 19-aastane võlakiri, on potentsiaalne komistuskivi laiemale turule. 2020. aastal uuesti kasutusele võetud võlakirja tähtaeg on endiselt hädas heakskiidu saamiseks, mida tõendab selle tootlus, mis on alates oktoobrist olnud kõrgem kui 30-aastase võlakirja oma.
Mida vaadata
Majanduskalender:
18. juuli: NAHB eluasemeturu indeks, TIC-vood
19. juuli: Elamuehitus algab
20. juuli: MBA hüpoteeklaenutaotlused, olemasolevate kodude müük
21. juuli: Philadelphia Fedi äriväljavaated, iganädalased töötute nõuded
22. juuli: S&P Global USA tootmis- ja teenuste ostujuhtide indeksid
Keskpanga kalender:
Oksjoni kalender:
18. juuli: 13- ja 26-nädalased arved
20. juuli: 20-aastased võlakirjad
21. juuli: 10-aastase riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberid, 4- ja 8-nädalased võlakirjad
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html