(Bloomberg) - Inflatsioonivõitlus Euroopas venib nii kauaks, et rikub piirkonna tänavuse võla atraktiivsust, näitab investorite uuring.
Enim loetud Bloombergist
Euroopa Keskpanga hoiuseintress tõuseb pärast järjekordset 3.5 protsendipunktilist tõusu 1.5% tasemele, selgus enam kui kolmandikule 201 investorist viimases MLIV Pulse'i uuringus. Täiendavad 15% arvavad, et see on 4% või rohkem, mis oleks rekordiline tase. See aitab selgitada vastajate kindlat veendumust, et euroala võlakirjad jäävad sel aastal USA riigivõlakirjadele alla.
UBS Group AG intressistrateeg Rohan Khanna ütles, et Föderaalreserv "paistab tsükli lõpule lähemal kui EKP" ja samuti on "suurem ebakindlus" selle üle, kus euroala intressimäärad saavutavad haripunkti. Arvestades Föderaalreservi võimalikke kärpeid selle aasta lõpus ja Euroopa valitsuste pakkumise lainega, on riigikassade parem tootlus võrreldes võlakirjadega üks tema parimaid tehinguid.
Turuennustused EKP tippintressimäärale on viimastel päevadel langenud, langedes juuliks alla 3.5% keskpanga koosolekutega seotud vahetuslepingute kohaselt. Rohkem kui pooled küsitlusele vastanutest näevad, et määr saavutab haripunkti alles kolmandas kvartalis või hiljem.
Poliitikakujundajate hoiatustest investoritele pole puudu olnud: EKP nõukogu liikmed Olli Rehn ja Pablo Hernandez de Cos ütlesid viimasena, et ees on endiselt "märkimisväärne" intressimäära tõus.
Nende murede keskmes on euroala inflatsiooni põhinäitaja, mis jätab toidu ja energia välja. Detsembris tõusis see rekordiliselt kõrgele 5.2%, isegi kui üldnäitaja langes 9.2%ni.
Samal ajal õhutab USA-s aeglustunud inflatsioon ootusi, et Fed hakkab oma agressiivset tõusutsüklit ohjeldama. Turud kalduvad nüüd veebruaris 25 baaspunkti võrra, mis oleks peaaegu aasta väikseim. Jupiter Asset Management näeb 10-aastase riigikassa tootluse langust 2%, võrreldes praeguse umbes 3.40%ga, kuna ülemaailmne majanduslangus sunnib investoreid turvaliste varade poole.
Läbilöögioht
EKP edasise olulise karmistamise ootus aitab selgitada teist vastust MLIV-uuringule: umbes 72% investoritest peab väga tõenäoliseks või mõnevõrra tõenäoliseks, et keskpank peab kasutama oma ülekandekaitsevahendit, võlakirjade ostmise vahendit, et leevendada finantsstressi. .
Vastupidiselt sellele EKP ametnike kommentaaridele, kes on öelnud, et nad loodavad, et TPI-d ei kasutata ja et ainuüksi selle olemasolust piisab, et vältida piirkonna riskantsemate riigivõlakirjade põhjendamatut müüki.
"Ma arvan, et TPI kasutamise tõenäosus on ebaoluline, kui mõelda intressimäärade tõstmisele ja tohutule pakkumisele," ütles Greg Peters, PGIM Fixed Income investeerimisdirektor. "Nad ei saa endale lubada, et Itaalia määrded välja puhuks."
Societe Generale SA strateegide sõnul võib EKP jätkuv kulllik hoiak Saksamaa võla senise kasvu sellel aastal rööbastelt maha tõmmata ja tõsta 10-aastase tootluse praeguselt umbes 3%lt käesolevas kvartalis 2.2% lähedale. Selle tulemusena eelistas enam kui kolmveerand küsitletutest sel aastal riigivõlakirju euroala võlakirjadele.
Kuigi Euroopa üldine inflatsioon võib olla kleepuv, on see vähemalt langemas. Pehme ilmaga on maagaasi hind kütusekulu langedes järsult langenud ning varud on sel aastaajal tavapärasest suuremad. See paneb enam kui 60% MLIV-uuringus osalejatest arvama, et energiakriisi saab nüüd 2023. aastal Euroopas vältida.
Majandusväljavaated on nii palju taastunud, et Goldman Sachs Group Inc. majandusteadlased ei ennusta enam 2023. aastaks eurotsooni majanduslangust. Nüüd eeldavad nad, et sisemajanduse kogutoodang kasvab sel aastal 0.6%, võrreldes varasema prognoosiga 0.1% kahanemise kohta.
Lisaks eeldatakse, et Hiina põhiline tagasipööre Covid Zero poliitikast suurendab maailma suuruselt teise majanduse nõudlust Euroopa kaupade järele. On väike üllatus, et küsitlusele vastanud näevad Euroopa luksus- ja muid valikulisi tarbimisvarusid kui suurimaid kasusaajaid, millele järgnevad reisimine ja turism.
Euroopa aktsiate kurss oli neljandas kvartalis USA aktsiatega võrreldes dollarites kõigi aegade parim; märkimisväärne parem tulemus on jätkunud ka 2023. aastal. Suhteliselt odavad hinnangud aitasid kaasa. Stoxx Europe 600 indeks kaupleb 12-kuulise tulevikuhinna ja kasumi suhtega, mis on üle 12-kordne, samas kui S&P 500 on ligikaudu 17. USA aktsiate preemia on ajalooliselt kallis.
Hiina taasavamine on samuti positiivne tegur. Umbes üks kolmandik küsitlusele vastanutest ütles, et Hiina taasavamisest saaksid kõige rohkem kasu luksus- ja muud valikulised sektorid, samas kui veel 23% ütles turism ja reisimine. Euroopa on koduks mõnele luksuslikule suurkujule, sealhulgas LVMH ja Gucci omanik Kering SA. MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index on sel aastal tõusnud kaks korda rohkem kui Stoxx 600. Luksusaktsiate hinnatasemed kauplevad analüütikute eesmärkidest kõrgemal.
Kuigi nii USA aktsiad kui ka riigikassad on jaanuaris tõusnud, arvab enamik professionaalseid ja jaeinvestoriid, et võlakirjade omanikel on järgmisel kuul parem tootlus. Ka aktsiate pikemaajaline väljavaade näib karm, arvab State Streeti multivarade vanemstrateegi Marija Veitmane.
"USA majanduse praegune olukord on suhteliselt tugev ja see tekitab inflatsioonisurvet," ütles ta reedel Bloomberg TV-le antud intervjuus. "Fed peab jääma pikemaks ajaks üsna agressiivseks, ilma kärbeteta ja see tähendab hiljem sügavamat majanduslangust. Selles maailmas eelistate võlakirju aktsiatele."
MLIV Pulse lugude tellimiseks klõpsake siin. Täiendavat turuanalüüsi leiate MLIV-i ajaveebi.
– Simon White’i, Heather Burke’i ja Alicia Diazi abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-leave-europe-bonds-dust-010014757.html