Aeg kobiseda, sest SVB Financial paljastab üha kasvava alasti ujujate arvu

Neljapäeval hiilisid turule mõned hirmud finantsnakkuse ees. SVB finantsgrupp (SIVB) langes kauplemispäeva jooksul 60% ja on reedel taas suures languses.

SIVB on Silicon Valley Banki emaettevõte, mis on San Francisco piirkonna riskikapitali ja idufirmade ökosüsteemi oluline osa. Ettevõte tegi investoritele silmad ette, müües peaaegu kõik oma müügis olevad väärtpaberid (AFS), mis toob ettevõttele kaasa 1.3 miljardi dollari suuruse kahjumi. SVB teatas ka oma likviidsuse suurendamiseks kavandatavast tohutust kapitali suurendamisest.

Põhjus, miks pank seda teeb, on see, et juhtkond usub, et intressimäärad püsivad tõenäoliselt varasemast prognoosist kõrgemal kauem. Ilmselgelt, kui see osutub õigeks seisukohaks, on see pangandussektorile tohutu vastutuul. Pole üllatav, et pangad olid neljapäeval turu üks nõrgemaid osi, kuna S&P 500 langes samal päeval peaaegu 2%. JP Morgan Chase (JPM) langes peaaegu 5 1/2% ja Wells Fargo (WFC) langes kauplemispäeva jooksul veidi üle 6%.

Tundub, et uudised on vallandanud Silicon Valley panga tõusu, kuna riskikapitaliettevõtted võtavad oma hoiused välja. Aktsia hind on varajases kauplemises alla 40 dollari. Mõõdikuna selle kohta, kui kiiresti asjad selles keskkonnas lõunasse võivad minna, oli SVB Financiali bilansiline väärtus neljanda kvartali lõpus 200 dollarist põhja pool.

Pershing Square'i asutaja Bill Ackman nõuab potentsiaalset valitsuse päästmist, kuna "SVB Financiali ebaõnnestumine võib hävitada majanduse olulise pikaajalise tõukejõu, kuna riskikapitali tagatud ettevõtted loodavad SVB-le laenude andmisel ja oma tegevusraha hoidmisel. See saaga võib olla turu jätkuva volatiilsuse allikaks kuni lahenduseni.

Minu tavalised lugejad teavad, et olen juba paar kvartalit korranud sageli oma seisukohta, et kõige agressiivsem rahapoliitika alates 1980. aastate algusest ei peatu tõenäoliselt enne, kui Fed "midagi rikub". Oleme krüptovaluutaturgudel juba näinud mõningaid suurejoonelisi lööke ja võime lisada SVB Financiali "alasti ujujate" nimekirja, keda ohustavad kõrgemad intressimäärad.

Kahe- ja kümneaastase riigikassa tootluse inversioon jõudis selle nädala alguses 110 baaspunktini. Viimati juhtus see aastatel 1969, 1978, 1979 ja 1980. Neile, kes olid liiga noored, et mäletada, ei olnud need majanduse ega investorite jaoks head aastad.

Minu portfell on paigutatud sama ettevaatlikult, nagu see on olnud alates suure majanduslanguse algusest. Ligikaudu pooled minu osalusest on nüüd sularahas ja lühiajalistes T-arvetes. Ülejäänud osa koosneb peaaegu täielikult osalustest, mis on jaotatud kaetud ostupositsioonidesse selle lihtsa optsioonistrateegia negatiivsete riskide maandamiseks.

Teisaldasin neljapäeval veel osa oma sularahast kuuekuulistele T-arvetele. Ma kahtlen, et olen ainus investor, kes teeb selle "lennu kvaliteedi poole". Üle 5% riskivaba tootluse saamine ebakindlaid turge ja majandust arvestades tundub praegu mõttetu. Saabub aeg, mil on mõistlik raha olulisel määral tagasi aktsiatesse liigutada. Siiski pole me veel kaugeltki kohal.

Seni on minu peamine investeerimisfookus kapitali tootlus vs kapitali tootlus.