See parim lühikeseks müüja näeb turust hoolimata endiselt tohutuid võimalusi

Tööstussektor tõusis oktoobris peaaegu 14%, kuid lühikeseks müüjad suurendasid hindade tõustes kiiresti oma panuseid sektori vastu. S&P Global Market Intelligence’i andmetel tõstsid investorid lühikese huvi sektori vastu 3.08%-ni. Üks tuntud lühikeseks müüja eelistab aga tarbijate valikuvarusid tööstuslikele nimedele.

Aastal hiljutine intervjuu ValueWalkiga, Spruce Pointi asutaja ja CIO Ben Axler värskendas mõningaid oma hiljutisi lühikesi pükse. Ta jagas ka tööstust, kus nad on oma järgmisi lühikesi pükse otsinud.

`Tootsie Roll

Kaks Spruce Pointi uusimat lühikest püksi on Tootsie Roll ja Broadridge.

Fond tegi eduka lühikese sisseostu Tootsie rull 2017. aastal ja Axler näeb nüüd 20% langust oma praegusest aktsiahinnast. Ta usub, et aktsiahindade hiljutine tõus peegeldab liigset entusiasmi pideva müügikasvu suhtes hiljutisel ajaloolisel Halloweeni hooajal. Ta arvab ka, et pärast seda, kui COVID-19 ajendas Tootsie Rolli Halloweeni rekordiline müük, on ummikus nõudlus, mis tuleneb triki-või-ravi taasavamisest.

"Hoolimata rekordmüügist ei vastanud Tootsie Rolli aktsiakasum rekordtulemusele," selgitab Axler. "Usume, et ettevõtet takistavad tootmise ebaefektiivsus ja kasvavad sisendkulud, mis mõjutavad tulevasi kasumitulemusi, kui müük järgmistes kvartalites normaliseerub."

Broadridge

Broadridge'is rõhutavad ettevõtte hiljutised kasumitulemused Spruce Pointi muret. Broadridge'i "suletud müügi" mõõdik on tulevase äri juhtiv näitaja ja ta märkis, et see mõõdik vähenes kvartali ja aasta lõikes.

Ootused korrigeeritud aktsiakasumi kohta jäid konsensusnumbrist nelja sendi võrra maha. Kuid Ben tunneb, et tegelik lugu on Broadridge'i äritegevuse rahapõletus, mis kasvas aasta-aastalt 51%. Muude probleemide hulgas tõstis ta esile ka ettevõtte “hinnatud” globaalse tehnoloogia ja operatsioonide segmendi kasvu langust – teist järjestikust kvartali langust.

Broadridge avalikustas ka SEC regulatiivse muudatuse, mille tulemuseks on 30 miljoni dollari suurune korduv tulu alates 25. majandusaastast,“ lisab Axler. „Lõpuks kasvasid bilansis kajastatud kapitaliseeritud ja edasilükatud kliendi konverteerimis- ja käivitamiskulud 10.3%, kuid ettevõtte väitel need vähenevad. Oleme jätkuvalt mures UBS-i varahaldusplatvormi arenduskulude majandusliku elujõulisuse pärast.

Spruce Point usub, et Broadridge peaks lõpetama kapitaliseerimise ja alustama täiendavate kulude kandmist. See tooks kaasa võlalepingu rikkumise.

viigimarjad

Axler tõstis esile ka nende lühikest positsiooni viigimarjad, tervishoiu moeettevõte, mis toodab meditsiinilisi koorijaid. Ta usub, et ettevõte on näide ettevõttest, mis poleks börsile läinud, kui poleks olnud pandeemiat.

"Viigimarjad tulid avalikuks, sest neil oli hea lugu rääkida," selgitab ta. "Nad teenisid tervishoiutöötajaid, kes vajasid moodsamaid koorijaid. Arvestades, et tervishoiutöötajad töötavad pikki tunde, tahavad nad teha moeavaldust ja olla mugavad. Nad võiksid müüa lisatasu eest. See oli tore lugu. Ettevõte oli tegutsenud mõnda aega. Arvame, et COVID-iga turukeskkond on ilmselgelt suurepärane taust.

Figs teatas pandeemia ajal hüppelisest müügist, kuid lühikeseks müüja usub, et ettevõte jääb uutest konkurentidest selles valdkonnas maha. Ta ütles, et kümned teised ettevõtted hüppasid sarnase stiili ja värviga esmaklassiliste koorijate turule.

"See on muutlik tööstus, millel on vähe pikaajalisi jätkusuutlikke eeliseid," lisab Axler. "Intellektuaalomandit on moeruumis raske patenteerida. Usume, et ettevõte liialdas oma adresseeritava turuga. Nad väitsid, et turg on 12 miljardit dollarit, kuid me arvame, et see on lähemal 5 miljardile dollarile.

Ta tõi välja, et üldjuhul ostavad haiglad oma kirurgidele ja meditsiinipersonalile koorijaid. Nad ei osta esmaklassilisi koorijaid, sest nende arstid ja õed peavad pärast iga operatsiooni end vahetama ja oma koorijad minema viskama.

Axler arvab ka, et Figs hindab oma marginaale umbes 20% võrra üle ja klassifitseeris mõned oma kulud valesti, suurendades kunstlikult oma brutomarginaali. Ta näeb, et Figsi aktsia langeb 5 dollarile. Kunagi kaubeldi aktsia hinnaga 30–40 dollarit aktsia kohta, kuid nüüdseks on see umbes 75% langenud.

Olles hoolikalt vaadanud oma varude taset, arvab lühikeseks müüja ka, et Figs kaotab raha. Ta märkis, et ettevõtte varud suurenesid üle 300 päeva, lisades, et selle tulumäärad vähenevad varude kasvades. Seega loodab ta, et Figsi marginaalid langevad tulevikus.

Generac

Axler tõstab esile ka Spruce Pointi puudujääke Generacist, mis valmistab kaasaskantavaid toiteseadmeid ja kodugeneraatoreid ooterežiimi toiteks. Ta ütles, et positsioon on "aeglaselt töötanud", kuigi see ei ole töötanud nii kiiresti, kui nad sooviksid.

Spruce Pointi asutaja märkis, et generaatorid istuvad elektrikatkestuse või looduskatastroofi korral väljaspool kodu, siis löövad nad sisse ja toidavad kodu. Ta arvab, et Generac on saanud kasu ka COVIDist, mille tõttu miljonid inimesed töötasid kodus, ja enneolematutest elektrikatkestest Texases paar aastat tagasi.

Tugev nõudlus tekitas Generaci mahajäämuse, kuid kui ta hakkas oma võimsust suurendama, tegid seda ka konkurendid. Ben arvab, et nõudlus generaatorite järele on aeglustunud ja Generacile jääb liiga palju võimsust. Ta rõhutas ka seda, kuidas ESG-ga seotud probleemid põhjustavad diislikütust või muid keskkonnasõbralikke fossiilkütuseid kasutavate generaatorite pöördeid alternatiivenergiat kasutavatele generaatoritele.

"Me arvame, et ettevõte on üle pea, sest see ei kuulu tema põhipädevusse," selgitas Ben. „Nad tegid omandusi, mis on problemaatilised ja ei vasta nende kasvuootustele... Meie arvates on Generacil märkimisväärne negatiivne külg, üle 50%. See võtab veidi aega, kuid me arvame, et meie lõputöö saab läbi."

Ta lisas, et varugeneraatorid maksavad 7,000–10,000 XNUMX dollarit või rohkem ja on väga valikulised. Kuigi generaator on tore omada, ei ole see kohustuslik ese, mis on majanduslanguse ajal halb uudis.

Vaadake mujale

Lisaks lühikestele pükstele, mida ta esile tõi, otsib Spruce Point ka mujalt täiendavaid lühikesi pükse. Axler näeb finantstehnoloogias suurt mulli ja arvab, et paljud tehnikaaktsiad on vaatamata tänavusele langusele endiselt ülehinnatud. Ta ütles, et viimastel aastatel on finantstehnoloogiasse läinud palju raha.

„Me vaatame ettevõtteid, mis väidavad end olevat finantstehnoloogia ettevõtted, kuid on sammu võrra maas. Näiteks arvame, et paljud vanad tehnoloogiaettevõtted hakkavad uuemate tehnoloogiaettevõtete poolt häirima, ”selgitab Ben. "IBMIBM
on vana ettevõte, mis on juba mõnda aega tegutsenud ja töötajad lahkuvad, et asutada uusi ettevõtteid. Idufirmad hakkavad neid vana liini ettevõtteid survestama, nii et me vaatame hiljutisi tehnoloogiauuendusi ja leiame ettevõtteid, kes meie arvates võivad väita, et nad on tehnoloogialiidrid, kuid kes kaotavad oma tehnoloogilise eelise, nii et nad ei ole see, mida nad ütlevad. ”

Michelle Jones aitas selle raporti koostamisel kaasa.