See aktsiaturu strateeg ütleb, et saabuv majanduslangus võib olla kõigi aegade suurim. "Soovitan palvetada."

Tema investeerimis-uuringufirma majandusmudelid muutusid 2022. aasta alguses aktsiate ja võlakirjade osas langevaks. Hinnad on sellest ajast alates langenud, kuid McCullough on endiselt languses. Nüüd juhib ta investoreid kaitsepositsioonidele peamiselt sularaha, USA dollari, kulla ja tulu teenivate aktsiate osas.

McCullough valmistab investoreid ette valusaks majanduslanguseks, mida ta ootab nii Wall Streetil kui ka Main Streetil aastal 2023. Kõigile, kes ootavad, et Föderaalreserv mõistab, et tema intressimäärade tõus on olnud ülemäärane ja päästab turud, on McCullough otsekohene: "Ei ole mingit pöördepunkti," ütles ta. ütleb.

Isegi kui Fed peaks järele andma, ütleb McCullough, et kahju on tehtud. "Nad on liiga hilja," ütleb ta Fedi kohta. "Nii nagu neil oli võimatu peatada inflatsiooni, on neil võimatu peatada USA ettevõtete kasumi langust või peamist majanduslangust."

Selles hiljutises intervjuus, mida on pika ja selguse huvides muudetud, kirjeldab McCullough oma baasjuhtumit USA majanduse ja finantsturgude kohta aastasse 2023 ning soovitab investoritel varjuda saabuva tormi eest, mida paljud neist pole kunagi näinud.

" "Majanduslanguse majandusandmed lähevad aina hullemaks." "

MarketWatch: Möödunud aasta aprillis MarketWatchi intervjuus ütlesite, et Föderaalreserv läheb alati pahaks ja ennustas USA aktsiate turgu suvel. See juhtus. Mida ootate nüüd Föderaalreservilt – õppige oma vigadest või tehke rohkem?

McCullough: Tänane majanduslangus on see, mis aasta tagasi oli "ajutine" inflatsioon. Fed eksib majanduslanguse riski osas samamoodi kui inflatsioonis.

Ma olen umbes sama karune kui alates 2008. aastast. Selle asemel, et majandusel oleks pehme maandumine, arvan ma maandumine saab olema raske. Majanduslanguse majandusandmed lähevad aina hullemaks, mitte ainult USA-s, vaid ka Euroopas.

Tasuta raha tekitas turgudele ja investoritele igaveseks käitumisprobleemid ja käitumismulli. Usute, et teil on piiramatu juurdepääs lihtsale rahale ja oma käitumisele, olenemata sellest, kas loote lugude jutustamise kaudu tulutuid kasvuettevõtteid või krüptovaluutasid, mis on samuti vaid lood. Olete pärit kõigi käitumismullide emast, millega nüüd tegeletakse karmima rahaga. Kui trükite raha ja majandus kiireneb kõigi aegade kiireima kasvutemponi, on teil kõigi mullide ema. Nüüd aeglustub SKT nullini ja teil on vastupidi.

Lugege McCullough 2022. aasta aprilli intervjuud: "Föderaalreserv läheb alati sassi": see ennustaja näeb USA aktsiaid suveks karuturul

MarketWatch: Raske maandumine majandusele ja 2008. aasta finantskriisi kajastuv majanduskeskkond on päris hukatuslik otsus. Te ei ole mõne ennustajaga igikarude leeris, nii et mida te nüüd näete, et teil on nii pessimistlik väljavaade?

McCullough: Paljudel tasanditel on see praegu hullem kui 2008. aastal. Kui 2008. aasta oli Wall Streeti enda kokkuvarisemise, kõigi huvide konfliktide ja valede tõttu, siis see on rohkem Main Streeti kohta. Peatänav on katki. Main Street võtab kogu selle inflatsiooni oma elukallidusesse. Main Streetil on kõrgeim krediitkaardiintress 1990. aastatest. Selle põhjal on see palju hullem kui 2008. Kui proovite arveid tasuda krediidiga, läheb asi aina hullemaks. Ja siis nad kaotavad oma töö. Tööjõu kokkuvarisemine on alati viimane asi, mis alla läheb. Oleme õigel teel, et töötsükkel kulgeb vales suunas.

See on see, mis praegu toimub. SKP ja kasumi kasv on mõlemad negatiivsed. Fed näeb kõike seda ja peab muutuma. Inimestel on suur segadus see, et kohe, kui nad näevad Föderaalreservi jaburust, ostavad nad aktsiaid ja krüptoraha. Siis saavad nad aru, et nad on majanduslanguses, mis on täiesti erinev sellest, millest need mullid alguse said, milleks oli piiramatu leevendus ja fiskaaltoetus pluss SKT kasv.

Meil on majanduse aeglustumine, olenemata sellest, mida Fed teeb. Föderaalreservil on võimatu gravitatsiooni peatada. Nad on liiga hilja. Nii nagu neil oli võimatu peatada inflatsiooni, on neil võimatu peatada USA ettevõtete kasumilangust või peamist majanduslangust.

MarketWatch: Mitte ainult Fed ei pruugi majanduslanguse märke näha, kuni on liiga hilja. Ka aktsiainvestorid võivad sattuda valele poole.

McCullough: Fed peab kõigepealt mõistma, et see, millest ma räägin, on suure tõenäosusega sündmus. See võtab aega. See ei võta neil kuu aega. Nad peavad mõistma, et oleme majanduslanguses, ja seejärel tegema vastava poliitika pöördepunkti. Siis, kui Föderaalreserv läheb ja mõistab, et oleme majanduslanguses, on see aktsiaturule halb.

Pavlovi vastus on, et Fed on julm, osta aktsiaid. See on tõsi, kui te ei ole majanduslanguses. See järgmine majanduslangus – mis võib olla moodsa ajastu suurim kasumilangus – on üsna kasvatuslik inimestele, kes on endiselt bullish, eeldades, et Fed päästab nad.

MarketWatch: Paljud Föderaalreservi jälgijad ja turuanalüütikud eeldavad, et Fed peatab või aeglustab intressitõusu, et hinnata oma inflatsioonivastase võitluse mõju. Kas näete "Powelli pivoti" tulemas?

McCullough: Mingit dovishi pööret pole. Inflatsiooni tase ei ole Fedi eesmärgi lähedal. Ja tulemas on vahevalimised. Nad on juba kindlaks teinud, et intressimäärad tõusevad kuni novembrini. Tordi sisse on küpsetatud hinnatõusud ja igaüks, kes soovib sellest pullide sünnipäevatorti teha, peab kahjuks pettuma.

Terve põlvkond ameeriklasi pole läbi elanud majanduslangust. Paljud Silicon Valley ettevõtted pole näiteks kunagi majanduslangust läbi elanud. Minu definitsioon USA ettevõtete kasumilanguse kohta on see, kui tulude kasvutempo on muutunud negatiivseks ja kasumi kasvutempo aasta-aastalt on muutunud negatiivseks. Föderaalreservil, isegi kui ta peaks homme intressimäärasid muutma, on raske kasumilangust peatada.

Kui majandusmuutuste tempo kiireneb ja Fed trükib raha, ostate kõike, millel on hea diagramm ja hea lugu. Teete palju raha, kuni muusika peatub.

Ja saigi. Nüüd näeme vastupidist. SKP reaalkasvu ja inflatsiooni muutumise kiirus samal ajal aeglustub. Te ei saa praegu omada inflatsiooni, tooraineid ega majanduskasvu. Kui olete ikka veel kaua teesklenud kasvu või tulutu kasvu või krüpto, soovitan palvetada.

MarketWatch: Arvestades teie joonistatud sünget pilti, kuhu suunate investorid oma raha tormi ületamiseks panema?

McCullough: Varjamiseks pole palju kohti. Meie suurim positsioon aktsiate vallas on kommunaalteenused
DJU,
+ 2.96%.
Kommunaalteenused on võlakirja puhverserver. Meile meeldib ikka kuld
GC00,
+ 0.33%.

Kui teil on aktsiaid, siis meile meeldivad kvaliteetsed bilansid, kasumlikud ettevõtted, millel on kvaliteetsed rahavood. Oleme lühikest kasvu – kõik see. Meil napib kogu tehnikat. Energiavarud on pikal küljel üles tõstetud. Ma võtan selle jaoks aega. See on koht, mida ma olen huvitatud ostmisest, kuid praegu on meil ainult maagaas
NG00,
+ 0.79%,
kapten usaldusühinguid ja päikeseenergia Invesco Solari ETFi kaudu
TAN,
+ 2.39%.
Oleme nafta osas karus
CL00,
-0.39%,
vask
HG00,
+ 0.19%
— kõik tähtsamad kaubad peale maagaasi. Oleme aktsiate ja euro osas lühikesed Euroopa
EURUSD,
+ 0.08%.
Ma ei kiirusta neid lühikesi pükse katma. Aktsiate puhul on trend languses ja USA dollari puhul tõusmas
DXY,
-0.40%.

Samuti riigivõlakirjad, kuid mängu edenedes tuleb oodata, vaadata ja tegutseda. Kui USA 10-aastane riigikassa BX: TMUBMUSD10Y langeb alla 2.95%, mis on üsna ilmne roheline tuli, et muuta pikaajalised riigikassad üheks teie peamiseks varade jaotamiseks. Paljud inimesed üritavad aktsiatest põhjasid valida. Mind huvitab riigivõlakirjade ostmine palju rohkem kui miski muu.

Loe ka: "Oleme sügavas hädas": miljardärist investor Druckenmiller usub, et Fedi rahapoliitika karmistamine viib majanduse 2023. aastal langusesse

Plus: See oli aktsiate jaoks halvim september alates 2002. aastast. Mida see oktoobris tähendab.