Turud teevad uudistest, mitte vastupidi, arusaama, mis on olnud üsna alandlik inimese jaoks, kes on elatist teeninud uudiste finantsturgudele avaldamise ja mõju analüüsimisega.
Mõelge poliitikakujundajate positsioonile. Mõnevõrra põhjendatult arvavad nad, et nende otsused intressimäärade või fiskaalküsimuste kohta määravad aktsiate, võlakirjade ja valuutade saatuse. Kuid nüüd näevad nad neid turge kui poliitikajuhiseid.
See võib luua kummalise tagasisideahela. Võlakirja- ja aktsiaturge võib pidada positiivseks arenguks, mis täidab tõhusalt ebameeldiva ülesande, milleks on tavaliselt rahandusasutuste hooleks jäetud karmistamine. Vastupidi, võla- ja aktsiaturgude taastumine toob kaasa lihtsamad tingimused, mis nõuavad keskpanga karmimaid meetmeid. Seega võivad investorid pidada karuturu rallisid suurema karmistamise esilekutsujaks.
Föderaalreservil on kaks peamist poliitikavahendit: lühiajaliste intressimäärade määramine ning väärtpaberite ostmine ja müümine. Need toimivad raha- ja valitsuse väärtpaberiturgude kaudu ning mõjutavad laiemaid intressimäärasid ja väärtpaberihindu vaid kaudselt.
Oma tegevuse mõju hindamiseks jälgivad keskpanga ametnikud suurt hulka finantsareeni, sealhulgas ettevõtete laenu-, hüpoteeklaenu-, valuuta- ja aktsiaturge. See on koht, kus kogutakse ja investeeritakse reaalset raha ning kus rahapoliitika mõjutab kogu majandust.
Ainuüksi Föderaalreservi tehtu põhjal on finantstingimused karmistunud palju rohkem, kui nad oleks pidanud. Selle asemel on neid mõjutanud peamiselt mida selle ametnikud on öelnud. Nende tegevus on seisnenud vaid kahes föderaalfondide eesmärgi tõstmises nullilähedaselt 0.75%-1%ni, mis on madal absoluutmäär ja rekordmadal reaalmäär, võttes arvesse üle 8% tarbijahindade inflatsiooni.
Mis puudutab retoorikat, siis Föderaalreservi juhid on rääkinud vajadusest oma poliitiline hoiak kiiresti normaliseerida. See on kõik, kuid kindel, et 14.–15. juunil ja 26.–27. juulil toimuvatel föderaalse avatud turu komitee koosolekutel tõusevad keskpankade intressimäärad poole punkti võrra. protokolli järgi avaldati eelmisel nädalal poliitikat kujundava paneeli sel kuul koosolekul ja mitmete keskpanga ametnike kommentaarid. Ülejäänud FOMC-konfabidel on tänavu septembris, novembris ja detsembris oodata täiendavaid veerandpunktide tõusu.
Nende toimingute ettenägemine – pluss likviidsuse kaotamine, alustades Föderaalreservi väärtpaberite osaluse vähendamisest alates juunist – võetakse meetmeid, nagu Chicago Fedi riiklike finantstingimuste indeks on sisuliselt karmistanud. Selle põhjuseks on keskmise ja pika tähtajaga võlakirjade intressimäärade järsk tõus, samaaegne hüpoteegi intressimäärade hüpe, dollari tõus ja loomulikult aktsiate langus, mis lühiajaliselt tõi kaasa
S&P 500 indeks
20%-lise langusega karuturu territooriumile.
Nii valusad kui ka need sammud investoritele võivad olla, teevad nad osa Fedi tööst majanduse ohjeldamiseks ja arvatavasti inflatsiooni aeglustamiseks. "Oli hea näha, kuidas finantsturud reageerivad eelnevalt, lähtudes sellest, kuidas me majandusest räägime, ja selle tagajärjeks on see, et üldised finantstingimused on oluliselt karmistunud," märkis Fedi esimees Jerome Powell hiljuti ja lisas ilmse rahuloluga: "Seda me vajame."
Kindlasti on karmimad tingimused vajalik samm eemale eelmisest ülistimuleerivast nullintressimäärade poliitikast ja Fed sunniviisilisest likviidsusest 1.4 triljoni dollari suuruse aastatempo juures. Kuid kas nad suudavad inflatsiooni nelja kümnendi kõrgpunktilt alandada?
Eelmisel nädalal intressimäärade languse ja aktsiahindade taastumise põhjal näib vastus olevat jah. Tõepoolest, alates mai algusest on föderaalfondide futuurid diskonteerinud umbes kaks veerandpunkti võrra vähem tõusu 2023. aasta esimeseks pooleks, mil karmistamine peaks saavutama haripunkti. Veebruariks prognoositakse praegu 2.75–3% kõrgeimat vahemikku CME FedWatch kohas.
See on kajastunud riigikassa tootluste järsus languses alates mai algusest. Kaheaastase võlakirja tootlus, mille tähtaeg on kõige enam seotud oodatavate Föderaalreservi muutustega, langes reedel 2.47%ni päevasiseselt 2.80%lt. Vahepeal on 10-aastase võlakirja võrdlustähtaeg langenud 3.20%-lt, mis jääb napilt alla oma 2018. aasta novembri tipptasemele Fedi viimase karmistamistsükli ajal, 2.72%-le.
Ometi pärast kasvu hirmutab mõnelt jaemüüjalt ja
Tõmme
(ticker: SNAP), aktsiaturg taastus eelmisel nädalal. Riigikassa intressimäärade taandumine on levinud ka kohalikele ja ettevõtete võlakirjadele, nii investeerimisjärgu kui ka kõrge tootlusega võlakirjadele. Samal ajal on volatiilsuse mõõtmised, näiteks
Cobei volatiilsuse indeks,
või VIX, S&P 500 ja analoogsed meetmed võlakirjaturul, on samuti alla surutud. Selle tulemuseks on finantstingimuste leevenemine pärast turgude varasemat karmistamist.
Siiski on põhjust olla ettevaatlik, ütleb fondihalduri Harding Loevneri varade jaotamise strateeg Edmund Bellord. Tõenäoliselt peab Fed inflatsiooni ohjeldamiseks alandama varade hindu, mida ta nimetab vältimatuks tagajärjeks oma tegevusele, mille eesmärk on ergutada kulutusi varade hindu tõstes alates 2007.–09. aasta finantskriisist.
Seni on mõju aktsiatele olnud peamiselt tulevaste tulude kõrgema diskontomäära tõttu, lisab Bellord telefoniintervjuus. Järgmine faas on väiksemad rahavood, mis tema sõnul võib turgudel tekitada "bullwhip-efekti".
Sellega seoses märgivad paljud vaatlejad, et aktsiaturu hinna/kasumi kordaja on märkimisväärselt langenud, ligikaudu 16.5-kordseks prognoositud tuluks, võrreldes aastavahetuse tipptasemel enam kui 21 korral. Kuid nagu märgib Renaissance Macro Researchi juht Jeff deGraaf, on analüütikute tuluhinnangud kurikuulsad aktsiahindade liikumistest mahajäämise pärast. S&P 500 kasumiparandused saavutavad ajalooliselt põhja kuus nädalat pärast aktsiate tegemist, kirjutab ta kliendimärkuses. Tõepoolest, vaatamata S&P 500 korrigeerimisele ei ole tulude korrigeerimisi veel oluliselt langetatud.
Bellord möönab, et tema sõnumil – aktsiahinnad peavad veelgi langema – on "avatud haua võlu". Kuid ta rõhutab, et kinnisvara ja aktsiate "kaksikmullid" tuleb "lõhada", et tekitada nõudluse hävitamine, mis on vajalik inflatsiooni taltsutamiseks.
Varade deflatsioon on sobiv aktsiate ja kinnisvara omanike kulutuste piiramiseks. Psühholoogide sõnul on kaotusvalu tunda teravamalt kui kasumist saadavat naudingut Amos Tversky ja Daniel Kahneman2002. aasta Nobeli majanduspreemia laureaat, sõnastatud rohkem kui neli aastakümmet tagasi. Kuid pärast aastaid kestnud kulutuste kasvu varade inflatsiooni tõttu on nende varade omamiseks piisavalt rikaste kaebused "vingumiseks", ütleb Bellord, kasutades britismist.
Kui Föderaalreservi rünnak inflatsioonile on tõepoolest suunatud finantsturgudele üldiselt ja eriti aktsiahindadele, võivad aktsia- ja krediiditurgude tõusud nõuda keskpangalt täiendavaid meetmeid. Investoritel oleks hea meenutada, et Powell & Co on karmistanud peamiselt sõnades, mitte tegudes. Ees ootavad edasised olulised intressitõusud ja Föderaalreservi bilansi vähendamine, millel on vältimatult kahjulikud mõjud. Tõenäoliselt edastavad turud siis rohkem halbu uudiseid.
Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]
Allikas: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
See ralli võib sundida Fed-i intressimäärasid tõstma
Turud teevad uudistest, mitte vastupidi, arusaama, mis on olnud üsna alandlik inimese jaoks, kes on elatist teeninud uudiste finantsturgudele avaldamise ja mõju analüüsimisega.
Mõelge poliitikakujundajate positsioonile. Mõnevõrra põhjendatult arvavad nad, et nende otsused intressimäärade või fiskaalküsimuste kohta määravad aktsiate, võlakirjade ja valuutade saatuse. Kuid nüüd näevad nad neid turge kui poliitikajuhiseid.
See võib luua kummalise tagasisideahela. Võlakirja- ja aktsiaturge võib pidada positiivseks arenguks, mis täidab tõhusalt ebameeldiva ülesande, milleks on tavaliselt rahandusasutuste hooleks jäetud karmistamine. Vastupidi, võla- ja aktsiaturgude taastumine toob kaasa lihtsamad tingimused, mis nõuavad keskpanga karmimaid meetmeid. Seega võivad investorid pidada karuturu rallisid suurema karmistamise esilekutsujaks.
Föderaalreservil on kaks peamist poliitikavahendit: lühiajaliste intressimäärade määramine ning väärtpaberite ostmine ja müümine. Need toimivad raha- ja valitsuse väärtpaberiturgude kaudu ning mõjutavad laiemaid intressimäärasid ja väärtpaberihindu vaid kaudselt.
Oma tegevuse mõju hindamiseks jälgivad keskpanga ametnikud suurt hulka finantsareeni, sealhulgas ettevõtete laenu-, hüpoteeklaenu-, valuuta- ja aktsiaturge. See on koht, kus kogutakse ja investeeritakse reaalset raha ning kus rahapoliitika mõjutab kogu majandust.
Ainuüksi Föderaalreservi tehtu põhjal on finantstingimused karmistunud palju rohkem, kui nad oleks pidanud. Selle asemel on neid mõjutanud peamiselt mida selle ametnikud on öelnud. Nende tegevus on seisnenud vaid kahes föderaalfondide eesmärgi tõstmises nullilähedaselt 0.75%-1%ni, mis on madal absoluutmäär ja rekordmadal reaalmäär, võttes arvesse üle 8% tarbijahindade inflatsiooni.
Mis puudutab retoorikat, siis Föderaalreservi juhid on rääkinud vajadusest oma poliitiline hoiak kiiresti normaliseerida. See on kõik, kuid kindel, et 14.–15. juunil ja 26.–27. juulil toimuvatel föderaalse avatud turu komitee koosolekutel tõusevad keskpankade intressimäärad poole punkti võrra. protokolli järgi avaldati eelmisel nädalal poliitikat kujundava paneeli sel kuul koosolekul ja mitmete keskpanga ametnike kommentaarid. Ülejäänud FOMC-konfabidel on tänavu septembris, novembris ja detsembris oodata täiendavaid veerandpunktide tõusu.
Nende toimingute ettenägemine – pluss likviidsuse kaotamine, alustades Föderaalreservi väärtpaberite osaluse vähendamisest alates juunist – võetakse meetmeid, nagu Chicago Fedi riiklike finantstingimuste indeks on sisuliselt karmistanud. Selle põhjuseks on keskmise ja pika tähtajaga võlakirjade intressimäärade järsk tõus, samaaegne hüpoteegi intressimäärade hüpe, dollari tõus ja loomulikult aktsiate langus, mis lühiajaliselt tõi kaasa
S&P 500 indeks
20%-lise langusega karuturu territooriumile.
Nii valusad kui ka need sammud investoritele võivad olla, teevad nad osa Fedi tööst majanduse ohjeldamiseks ja arvatavasti inflatsiooni aeglustamiseks. "Oli hea näha, kuidas finantsturud reageerivad eelnevalt, lähtudes sellest, kuidas me majandusest räägime, ja selle tagajärjeks on see, et üldised finantstingimused on oluliselt karmistunud," märkis Fedi esimees Jerome Powell hiljuti ja lisas ilmse rahuloluga: "Seda me vajame."
Kindlasti on karmimad tingimused vajalik samm eemale eelmisest ülistimuleerivast nullintressimäärade poliitikast ja Fed sunniviisilisest likviidsusest 1.4 triljoni dollari suuruse aastatempo juures. Kuid kas nad suudavad inflatsiooni nelja kümnendi kõrgpunktilt alandada?
Eelmisel nädalal intressimäärade languse ja aktsiahindade taastumise põhjal näib vastus olevat jah. Tõepoolest, alates mai algusest on föderaalfondide futuurid diskonteerinud umbes kaks veerandpunkti võrra vähem tõusu 2023. aasta esimeseks pooleks, mil karmistamine peaks saavutama haripunkti. Veebruariks prognoositakse praegu 2.75–3% kõrgeimat vahemikku CME FedWatch kohas.
See on kajastunud riigikassa tootluste järsus languses alates mai algusest. Kaheaastase võlakirja tootlus, mille tähtaeg on kõige enam seotud oodatavate Föderaalreservi muutustega, langes reedel 2.47%ni päevasiseselt 2.80%lt. Vahepeal on 10-aastase võlakirja võrdlustähtaeg langenud 3.20%-lt, mis jääb napilt alla oma 2018. aasta novembri tipptasemele Fedi viimase karmistamistsükli ajal, 2.72%-le.
Ometi pärast kasvu hirmutab mõnelt jaemüüjalt ja
Tõmme
(ticker: SNAP), aktsiaturg taastus eelmisel nädalal. Riigikassa intressimäärade taandumine on levinud ka kohalikele ja ettevõtete võlakirjadele, nii investeerimisjärgu kui ka kõrge tootlusega võlakirjadele. Samal ajal on volatiilsuse mõõtmised, näiteks
Cobei volatiilsuse indeks,
või VIX, S&P 500 ja analoogsed meetmed võlakirjaturul, on samuti alla surutud. Selle tulemuseks on finantstingimuste leevenemine pärast turgude varasemat karmistamist.
Siiski on põhjust olla ettevaatlik, ütleb fondihalduri Harding Loevneri varade jaotamise strateeg Edmund Bellord. Tõenäoliselt peab Fed inflatsiooni ohjeldamiseks alandama varade hindu, mida ta nimetab vältimatuks tagajärjeks oma tegevusele, mille eesmärk on ergutada kulutusi varade hindu tõstes alates 2007.–09. aasta finantskriisist.
Seni on mõju aktsiatele olnud peamiselt tulevaste tulude kõrgema diskontomäära tõttu, lisab Bellord telefoniintervjuus. Järgmine faas on väiksemad rahavood, mis tema sõnul võib turgudel tekitada "bullwhip-efekti".
Sellega seoses märgivad paljud vaatlejad, et aktsiaturu hinna/kasumi kordaja on märkimisväärselt langenud, ligikaudu 16.5-kordseks prognoositud tuluks, võrreldes aastavahetuse tipptasemel enam kui 21 korral. Kuid nagu märgib Renaissance Macro Researchi juht Jeff deGraaf, on analüütikute tuluhinnangud kurikuulsad aktsiahindade liikumistest mahajäämise pärast. S&P 500 kasumiparandused saavutavad ajalooliselt põhja kuus nädalat pärast aktsiate tegemist, kirjutab ta kliendimärkuses. Tõepoolest, vaatamata S&P 500 korrigeerimisele ei ole tulude korrigeerimisi veel oluliselt langetatud.
Bellord möönab, et tema sõnumil – aktsiahinnad peavad veelgi langema – on "avatud haua võlu". Kuid ta rõhutab, et kinnisvara ja aktsiate "kaksikmullid" tuleb "lõhada", et tekitada nõudluse hävitamine, mis on vajalik inflatsiooni taltsutamiseks.
Varade deflatsioon on sobiv aktsiate ja kinnisvara omanike kulutuste piiramiseks. Psühholoogide sõnul on kaotusvalu tunda teravamalt kui kasumist saadavat naudingut Amos Tversky ja Daniel Kahneman2002. aasta Nobeli majanduspreemia laureaat, sõnastatud rohkem kui neli aastakümmet tagasi. Kuid pärast aastaid kestnud kulutuste kasvu varade inflatsiooni tõttu on nende varade omamiseks piisavalt rikaste kaebused "vingumiseks", ütleb Bellord, kasutades britismist.
Kui Föderaalreservi rünnak inflatsioonile on tõepoolest suunatud finantsturgudele üldiselt ja eriti aktsiahindadele, võivad aktsia- ja krediiditurgude tõusud nõuda keskpangalt täiendavaid meetmeid. Investoritel oleks hea meenutada, et Powell & Co on karmistanud peamiselt sõnades, mitte tegudes. Ees ootavad edasised olulised intressitõusud ja Föderaalreservi bilansi vähendamine, millel on vältimatult kahjulikud mõjud. Tõenäoliselt edastavad turud siis rohkem halbu uudiseid.
Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]
Allikas: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo