See naftafirma on Ameerika kuumim aktsia. Miks selle tegevjuht ei pumpa rohkem õli?

"Me ei tunne, et oleksime praegu riiklikus kriisis," ütles Hollub intervjuus MarketWatchile. Ja see tähendab, et Hollub saab jätkata oma plaanide elluviimist: teha aktsionäre õnnelikuks võlgade tasumisega ja aktsiate tagasiostmisega. "Kui teil on nii madal tasuvus, ei ole minu jaoks praegu survet tootmist suurendada, kui meil on need kaks võimalust aktsionäride väärtuse suurendamiseks," ütles Hollub.

See turule keskendunud loogika seab ta vastuollu president Bideniga, kes käitub nii, nagu oleks käimas riiklik energiakriis. just selle pärast, mida teevad sellised nafta tegevjuhid nagu Hollub. Naftaettevõtete kasumi suurus on ennekuulmatu, ütles Biden esmaspäeval. Biden ütles, et nad koguvad raha mitte innovatsiooni või investeeringute tõttu, vaid Ukraina sõja ootamatult. "Selle asemel, et suurendada oma investeeringuid Ameerikasse või anda Ameerika tarbijatele puhkust, läheb nende liigne kasum tagasi aktsionäridele ja nende aktsiate tagasiostmisele, nii et juhtide palk tõuseb taevasse," ütles Biden. Ta on tellinud strateegilise naftareservi vabastamise, et hoida gaasihindu madalal, ja palunud Kongressil naftaettevõtete kasumit maksustada.

Kuid Hollub on üksinda keskendunud hetkest kinni haaramisele, et ettevõtte finantsseisund parandada. Occidentalil on endiselt märkimisväärne võlg alles pärast väljakutset pakkuvat omandamist, mille Hollub juhtis enne pandeemiat. Ainuüksi teises kvartalis kasutas ettevõte oma ootamatu summa 4.8 miljardi dollari suuruse võla tagasimaksmiseks. Kui Biden helistaks, kuulaks ta, aga ta pole temaga üksi rääkinud. Hollub ütles, et on rääkinud administratsiooniga energiasekretäri Jennifer Granholmi kaudu. ("Ta ei tunne seda tööstust praegu väga hästi, kuid see on tingitud sellest, et ta pole oma töökohal väga kaua olnud," ütles Hollub.) Valge Maja ja energeetikaministeerium ei vastanud kommentaaritaotlustele.  

Hollub ütleb, et ta lihtsalt jälgib turgu. "Kui nõudlus väheneb, vähendame tootmist, kui see kasvab, siis suurendame." Naftahinnad on aasta jooksul kiiresti kõikunud ja lähitulevikus laialdaselt oodatava majanduslanguse tõttu võib nõudlus langeda, ütles Hollub. Ta lisas, et Bideni naftaheitmed SPR-ist võisid vähendada bensiini hindu, kuid see läks riigi julgeolekule. "SPR peaks olema reserveeritud hädaolukordadeks ja kunagi ei tea, millal need võivad tulla," ütles Hollub. 

Hollubi sõnum ei pruugi olla poliitiliselt mugav, kuid just seda tahavad tema aktsionärid kuulda. õhtumaa
HAPP,
-3.66%
on Ameerika kuumim aktsia ja on sel aastal tootnud 150%, mis teeb sellest S&P 500 parima tootlikkusega ettevõtte
SPX
-2.50%.
Investorid, kes ostsid jaanuaris Occidentali aktsiaid ja hoidsid neid täna, oleksid oma raha rohkem kui kahekordistanud, isegi kui laiem turg on kokku kukkunud. Warren Buffetti firma Berkshire Hathaway on sel aastal ostureisil käinud ja omab nüüd üle 20% Occidentali aktsiatest. See, kuidas Hollub siia jõudis, on Ameerika viimaste aastate suurim korporatiivsaaga, alates tema 2019. aasta võlgadest tingitud otsusest osta suurem rivaal Anadarko Petroleum aktivistinvestori Carl Icahni häälekate vastuväidete pärast kuni pandeemia põhjustatud naftahindade kokkuvarisemiseni, mis viis Occidentali peaaegu pankrotti. ja Buffetti toetuse pikendamine, eemaldamine ja uuesti pikendamine. 

Kuna Occidental on nüüd kindlal rahalisel alusel, jätab Hollub jätkuvalt jälje naftatööstusele ja maailmale, tõstes ta MarketWatchi 50 kõige mõjukamate inimeste nimekirja turgudel. Hollubi sasipundar Wall Streeti tarkadega on jätnud ta aru, kuidas oma äri juhtida. Varasemate buumi ja languse tsüklite tõttu on Hollub aidanud Ameerika naftapurustajaid eemale hoida sõjast põhjustatud energiahindade tõusu vastu võitlemisest, kuna ta maksis võlgu ja tagastas aktsionäridele dividendide ja aktsiate kaudu raha. tagasiostud selle asemel, et kündda osa sellest rahast põlevkiviõliväljadele. Samuti investeerib ta Occidentali uutesse tohututesse süsinikdioksiidi kogumispüüdlustesse. 

Rohkem kui midagi muud, on Hollub keskendunud sellistele meestele nagu Bill Smead, Smead Capital Managementi asutaja, kes on Occidentali pikaajaline investor ja Hollubi fänn. "Ta on keegi, keda me väga austame ja hindame kogu raha, mida ta meile teenib," ütles ta.

Sellise toetusega kavatseb Hollub asetada Occidentali kliimamuutustest tingitud tohutu riigi majanduse ülemineku juhiistmele. Ta positsioneerib Occidentali energiaülemineku ettevõtteks, mis ei ole suunatud eelmise sajandi kõigile tasuta majandusele ega mõnele järgmise sajandi isekopeeruvale nägemusele, vaid naftaettevõtteks nüüd. Ta võib isegi lõpetada uute naftapuuraukude puurimise.

"Nüüd tunneme, et juhime oma saatust ise," ütles Hollub.

KOGU TURUKELLI 50 LOETELU VAATAMISEKS KLIKI SIIA

Ettevõtte tegevjuhi jaoks, millel on Wall Streetil bänneriaasta, samal ajal kui investorid vähendavad põlvkondade kaotusi, näib Hollub olevat pidevalt ohtude suhtes valvel. Ettevõtte väljavaateid rääkides kordab ta teatud fraasi: "Ma tean, et see viib mind lõpuks hätta, kuid ..." 

Häda? Hollub ja Occidental on oma osa teadnud. 

Draama, mis ümbritseb Occidentali 2019. aasta Anadarko omandamist, oleks hea koosolekuruumi põnevik või vähemalt elav ärikooli juhtumianalüüs. Anadarkol oli suuri varasid üliolulises Permi basseini piirkonnas Texases ja New Mexicos, kus kildakivimite horisontaalne puurimine oli taaselustanud vananeva naftavälja riigi suurimaks tootmistsooniks. 

Hollub ja tema meeskond tegid pärast kuudepikkust uurimistööd Anadarko ostupakkumise. Ta arvas, et tal on tehing lukus, kuid kuulis raadiost, et Anadarko oli teatanud plaanist Chevroniga ühineda. Ta oleks peaaegu teelt välja sõitnud, Texas Monthly jutustab.

Hollub pöördus abi saamiseks Buffetti poole. Ta nõustus tegelikult 10 miljardi dollari suuruse laenuga 8% intressiga eelisaktsiate vormis koos ostutähtedega, mis võimaldavad Buffetti ettevõttel Berkshire Hathawayl osta rohkem tavalisi aktsiaid. See sai Hollubile selle, mida ta tahtis, kuid paljud Wall Streetil vihkasid seda. "Buffetti tehing oli nagu lapselt kommide võtmine ja hämmastaval kombel tänas ta teda selle eest avalikult!" Icahn kirjutas a kiri oma kaasaktsionäridele. Icahn oli ostnud hulga Occidentali aktsiaid ja järgnevatel kuudel juhtis miljardärist investor aktsionäride kampaaniat Hollubi vastu, nõudes, et ta vajab tugevamat juhatuse järelevalvet. Icahni liitlastest tehti õhtumaa režissöörid. 

2020. aastal, kui COVID-19 tegi maailmamajanduse tasaseks, oli sügavates võlgades Occidental sunnitud esimest korda aastakümnete jooksul dividende kärpima. Buffett müüs oma aktsiad. Icahni tungival nõudmisel väljastas ettevõte oma aktsionäridele 113 miljonit ostutähte, mis võimaldas neil osta aktsiaid hinnaga 22 dollarit, samal ajal kui aktsia kaubeldi 17 dollariga. Gary Hu, üks Occidentali juhatuse Icahni direktoritest, osutas nendele garantiidele nende edu tõendina. "Meie osalemine Occidentalis esindas aktiivsust selle parimal kujul," ütles Hu.

Hollub ei nõustu absoluutselt. Hollub ütles, et Icahn nägi Anadarko tehingu rööbastelt mahajätmises võimalust kerget kasumit teenida. "Ja ta ootas, et me kaotame ja ta saab sellest kasu. Kuna seda ei juhtunud, õnnestus tal end lauale manööverdada. Icahni esindajad juhatuses tulid Hollubile mitmete plaanidega, sealhulgas warrantidega. Ta tundis, et see ei teeks midagi halba. "See on see, millega me kokku leppisime, aga jah, ülejäänud kümmet imelikku asja me ei teinud."

Endine Occidentali tegevjuht Stephen Chazen naasis Icahni nõudmisel juhatust juhtima. Icahn ja Occidental jõudsid lõpuks kokkuleppele. Tema juhatuse liikmed lahkusid ja aktivist müüs oma lihtaktsiad selle aasta alguses. Chazen suri septembris. Kogemus tegi mõlemale poolele kibeduse, kuid üks arvamus on üksmeel: Hollub teeb oma äranägemise järgi. "Me eksisime selgelt juhatuse võime suhtes Vicki ambitsioone ohjeldada," ütles Hu.

Icahn tegi a 1.5 miljardi dollari kasum. Septembris MarketWatchi üritusel ütles Icahn, et tal on endiselt garantiid. Kuid ta ei ole lasknud lahti probleemidest, mis ajendasid teda Occidentalisse tungima, kuigi ta väidab, et tal pole Hollubiga isiklikult probleeme. Ta võrdles teda lapsega, kellel vedas Vegases hasartmänge. "Süsteem võimaldas tal seda teha. Ja ta on vaid üks väike näide sellest, mis ettevõtte juhtimises valesti on.

Kuid nagu Icahn ise on näidanud, on ettevõtete rahasüsteem Ameerikas vormitav. Selle mängijad saavad õppida mängureegleid ja kohaneda. Pandeemia pimedatest päevadest alates esitas Hollub kvartali kvartali järel ettevõtete kasumikõnesid, mis lubasid hoida rahavoogusid tugevatena, investeerida kõige tootvamatesse varadesse ja mitte langeda võlgadest tingitud või kallisse tootmisse üleinvesteerimise lõksu. võimsust, nagu nii paljud ebaõnnestunud põlevkivitootjad on seda varem teinud. Ta on viinud ettevõtte võla peaaegu 40 miljardilt dollarilt pärast Anadarko omandamist tänaseks vähem kui 20 miljardi dollarini. Ta suurendas selle aasta alguses ettevõtte dividende. Teel muutus ta turupaarist õpikute tegevjuhiks. 

Hollub ja teised tegevjuhid, kes juhivad Ameerika suurimaid põlevkiviõlitootjaid, on õppinud tööstuse varasematest vigadest. Pärast seda, kui kümme aastat tagasi tõestasid, et nad suudavad põlevkiviõli edukalt kaevandada, rõõmustasid paljud USA naftatootjad majanduskasvu ja hoogu sattunud aktsiainvestorid, kui nad laenasid miljardeid tootmise suurendamiseks, et samad investorid neist loobuda pärast seda, kui Saudi Araabia kutsus esile nafta languse. hinnad. Järgnevatel aastatel kasvatasid USA põlevkiviõli tootjad uut, rohkem väärtusele orienteeritud aktsionäre, lubades, et nad jagavad dividendide ja aktsiate tagasiostu kaudu kasumit. Hollub ja paljud neist teistest tegevjuhtidest ei ole huvitatud taas ohjeldamatu kasvu tagaajamisest.    

Nüüd on pardal ka maailma kuulsaim väärtusinvestor. Buffetti jaoks oli pöördepunktiks veebruaris toimunud Hollubi tulukõne. "Ma lugesin iga sõna ja ütlesin, et see on täpselt see, mida ma teen. Ta juhib ettevõtet õigesti,” Buffett ütles CNBC-le. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
hakkas varsti pärast seda Occidentali aktsiaid ostma. Augustis andsid föderaalregulaatorid Buffetti ettevõttele loa osta kuni pool ettevõttest. (Kommentaari küsides küsis Berkshire Hathaway esindaja meili teel küsimusi, kuid ei vastanud neile.) 

Turud on täis spekulatsioone, et Buffett läheb lõpuni ja ostab kogu ettevõtte, kuigi ei Hollub ega Berkshire pole seda öelnud. Hollub ütles lihtsalt, et Buffett on nafta suhtes bullish, nii et ta eeldab, et ta investeerib pikaks ajaks. Buffetti väljaost ei pruugi olla võit investoritele, kes on oodanud Occidentali aktsiahinna taastumist. "Tõenäoliselt teeniksin ma rohkem raha, kui ta seda ei osta," ütles Smead. 

Hollub võib tõelisi probleeme tekitada võitluses süsinikdioksiidi maakera atmosfäärist eemal hoidmise eest. See ei ole sellepärast, et ta on kliima eitaja. Kaugel sellest. Nagu paljud tema kolleegid viimastel aastatel nafta- ja gaasivaldkonna tegevjuhid, on Hollub hakanud nägema kliimamuutusi mitte kui ohtu ettevõttele, vaid kui võimalust, mida tuleb juhtida. 

"Ma tean, et mõned inimesed ei taha, et naftat väga kaua toodaks, aga nii see läheb," ütles Hollub. Et see muutuks, peavad inimesed hakkama vähem õli kasutama. "Asi pole selles, et mida rohkem pakkumist me tekitame, seda rohkem inimesed seda kasutavad. Seda kõike juhib nõudlus, ”ütles ta. Ja isegi siis, kui igal sõiduteel on elektrisõiduk, oleks meil ikkagi vaja naftat kaevandada, et toota plasti ja toota lennukikütust, teiste projektide hulgas, mis kuuluvad raskesti vähendatavate heitkoguste kategooriasse. 

Hollubi plaan Occidentaliga on suunata ettevõte selle süsivesinike nõudluse ümber. Ta ütleb, et Occidental tegeleb nüüd süsiniku haldamisega – eufemism, mis libiseb üle kliimamuutuse segaduse ja ettevõtete rolli selles. Ettevõtted peavad näitama murelikele aktsionäridele, et nad mõtlevad tõsiselt oma süsinikdioksiidi heitkoguste vähendamisele, kuid nad peavad ka jätkama tegutsemist majanduses, kus fossiilkütuste mõistlike alternatiivide osas on endiselt väga vähe. Occidental on siin, et aidata, mida kannustavad mitmed osariigi ja föderaalsed stiimulid, mida ettevõte aastaid lobitööd tegi, mis kulmineerus inflatsiooni vähendamise seaduse vastuvõtmisega sel aastal. 

Kliimakaitsjad on aastaid püüdnud panna fossiilkütuste kasutamine kajastama nende täielikku kulu keskkonnale. See on pannud nad sügavasse vastuollu nafta- ja gaasiettevõtete juhtidega, nagu Hollub, kes on süsinikumaksude vastu. See on ka USA kliimapoliitika seiskunud, kuna planeet soojeneb. Kuid IRA proovib midagi muud. "Ma ei näe IRA-d kui jaotusmaterjali energiatööstusele," ütles DC mõttekoja Bipartisan Policy Centeri energiaprogrammi tegevdirektor Sasha Mackler. Selle asemel, et määrdunud energiat kallimaks muuta, püüab IRA muuta puhast energiat odavamaks, ütles Mackler. Ja see on midagi, millega Hollub saab hakkama. Ta müüb ideed, et naftatünn võib olla puhas. 

Null-neto naftabarrelini jõudmine, nagu Hollub seda nimetab, tähendab sõna otseses mõttes ümbersuunamist teekonnale, mille süsinikdioksiid läbib maailma. Selliste ettevõtete jaoks nagu Occidental ei ole CO2 lihtsalt planeeti hävitav jääkprodukt. See on naftatootmise protsessi kriitiline sisend. Insenerid saavad CO2-ga vananevatest naftapuurkaevudest mahla teha, pumbates selle maa alla, et tõrjuda süsivesinikke. Protsessi nimetatakse tõhustatud õli taaskasutamiseks või EOR-iks. Occidental on tööstusharu liider, kes toodab 130,000. aasta seisuga 2020 2 barrelit päevas EOR nafta ja gaasi. Teoreetiliselt võib see nafta kliimat vähem mõjutada. "Meil on dokumenteeritud, et reservuaari süstimiseks kulub rohkem CO2-d kui see, mida sellest toodetud süsinikdioksiidi tünnid nende kasutamisel õhku paiskavad," ütles ta. 

Trikk on selles, kust see süstitud CO2 pärineb. Permi ristub tuhandeid miile torujuhtmeid, mis toovad CO2 naftaväljadele nii kaugelt kui Coloradost. Praegu pärineb valdav enamus looduslikult esinevatest veehoidlatest või metaani tootmise kõrvalsaadusena. Kaasaegse naftatootmise üks kummalisemaid irooniaid on see, et sellistel ettevõtetel nagu Occidental ei ole tegelikult piisavalt CO2-d. "Meie tavalistes CO2-hoidlates on vaja arendada kaks miljardit barrelit ressursse," ütles Hollub. 

Nii et ta ja ta meeskond läksid rohkem otsima. Lõpuks tabasid nad ideed, mis on IRA-s kapseldatud. Selle asemel, et CO2 maapinnast välja tõmmata, et see tagasi panna, võiks Occidental suunata osa CO2-st, mida toodavad niinimetatud tööstuslikud allikad, ettevõtted, kes muidu viskaksid selle atmosfääri, sest loomulikult pole sellel ärilist põhjust. mitte. 

Firmade leidmine, kes tahtsid oma CO2-jäätmetega õigesti käituda, osutus keerulisemaks, kui Hollub arvas. "Koputasime paljude kiirgajate ustele," ütles Hollub. Nad leidsid ühe kasutaja – Texase etanoolitootja, kes oli valmis proovima pilooti. See oli korralik algus, kuid mitte piisav kõigi nende maetud tünnide avamiseks. 

See võib peagi muutuda, mida juhib IRA. Seadus loob uued rahalised stiimulid nende vestluste taha, mida Occidental pidas CO2-heitjatega. IRA tugevdas märkimisväärselt niinimetatud 45Q maksusoodustust ettevõtetele CO2 püsivaks maandamiseks. Occidental võib saada 60 dollarit tonni maksusoodustust, kui CO2 ladustatakse EOR-i jaoks rohkem nafta pumpamise käigus, või 85 dollarit, kui ettevõte selle lihtsalt maha matab. 

Samuti on kõrgem stiimul, kui ettevõtted saavad selle süsinikdioksiidi, kasutades eksperimentaalset tehnoloogiat, mida nimetatakse otseseks õhu püüdmiseks. Occidental kulutab 2 miljard dollarit, et ehitada Texasesse maailma suurim otsene õhu püüdmise rajatis, mida võib vabalt pidada hiiglaslikuks ventilaatoriks, mis imeb ümbritsevat CO1 otse atmosfäärist välja. Hollub plaanib 2. aastaks ehitada lausa 70. 

Probleem, mida mõned näevad selles plaanis ning Hollubi ja teiste jõupingutustes selle ümber seadusandlust kujundada, on pigem see, et see suurendab majanduse sõltuvust fossiilkütustest, mitte ei lõdvendab seda. Ameeriklased maksavad nüüd Occidentalile tõhusama nafta taaskasutamise eest. Need nulliga naftabarrelid – kui need peaks realiseeruma – võivad kliimatingimustes olla paremad kui traditsiooniline barrel. Kuid see pole ainus alternatiiv. Dollar dollari vastu, riigi raha kulutaks paremini päikeseenergiale ja muudele vähese CO2-heitega võimalustele kui EOR-ile, ütles Kurt House, kes teab sama palju, sest on seda proovinud. House sai doktorikraadi. Harvardis süsinikdioksiidi kogumise ja säilitamise teaduses rohkem kui kümme aastat tagasi ning asutas selle idee ellu viimiseks ettevõtte. "See on halb, halb majandus," ütles ta. „Kui maksate inimestele miljon dollarit tonni süsinikdioksiidi sidumise eest, seovad nad palju CO2. Aga see läheb meile maksma. See muudab globaalse soojenemise lahendamise palju, palju, palju, palju, palju kallimaks. 

Kuid Hollub tõenäoliselt kurssi ei muuda. „Ma ütleksin neile, kellele see, mida me teeme, ei meeldi, kes nad tahavad seda teha? Ütle mulle, kelle juurde nad on jõudnud, kes võtab kohustuse CO2 atmosfäärist eemaldada? ta ütles. "See kliimamuutus ei saa toimuda nii kiiresti, kui mõned inimesed seda soovivad, sest maailm ei saa seda endale lubada," ütles Hollub. „Teate, me ootame selle kliimamuutuse jaoks 100–200 triljonit dollarit. Me ei saa kulutada sellist raha, et see üleminek toimuks, ilma abita osa CO2 suunamiselt tõhustatud nafta taaskasutamisse, mis võimaldab tehnoloogiat kiiremini arendada ja ehitada. Vahepeal saab Occidental müüa süsinikukompensatsioone sellistele ettevõtetele nagu United Airlines, mis toetab otsest õhu püüdmise võimalust. 

Need ettevõtted saavad valida, kas nad soovivad, et CO2 Occidentali kogumine maetaks, lõpetataks või et seda kasutatakse rohkem naftatootmiseks. Kuid on selge, et Hollub arvab, et EOR on Occidentali tuleviku suur osa. Ta on sageli öelnud, et viimane naftabarrel peaks tulema EOR-ist. "Ma arvan, et võiks olla maailm, kus me lõpetame uute kaevude puurimise," ütles ta. "Ülejäänud tavapärastest veehoidlatest taastumise suurendamine on midagi, mis on USA jaoks nagu kõige paremini hoitud saladus. Keegi ei saa sellest eriti aru, aga see on olemas. Ja see annab meile selle pikaealisuse kaugemale sellest, mida mõned inimesed ennustavad, ”ütles Hollub. 

Hollub on oma kriitikutest hästi teadlik. Võib-olla sellepärast otsib ta pidevalt ringi, et leida probleeme. Kuid isegi kui see ta leiab, ei plaani ta suurt midagi muuta. "Ma ei kahetse midagi," ütles ta.