See mudel ennustas Buffetti suurimaid oste – siin on, mis võiks olla järgmine

See oli 2016. aastal ja Warren Buffetti Berkshire Hathaway teatas, et on alustanud Technology bellwetheri aktsiate ostmist õunAAPL
. Kuigi paljud investorid olid Apple'i osaluse üle üllatunud (Buffett oli ärimudelitega seotud ebakindluse ja kasumlikkuse tõttu traditsiooniliselt tehnoloogiasektorist eemale hoidnud), siis mina mitte. Selle põhjuseks on asjaolu, et Buffetti aktsiaanalüüsi lähenemisviisil põhinev mudel, mida ma juhin, andis Apple'ile 100% skoori vähemalt aasta enne, kui Buffett ostma hakkas.

Modelli selgeltnägemisvõime tuli mulle taas meelde, kui eelmisel nädalal teatati, et Berkshire kogus ettevõttes 4 miljardi dollari suuruse osaluse. Taiwani pooljuht (TSM). Taiwan Semi on olnud üks kõrgeima reitinguga aktsiad mega korgiruumis läbi arvutipõhise Buffetti mudeli objektiivi, millel ma jooksen Valida.

Arvasin, et see hiljutine areng annab hea võimaluse vaadata strateegias kasutatud põhikriteeriume ja ka mõningaid aktsiaid, mis võivad olla Buffetti tulevases ostunimekirjas.

Juhtiv turupositsioon

Buffett armastab turul juhtivaid ettevõtteid Apple'ist Bank of AmericaniBAC
Chevronile, Coca-ColaleKO
ja American ExpressAXP
. Tema suurimad avalikud aktsiapositsioonid on ettevõtetes, mis on oma vastavate tööstusharude tipus või selle lähedal. Taiwan Semi kindlasti täidab arve siin ja mõne hinnangu põhjal ettevõte toodab põhja pool 50% ülemaailmsest pooljuhtide pakkumisest. Enamik turuliidritest ettevõtetest on ka megakapitaliga ettevõtted, mis on Berkshire'i ja Buffetti meeskonna jaoks soodne, kuna nad soovivad paigutada miljardeid või kümneid miljardeid põhiportfelli positsioonidele. Kapitali hulk, mida Berkshire peab kasutusele võtma, on nii suur, et avalik aktsiauniversum on piiratud aktsiaturu suurimate ettevõtetega.

Kui teame, et ettevõte on liider ja suur, saame liikuda ülejäänud jaotuse juurde, et näha, kas aktsiad on Buffetti väärt.

Prognoositav kasum

Üks olulisemaid kriteeriume mudelis on kasumi prognoositavus. Buffett soovib olla kindel ettevõtte suutlikkuses säilitada ja aja jooksul kasvatada oma tulujõudu. Kui kasum on järjepidev ja kasvab, on see oluline osa aktsiahindade positiivseks tulevikuks.

Mudel soovib, et viimase kümnendi tulud oleksid prognoositavad ja kasvavad. Vaadates kasumit enamiku kümneaastaste perioodide lõikes, saate tavaliselt jälgida, kuidas ettevõte toimis majanduslanguse või majanduse nõrkuse ajal ning kui ettevõte suudab teenida kasumit, on see hea märk toodete ja teenuste kohta kõigis erinevates. majandusrežiimide tüübid.

Vallikraavi leidmine

Warreni lähenemisviisi iseloomulik tunnus on leida ettevõtteid, millel on oma äri ja kasumlikkuse ümber teatud tüüpi kaitsevallikraav. Vallikraavid võivad esineda mitmel kujul, kuid üldjuhul on vallikraav välja töötatud ja kaitstud teatud tüüpi konkurentsieelisega, mis ettevõttel turul on. Vallikraavide arvudes "kvantitatiivselt" kuvatakse keskmisest kõrgem pikaajaline kasumlikkus. Minu juhitav mudel kasutab mittefinantsettevõtete jaoks kahte erinevat mõõdikut – 10 aastat omakapitali tootlust (ROE) ja kümneaastast kogukapitali tootlust (ROTC) –, et teha kindlaks, kas seal on vallikraav. Kui vaadata ROE-d ja ROTC-d üle kümne aasta ning näha, kas kasumlikkus on püsivalt keskmisest kõrgem, annab see meile tugeva viite, et vallikraav on olemas ja on konkurentide eest kaitstav.

Ameerika ettevõtted on teeninud umbes 13–15% ROE-d ja ROTC-i puhul veidi madalamat tulu, nii et ettevõtted, mis suudavad pika aja jooksul sellest tunduvalt kõrgemat teenida, on atraktiivsed. Allpool näete Taiwan Semi viimase kümne aasta ROE- ja ROTC-i. Keskmised näitajad on vastavalt 23.8% ja 20.9%.

— Viimase kümne aasta ROE, varaseimast viimaseni, on 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, ja viimase kolme aasta keskmine ROTC on 25.6% ja 23.8% viimase kümne aasta jooksul.

— Viimase kümne aasta ROTC, varaseimast viimaseni, on 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, ja viimase kolme aasta keskmine ROTC on 22.1% ja 20.9% viimase kümne aasta jooksul.

Ettevõtte kvaliteet

Kui on kindlaks tehtud, et ettevõttel on püsiv kasum ja tugev konkurents, liigub mudel edasi kvaliteeditegurite juurde. Lõppanalüüs sisaldab võla taset kasumi suhtes, rahavoogusid, jaotamata kasumi juhtimist ja aktsiate tagasiostmist. Kvaliteedimeetmeid vaadates annab see Buffettile kindlustunde, et ettevõte on hästi juhitud ja juhtkond tegutseb pikas perspektiivis aktsionäride parimates huvides.

Kas Hind on õige?

Mõned inimesed peavad Buffetti väärtusinvestoriks. Arvestades Ben Grahami juhendamist tema karjääri alguses, arvan, et väärtusinvesteerimine on alati Buffetti osa. Selle asemel, et vaadelda P/E suhtarvu ja muid hindamise otseteid, vaatleb meie Buffetti mudel tulusid, kasvumäärasid ja kasumlikkust ning üritab anda mõista aktsia oodatavat tootlust – kuna aktsiahinnad liiguvad tulevikus oodatava tulu võrra üles ja alla. ka muutuda. Kui head aktsiad langevad ja eeldatav tulevane tootlus tõuseb, siis Buffett hüppab ja leiab võimaluse, täpselt nagu ta tegi hiljuti Taiwan Semiga, kuna aktsia on 40 nädala kõrgeimast tasemest enam kui 52% langenud. Strateegia soosib aktsiaid, mis näevad välja, et need võivad pikas perspektiivis toota 12–15% aastas.

Nii et ülevaatamiseks otsib meie Buffetti mudel:

• Juhtiv turupositsioon
• Prognoositav sissetulek kümne aasta jooksul
• Keskmisest kõrgem pikaajaline ROE ja ROTC, mis viitab vallikraavile ettevõtte ümber
• Kvaliteet ja blue chip ettevõtte omadused
• Üle keskmise oodatav tulu

Nüüd, kui olen kriteeriumid kodifitseerinud, saame otsida muid huvitavaid võimalusi, mida Buffett või tema Berkshire'i leitnandid võivad silma peal hoida, otsides kõrgelt hinnatud nimesid. Allolev nimekiri piirdus ettevõtetega, mille turukapital on vähemalt 50 miljardit dollarit, seega on tegemist suurte ettevõtetega, millel on sellised omadused nagu Apple ja Taiwan Semi, mis võivad olla Buffetti ostunimekirjas – ja isegi kui nad ei ole, siis teate, et nad saavutavad skoori. põhineb suuresti fundamentaalsetel mõõdikutel, mida ta on ajaloos kasutanud.