Seetõttu peaksite oma võlakirjafondidest loobuma ja ostma selle asemel võlakirju

Võlakirjafondid said sel aastal tugeva löögi, kuna intressimäärad tõusid järsult – ja tõenäoliselt jätkavad tõusu. See ei ole ainult väga halb uudis võlakirjafondide omanikele; see on vastuolus pikaajalise veendumusega, et aktsiaportfelle saab võlakirjafondidega tõhusalt hajutada.

Kindlasti võivad võlakirjad siiski olla suurepärased investeeringud. Asi on selles, et võlakirjafondid ei ole üksikute võlakirjade jaoks head proksid – vähemalt mitte samamoodi, et aktsiafondid on üksikute aktsiate jaoks head asendused. See on oluline erinevus, millel on suur mõju investeerimisportfelli koostamisel.

Võlakirjafondid on üksikute võlakirjade kogumid ETF-ide kujul (nagu iShares AGGAGG
, -12.5% YTD) või investeerimisfondidest (nagu Vanguardi VBTLX, -12.7% YTD). Erinevalt aktsiafondidest on võlakirjafondid nende valduses olevatest varadest väga erinevad. Kui üksikul võlakirjal on perioodiline fikseeritud makse ja kindlaksmääratud lõpptähtaeg, mil põhiosa tagasi makstakse ja võlakiri lakkab olemast, siis võlakirjafondid töötavad püsivalt ja maksavad dividende, mis ajas kõikuvad. See tähendab, et kuigi võlakirjaostjad saavad võlakirja ostmisel ja selle lõpptähtajani hoides teadaoleva tulu, ei saa võlakirjafondide ostjad teada, millist kogutootlust nad mingil perioodil võivad saada.

Võtame näiteks lihtsa võlakirjafondi nagu IEFIES
iShares US Treasury 7-10 aasta ETF (-12.99% YTD). See sisaldab 12 USA riigivõlakirja, mille tähtaeg on vahemikus 2029–2032. 7–10-aastase vahemiku säilitamiseks müüb fond perioodiliselt 7-aastasele tähtajale alla jäävaid võlakirju ja ostab 10-aastasele lähemale jäävaid võlakirju. Intressimäärade tõustes ja aja möödudes ostab fond võlakirju madalama intressimääraga (kõrgema hinnaga) kui neid müües, millalgi hiljem kõrgemate intressimääradega (st madalamate hindadega). See tähendab, et võlakirjafondid on sunnitud ostma kõrgelt ja müüma madalalt.

See on sõnaselgelt sätestatud juhtivate fikseeritud tulumääraga indeksite, nagu Bloomberg US Bond Aggregate'i, metoodikas, mille suhtes võrreldakse paljusid võlakirjafonde. Nende sõnade järgi,

"Tavaliselt pikeneb indeksi kestus iga kuu, kuna indeksist välja jäetud sularaha ja võlakirjad on sageli lühemad kui indeksisse jäävatel või indeksisse sisenevatel võlakirjadel."

Kuna Fed on intressitõusumissioonil, on võlakirjafondid määratud jätkama oma raha kaotamise rekordit. Mõne turuosalise jaoks võib seda olla raske aktsepteerida, sest neil on 40 aastat võlakirjadega hästi läinud. Alates 1982. aastast on intressimäärade languse supertsükkel andnud võlakirjaportfellihalduritele sisseehitatud eelise osta oma fondi koostisosad madalate hindadega (kõrged intressimäärad) ja müüa neid kõrgemate hindadega (madalamad intressimäärad). See suundumus hakkab nüüd pöörduma ja muudab selle protsessipõhise loomuse needuseks.

Isegi selline väidetavalt turvaline fond nagu SHYJah
(iShares 1-3 aastat riigivõlakirjade ETF) oli 3.75. aasta lõpust alates kuue kuu jooksul negatiivne kogutootlus -2021%. Sel ajal oli USA 6-kuulise riigivõlakirja tootlus 0.2%, saades seega 4 % parem tootlus (või umbkaudu 8% aastapõhiselt) kui väidetavalt ülikonservatiivne lühiajaline fond. Tõenäoliselt ei lähe SHY-l järgmise kuue kuu jooksul palju paremini, mistõttu kõlab detsembris küpseva USA võlakirjade 2.4% tootlus võrreldes positiivselt mahlakalt.

See aga ei tähenda, et investorid peaksid võlakirju vältima. Üksikud võlakirjad võivad siiski pakkuda suurepärast hajutamist ja korralikku tulu, et tasandada aktsiaportfellide kahjumit. See ei ole paljude jaoks lihtne üleminek.

Paljud jaeinvestorid peavad võlakirjaturgu keerukaks ja läbipaistmatuks – see on arusaadav. Võlakirjaturg on tohutu: 53 tonni USA-s 2021. aasta lõpus, SIFMA andmetel. Kuid see on pihustatud kümneteks tuhandeteks sidemeteks. Ainuüksi USA riigikassa turg sisaldab paljude muude väärtpaberite hulgas 181 T-võlakirja, 118 T-võlakirja, 115 T-võlakirja, 152 TIP-i ja 114 ujuva intressimääraga võlakirja. Samuti on olemas omavalitsuse võlakirjad, agentuurivõlakirjad ja finantsasutuste, näiteks Citigroupi, ettevõtete võlakirjadC
ja mittefinantsettevõtted, nagu BoeingBA
. Charles Schwab & Co klientidele mõeldud teenus BondSource väidab, et see annab investoritele juurdepääsu "üle 60,000 XNUMX võlakirjale".

Paljud neist on oma väiksuse tõttu üsna mittelikviidsed; mõned ostetakse kohe pärast emiteerimist ja maetakse seejärel portfellidesse kuni tähtajani. Lisaks suurele arvule käibelolevatele võlakirjadele võivad need olla keerulised, sisaldades tavaliselt kõnefunktsioone, nn täielikku pakkumist, minimaalseid partii suurusi, muutuvaid reitinguid jne.

Nende takistuste tõttu võivad investorid avastada, et nad vajavad nende olukorrale kõige sobivamate võlakirjade leidmiseks nõustaja abi ning nad peaksid seda tegema pigem varem kui hiljem, kui intressimäärad jätkavad tõusmist, nagu üldiselt eeldatakse.

Üksikute võlakirjadesse investeerimisel on otsustava tähtsusega see, et lubatud tulu saamiseks tuleb neid hoida lunastustähtajani. Vastasel juhul seisavad nad silmitsi sama probleemiga nagu võlakirjafondid: ebakindlus väljumisväärtuse suhtes, likviidsusriskid ja kõrge haavatavus tõusvate intressimäärade suhtes.

Head võimalused on investoritele, kes on valmis võtma teatud krediidiriski. Näiteks Royal Bank of Scotlandi 6.125% võlakirjaga, mille tähtaeg on 12, kaubeldi hiljuti 15% tootlusega lunastustähtajani. Kuigi tema krediidireiting on palju madalam kui Ameerika Ühendriikidel, oleks investoril, kes arvab, et on ebatõenäoline, et RBS võib järgmise 2022 kuu jooksul oma kohustusi täitmata jätta, selle võlakirjaga palju paremini hakkama kui võlakirjafondidega, mille hind on kõrge. kõrge risk intressimäärade tõustes raha kaotada.

Investorid peaksid mõistma, et võlakirjafondid ja üksikud võlakirjad on põhimõtteliselt erinevad instrumendid, erinevalt aktsiafondidest ja üksikaktsiatest, millel on palju investeerimisomadusi. Intressimäärade tõustes on lunastustähtajani hoitavad üksikud võlakirjad valmis andma palju paremaid tulemusi kui sarnastel perioodidel hoitavad võlakirjafondid. Võlakirjafondidest väljalülitumine üksikute võlakirjade vastu on praegu tugev nende jaoks, kes otsivad tõhusat hajutamist aktsiapositsioonide vastu.