See on põhjus, miks me pole veel majanduslanguses, vaid see on lihtsalt aja küsimus

Riiklik majandusuuringute büroo (NBER), eraõiguslik mittetulundusühing, on isehakanud asutus, mis nimetab majanduslanguse algust ja lõppu. Arvatakse, et kaks järjestikust kvartalit SKP negatiivsest kasvust on majanduslanguse kutsumiseks piisavad, kuid NBER annab subjektiivse tõlgenduse, kasutades erinevaid andmeid. Näiteks 2001. aasta majanduslangusel ei olnud kahte järjestikust negatiivset kvartalit. Seni ei ole NBER vaikinud, kas oleme majanduslanguses või mitte.

See arutelu ei ole üllatavalt lükanud inimesi vastandlikesse nurkadesse, nagu iga teine ​​​​teema USA-s tänapäeval. President Biden ja tema administratsiooni liikmed väidavad, et me ei ole majanduslanguses. Opositsioon lükkab sellised väited tagasi kui häbitu "gaasivalgustuse" alla.

Ausalt öeldes on majandusandmed kõike muud kui selged, mis võimaldab neid mõlemalt poolt tõlgendada. Kuigi negatiivsete SKT numbrite osas pole lahkarvamusi, ilmneb lähemal vaatlusel keeruline majandusmaastik.

Alustuseks oli esimese kvartali reaalse SKP 1.6%line kahanemine suurel määral tingitud impordi 20% tõusust (mis kahandas reaalsest SKTst 2.5%). Impordi hüppeline kasv ei viita vaevalt loiule majandusele ning seni suurima kaubaartikli tarbimiskulutused kasvasid 1.8%.

Samuti ei oleks teise kvartali reaalne SKP langenud 0.9%, kui poleks olnud varude suurt ammendumist, mis kahanes koguarvust 2%. Jällegi ammenduvad varud, sest kaubad müüvad – see pole majanduslanguse tunnus. Ja tarbimiskulutused olid taas positiivsed.

Seetõttu näib majandus olevat tugevam kui see, mida kaks negatiivset SKT kvartalit näitavad, ja allpool loetlen kolm põhjust, miks see nii on – ja veel kolm põhjust, miks see on samuti otsakorral.

1) Ettevõtte tulude kasv

Negatiivne kasumi kasv ei pruugi tähendada, et majandus on languses, vaid vastupidi: languses olev majandus näitab alati negatiivset tulude kasvu. Kasum kasvas viimase viie kvartali jooksul ja 75% ettevõtetest teatas, et see on suurem ka teises kvartalis. Siiski tuleb märkida, et kasvutempo langeb kiiresti.

2) Kindlad töötingimused

See võib olla kõige selgem näide sellest, et ükskõik, mida USA majandus ka ei kogeks, pole see majanduslangus – vähemalt mitte veel. Juulikuu töökohtade aruanne näitab, et loodi rohkem kui 470,000 3.5 erasektori töökohta, mis on kaks korda suurem kui ootus ja koos eelmise kuu märkimisväärse ülespoole korrigeerimisega. Töötuse määr on vaid 20%. Vabade töökohtade arv protsentuaalselt töötavast elanikkonnast püsib enam kui XNUMX aasta kõrgeimal tasemel, isegi pärast märtsi tipptaseme järsku langust.

3) Tugev tarbimine

Tarbijakulutused kasvavad endiselt, nagu varem öeldud, ja muud meetmed on veelgi jõulisemad. Näiteks tehase tellimused on nende 30-aastase vahemiku tipus. Jaemüük püsib rekordtaseme lähedal igal viisil – nominaalväärtuses, korrigeerituna inflatsiooniga või isegi protsendina SKTst.

Kuid vaatamata tänastele healoomulistele tingimustele halvenevad andmed kiiresti. See viitab sellele, et majanduslangus on lähitulevikus peaaegu vältimatu, kui just Fed oma inflatsioonivastase sõja järsult ei lõpeta, ja pole vihjeid, et nad oleksid sellele lähedal. Siin on kolm elementi, mis viitavad saabuvale majanduslangusele:

1) Tootluskõvera inversioon

USA riigikassa 10- ja 2-aastaste intressimäärade erinevus muutus juuli teises pooles sügavalt negatiivseks, mis on tugevalt seotud majanduslangusega. Teadlased väidavad, et tegelikult on oluline erinevus 10-aastase ja 3-kuulise intressimäära vahel, mis on endiselt positiivne, kuid napilt, ulatudes augusti alguses vaid 4 baaspunktini ehk 0.04%-ni. Veel üks Fedi tõus muudab selle samuti negatiivseks.

2) Rahapakkumise vähenemine

Üks võimalus, kuidas Fed poliitikat karmistab, on majanduses saadaoleva raha hulga piiramine. Raha on määrdeaine ja stiimuliaastatel loputas Fed majandust sellega. See pole enam nii. Tegelikult, kui rahapakkumist kohandatakse tarbijahinnaindeksiga, väheneb "tegelik" likviidsus. See on mõistlik: kui hinnad tõusevad näiteks 10%, vajavad üksikisikud tehinguteks 10% rohkem raha. Kui Fed rahapakkumist vastavalt ei suurenda, viib see raha süsteemist välja ja piirab majandustegevust. Lõplikuks, vältimatuks tulemuseks on aeglasem majandus

3) Majandustegevuse aeglustumine

Kuigi reaalne SKT on pealkirjanumber, mis kogu tähelepanu köidab, moonutavad seda impordi ja ekspordi mõju ning varude kõikumised, nagu ma selles postituses varem kirjeldasin. Majandusteadlased lahutavad mõlemad üksused SKT-st, et jõuda „lõpliku müügini kodumaistele ostjatele”, mille eesmärk on näidata, mis riigis tegelikult toimub. See kipub langema enne majanduslangust ja teeb seda praegu ning liigub negatiivsele territooriumile.

Hoiduge aktsia tagasilöögist

Turg on lohutanud langevate toormehindadega, arvates, et see on Föderaalreservi jaoks hea põhjus oma haiskuse leevendamiseks. Föderaalreservi ametnikud on vahepeal selgeks teinud, et nad ei ole oma meelt muutmas ja hiljutine töökohtade arv tõenäoliselt tugevdab seda seisukohta, eriti kuna palgad tõusid oodatust tunduvalt rohkem. Seetõttu võib turu taastumine olla lühiajaline hüpe keset muidu langustrendi. Tõepoolest, Föderaalreservi vastu võitlemine on ajalooliselt olnud kaotaja strateegia.

Need ei ole tavalised ajad. Tulevikku ümbritseb endiselt paks udu ja minevikus juhtunul on vähe tähtsust, et otsustada, kas turg läheb nii või naa. Investorid peaksid lähikuudel andmetele tähelepanelikult tähelepanu pöörama, selle asemel, et toetuda hiljutisele hüppele. Aktsiahindade tõus ei ole piisav tõend selle kohta, et kõik ohud on möödas, ja senised andmed ei ole julgustavad.