See on hea aeg lühiajaliste võlakirjade ostmiseks

Kuid see võib olla hea sisenemispunkt lühiajalistele võlakirjadele: need ei pruugi palju enam langeda ja tootlused on nüüd piisavalt kõrged, et taluda mõningast hinnasurvet. "Meil on tegelikult mugav omada siin tulukõvera esiosa," ütleb BlackRocki Ameerika põhilise fikseeritud tulu osakonna juht Bob Miller.

Tõsi, see a hull aeg võlakirjade jaoks. Tootluskõver on nüüd ümberpööratud: enamik lühiajalisi võlakirju toovad rohkem tulu kui pikaajalised võlakirjad, näiteks 30-aastane riigikassa 3.47%. Tulemuseks on see, et investorid ei saa hüvitist pikaajaliste võlakirjade omamise eest. Vastupidi: tootlused on madalamad ja kestuse risk – ehk tundlikkus intressimäärade suhtes – on pikas otsas suurem.

Lühiajalised fondid on sel aastal kogunud kahjumit. iSharesi 1–3-aastaste riigivõlakirjade börsil kaubeldav fond (tähis: SHY), riigikassade puhvernäitaja, on pärast intressi langenud 3.85%.

Kuid mõned analüütikud arvavad, et lühiajalised tootlused võivad nüüd olla Föderaalreservi ülejäänud intressitõusude ajal hinnakujundusele lähedal. Kuna tootlus on peaaegu 4%, on hinnalanguse vastu palju suurem sissetulekupatja. Investorid võivad ka saada veidi rohkem tulu kui sularaha puhverserveritega, nagu rahaturufondid, mis toovad nüüd umbes 2%.

"Kui teil on 3.75% tootlus, on see palju paremini juhitav," ütleb Cary Fitzgerald, JP Morgan Asset Managementi lühiajalise fikseeritud tulu osakonna juht.

Endiselt eksisteerib risk "terminaalses" föderaalfondi intressimääras - hetk, mil Fed peatab oma tõusu.

Praegu on 2.25% kuni 2.5% vaheline fed-fondide määr eeldatavasti järsult tõusta siit. Futuuriturul on 75% tõenäosus, et Föderaalreservi ametnikud kohtuvad järgmisel nädalal kolmveerandpunkti võrra. Novembris on oodata järjekordset intressimäärade tõusu, mis tõstab intressimäära detsembris 4% ümber.

Futuuriturg eeldab, et föderaalfondide intressimäär saavutab esimeses kvartalis 4.4% taseme pärast tarbijahindade inflatsiooninäitu, mis tuli palju kuumem augustil oodatust.

Terminali intressimäärad 4.75% või isegi 5% ei ole aga võimatud erinevate stsenaariumide korral: inflatsioon püsib kuum, Ukraina sõda häirib jätkuvalt energiahindu või tarneahelad ei normaliseeru, avaldades suuremat survet ülespoole. surve hindadele. "Tõesti, see taandub sellele, milline on järgmise kahe aasta keskmine fed-fondide määr, " ütleb Fitzgerald.

Võlakirjade matemaatika näib olevat soodne lühiajaliste võlakirjade jaoks. Näiteks kaheaastase kestusega kaheaastane riigivõlakiri kaotaks 40 baaspunkti ehk 0.4% hinnast, kui Fed tõstaks intressimäära veel 20 baaspunkti võrra. (Baaspunkt on 1/100 protsendipunktist.) Isegi kui Fed tõstaks intressimäärasid veel 175 baaspunkti võrra, võivad võlakirjad teenida oma eluea jooksul positiivset tulu.

Inflatsiooniandmed ei ole muidugi ennustatavad, kuid mõned võlakirjahaldurid väidavad, et turg on suures osas hinnanud terminali rahaliste vahendite intressimäära. BlackRocki Miller arvab, et kaheaastane riigikassa tootlus hõlmab intressimäära, mis saavutas 4.3. aasta esimeses kvartalis ligikaudu 2023%. "Kaheaastane võlakiri näib olevat mõistlik vara," ütleb ta. “Kas see on karjuvalt odav? Ei. Aga see pole enam naeruväärselt rikas nagu aasta tagasi.

Strategase fikseeritud sissetulekuga uuringute juht Tom Tzitzouris ütleb, et ka lühiajalised tootlused on nüüd terminalipalliplatsil. Kui see nii on, lisab ta: "Põhimõtteliselt lõikate oma kupongid kaheaastastesse riigikassadesse, kuna turg on karmistamise juba hinnanud."

Lühema tähtajaga võlakirjade võimalused ei piirdu ainult riigikassadega. Western Asset Managementi portfellihaldurile John Bellowsile meeldib investeerimisjärgu ettevõtete võlg, mis sisaldab nii tootluse komponenti kui ka mõningast sissetulekut võlakirjades sisalduvast krediidiriskist.

"Meil on krediidiriski vahe suurenemine kõvera esiosas," ütleb ta. Ühe- kuni kolmeaastase investeerimisjärguga ettevõtete vahe oli hiljuti umbes 75 baaspunkti võrreldes vastavate riigikassadega, mis tähendab, et tootlus oli 4.5% lähedal. "Kolme aasta jooksul on potentsiaalset kogutulu palju," ütleb ta.

Socorro Asset Managementi investeerimisjuhile Mark Freemanile meeldib ka ettevõtete lühiajaline võlg. "Kuna riskivabad intressimäärad jäävad vahemikku 3.75% ja kvaliteetsed ettevõtted, mille tootlus jääb vahemikku 4.25% kuni 4.75%, ei ole see kõikuv investeerimiskeskkonnas halb koht," ütleb ta.

Erinevad investeerimisfondid ja ETF-id pakuvad kokkupuudet tulukõvera lühema otsaga. Puhaste riigikassade jaoks pakub 26 miljardi dollari suurune iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF madala tasu eest laialdast hajutamist. Selle SEC-i tootlus on 3.31% ja kulusuhe 0.15%.

Ettevõtete võlakirjade riskipositsiooni puhul kaaluge 43 miljardit dollarit

Vanguardi lühiajaline ettevõtete võlakiri
ETF (VCSH), laia turgu hõlmav indeksifond. Selle SEC-i tootlus on 4.22% ja kulusuhe 0.04%. Fond on pärast intressimakseid sel aastal 5.85% miinuses, jäädes alla 78% sarnastest ettevõtetest. Morningstari andmetel on selle kulumisuhe aga viimase 90 aasta jooksul aidanud tal edestada peaaegu 10% konkurentidest. Selle osaluste hulka kuulusid 31. juuli seisuga võlad, mille emiteerisid sellised nimed nagu

JPMorgan Chase

(JPM),

Bank of America

(BAC) ja

Goldman Sachs Group

(GS).

Lühiajaliste investeerimisjärgu võlakirjade hulgas, mida Freeman kliendiportfellides hoiab, on üks emiteeritud

Home Depot

(HD), mille tähtaeg on 2025. aastal ja mille tootlus tähtajani on 4.25%. Freeman tsiteerib jaemüüja "domineerivat turuosa, lojaalset kliendibaasi ja tulevikku mõtlevat tegevjuhtkonda".

Samuti on tema portfellis a

Phillips 66

(PSX) võlakiri tootlusega lunastustähtajani 4.5% ja võlakiri, mille on emiteerinud

sihtmärk

(TGT) tähtaeg 2025. aastal ja tootlus tähtajani 4.2%.

Eeldades, et Föderaalreserv ei muutu palju ebatavalisemaks, peaks see intressitsükkel lõppema kuue kuu või vähemaga. Nagu need tootlused näitavad, ei võrdu kõvera lühike ots alati pulga lühikese otsaga.

Kirjuta Lawrence C. Strauss aadressil [meiliga kaitstud]