See dividenditootluse indikaator näitab, miks S&P 500 võib 2022. aastal investoreid pettumust valmistada

Kuna dividenditootlused on põlvkondade madalaimal tasemel ja intressimäärad tõusevad, näitab mineviku ajalugu, et investorid ei peaks ootama S&P 27 indeksi 500% tõusu 2021. aasta lühiajalises perspektiivis midagi sarnast.

Kui USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus langes suurema osa 1. aastast alla 2020%, jäi see S&P 500 dividenditootlusest tunduvalt allapoole, mis tähendab, et isegi ettevaatlikud investorid võisid aktsiatelt rohkem tulu teenida kui võlakirjadelt. Vastavalt CFRA uuringute andmetele, mis ulatuvad tagasi praeguse 10-aastase tuluseeria algusesse 1953. aastal, tõusis S&P 500 keskmiselt 21% 12 kuu jooksul pärast kvartalit, mil 10-aastased tootlused sulgusid dividenditootlustest kõrgemal. Kui aga 10-aastane tootlus on kuni 2% suurem kui dividenditootlus – 1.75% võlakirjade tootlus on praegu peaaegu 0.5% suurem kui S&P 500 aastalõpu 1.27% dividenditootlus –, kahaneb hilisem tootlus 7.1%ni.

"Ajalooliselt on 10-aastane võlatähtaeg ületanud S&P 500 oma, peamiselt seetõttu, et aktsiad pakuvad kasvu ja tootlust, samas kui võlakirjad pakuvad sisuliselt ainult tootlust," ütleb CFRA peainvesteeringute strateeg Sam Stovall. "Kuna 10-aastane tootlus tõuseb ja muutub atraktiivsemaks, röövib see investoritelt huvi."

CFRA andmetel oli 10-aastase riigikassa tootlus suurem kui S&P 500 dividenditootlus vaid 37 kvartali jooksul – umbes 13% ajast –, kuid sagedus on pärast suurt majanduslangust suurenenud. Võlakirjade tootlus oli kõrgem 50 aastat järjest kuni 2008. aasta septembrini pärast seda, kui aktsiad hakkasid kukkuma, suurendades nende dividenditootlust kolm kvartalit. Dividenditootlused olid 2011. ja 2012. aastal taas suuremad pärast seda, kui S&P alandas esimest korda USA krediidireitingu reitingut, seejärel taas aastatel 2015–16 ja 2020. Igale juhtumile järgnes tugev tootlus, sealhulgas 23% tootlus 2009. aastal, 30%. aastal 2013 ja 27% eelmisel aastal.

Kuna need kõrgemad hinnangud põhjustavad dividenditootluse langust, kestavad need perioodid harva kaua ja need kaks mõõdikut läksid eelmisel aastal ümber, kuigi võlakirjade tootlus on jaanuari algusest tõusnud 0.25% võrra 1.75% -ni, mis moodustab suurima marginaali nende kahe vahel. Alates 2019. aastast. Majandusteadlased ootavad kolmapäevahommikuses 7. aasta detsembri tarbijahinnaindeksi aruandes aastane inflatsioon 2021%. Föderaalreserv on samuti andnud märku, et tõstab sel aastal intressimäärasid kolm korda, mis võib 10-aastase tootluse ületada. 2%.

S&P igas kvartalis mõõdetavate andmete kohaselt on dividenditootlus läinud teises suunas, libisedes 20. aasta lõpus 1.27 aasta madalaimale tasemele 2021%, olles eelmisel kümnendil püsinud 2% juures. Viimati oli see nii madal sajandivahetuse dotcom-mulli ajal, enne kui järsk langus 2001. ja 2002. aastal kiirenes. S&P 500 P/E suhe on taas tõusnud üle 30, mis on umbes kaks korda suurem kui pikaajaline keskmine. ja Stovall ütleb, et P/E kordajad on samuti negatiivses korrelatsioonis 10-aastase riigikassa tootlusega. See kõik vastab ootustele 2022. aastaks ja aktsiad on jaanuaris langenud 1.1%.

"Ärge imestage, et kuna 10-aastane tähtaeg sel aastal tõuseb, nagu me eeldame, peame tõenäoliselt taluma P/E mitmekordset kokkutõmbumist," ütleb Stovall. "Ootame endiselt kasvu, kuid arvame, et see on umbes 5% võrreldes 27%ga, nagu eelmisel aastal."