Need Telluri vanemnoodid on karjuv ost!

Kuna turud langevad Powelli jätkuva segaduse tõttu, olen sel nädalal lisanud endale ja oma klientidele uue positsiooni. Ostame Tellurian Inc. 8.25% Senior Notes (TELZ), tähtaeg 2028. Need on börsil noteeritud võlakirjad, seega peaks neid olema lihtne leida mis tahes muu kauplemisplatvormi kaudu peale Robinhoodi (HOOD), mis on kasutu, kuid see on mittelikviidne väärtpaber.

Sellegipoolest, kuna TELZ kaupleb 6% allahindlusega ja 8.25% kupongiga, olen nõus kasutama natuke laialdast levi, et see pikaks ajaks lukustada.

Telluriani juhib Charif Souki, Cheniere'i LNG visionäär (LNG), mis on minu HOAX mudeliportfelli oluline ja hästi toimiv komponent. Cheniere on veeldatud maagaasi ekspordis väljakujunenud tegija, kuid Tellurian on sisuliselt alustav ettevõte, mille ekspordiettevõte Driftwood LNG Louisianas avatakse 2026. aastal.

Telluriani asutamine tõi kaasa seebiooperi Cheniere'is, sealhulgas palju kohtuvaidlusi ja kurikuulsa korporatiivse tülitekitaja Carl Icahni kaasamist ning Charifi lahkumist LNG-st. Charif tõusis jalule koos (SOOVITA) ja mul on hea meel, et ta meil on. Ta nägi seda LNG-buumi saabumas terve kümnendi enne seda, kui enamik seda tegi.

Telluriani veebisaidil on palju pilte Bechteli saidi ettevalmistustöödest LA-s Driftwoodi jaoks ja ehitus on kulgenud tavapärases tempos. Veelgi olulisem on see, et Driftwoodi tootmise kaks esimest etappi on juba käes müüdud, millel on tugevad vastaspooled nagu energiakauplejad Gunvor ja Vitol ning suur integreeritud tegija Shell (SHEL).

Kui kasutada energiatööstuse terminit, on Driftwood olnud riskivaba neli aastat enne selle avamist ning vaadates veeldatud maagaasi pakkumist ja nõudlust globaalselt – palju nõudlust, vähe pakkumist – ning erakordseid hinnaerinevusi näeme Driftwoodi tegelikku väärtust.

Tänased natgaasi hinnad on:

Henry Hub (USA etalon) 9.42 $/mmBTU

TTF (Euro benchmark) 325 $/mmBTU – pole kirjaviga

JKM (Aasia võrdlusalus) 69.96 $/mmBTU

Nagu Charif ette nägi, on LNG arbitraaž tagatud. Hinnad kõiguvad (natgasi futuurilepingud on energiakauplejate seas hellitavalt tuntud kui "The Widowmaker", kuid nõudluse ja pakkumise tasakaal ei muutu).

Ajavahemikus 2026. aastani saab TELL kasu ka oma Haynesville Shale'i maagaasi kasvupinna laiendamisest Arkansases. TELL ehitab ka torujuhtme, et viia see gaas lahe ääres asuvasse Driftwoodi, kuid järgmise 3.5 aasta jooksul on Tellurianil uskumatult väärtuslik vara, mida ta saab raha teenida läbi selle riigi selles osas asuva rohke natgaasi infrastruktuuri. Tellurian lõpetas paar nädalat tagasi Haynesville'i natgasi varade 125 miljoni dollari suuruse ostu.

Haynesville'i varad (TPC) on lõpuks Driftwoodi toiteallikaks, kuid seni on need äärmiselt väärtuslikud tootmisvarad, mille natgaas maksab 9.42 dollarit mmBTU kohta. 2 dollarit/mmBTU on hea etalon kodumaise põlevkivigaasi tootmise tasuvuskulude jaoks ja seega on Telluuria 2 dollari/mmBTU ja 9.40 dollari/mmBTU vahe lihtsalt puhas kasum.

Ilmselgelt kajastub see osaliselt hinnas, mida TELL maksis oma viimase varaostu eest nende eelmistelt erakapitali omanikelt, kuid see 125-millimeetrine ost sooritati TELL-is sularahaga, nii et selle kapitali kulutamiseks ei kaotatud ühtegi võimalust.

See kasvavast Haynesville Shale'i mängust tulenev rahavoog muudab Tellurian a palju parem krediit, kui selle võlakirjade hind näitaks. Seal on No Way sellel ettevõttel peaks olema väärtpaber, mille tootlus on 8.8% või isegi 5%.

Aga kui turg millestki puudust tunneb, tegutseb Excelsior Capital Partners. TELZ on a karjuvad osta siit.

Niisiis, Tellurian common (TELL) on samuti suurepärane pikaajaline mäng, kuid tõenäoliselt jääb see kõikuvaks aktsiaks. Võlakirjade ostmine võimaldab ExCapil vabaneda aktsiaturgude volatiilsusest ja saada siiski tõeliselt maitsvat tulu.