(Bloomberg) - Mõned maailma tippinvestorid kihlavad, et dollari halvim märatsemine on möödas pärast seda, kui järsk tõus pani maailmamajanduse ümber viisil, millel oli tänapäeva ajaloos vähe paralleele.
Enim loetud Bloombergist
Olles eelmisel aastal hüppeliselt tõusnud põlvkondade kõrgeimale tasemele – süvenev vaesus ja turbotas inflatsioon Pakistanist Ghanani –, on valuuta nüüd jõudnud sinna, mida mõned prognoosijad nimetavad mitmeaastase languse alguseks.
Investorid väidavad, et dollar on langemas, sest suurem osa Föderaalreservi intressitõusudest on lõppenud ja peaaegu kõik teised valuutad tugevnevad, kui nende keskpangad jätkavad karmistamist. Kuigi hiljutised andmed on pannud kauplejaid uuesti mõtlema, kui kõrgeks USA intressimäärad tõusevad, on juba käimas üleminek riskivaradele aktsiatelt arenevatele turgudele panuste puhul, et dollari tugevus väheneb. Paljud investorid jäävad nende panuste juurde isegi pärast seda, kui dollaribaas on hiljuti oma aasta kahjumi hüvitanud, tõstes dollarikarude panuseid.
"Dollari tipp on kindlasti selja taga ja ees ootab struktuurselt nõrgem dollar," ütles George Boubouras, kolme aastakümne aastane turuveteran ja riskifondi K2 Asset Management uuringute juht. "Jah, inflatsioon USAs on kangekaelne, jah, intressiturg annab märku USA kõrgematest intressimääradest pikemaks ajaks, kuid see ei vähenda tõsiasja, et teised maailma majandused on USA-le järele jõudmas."
USA peamise inflatsiooninäidiku oodatust tugevam näit näitas reedel, kui valus võib olla USA dollari tugevus. Greenback tõusis eelmise aasta kõrgeimate tasemete lähedale, samas kui riskantsemad varad, nagu arenevate turgude valuutad ja aktsiad, langesid üldiselt. Austraalia dollar ja Jaapani jeen langesid enam kui 1%.
Kergendust, mida dollari nõrgenemine maailmamajandusele tooks, ei saa üle hinnata. Arenguriikide impordihinnad langevad, aidates kaasa globaalse inflatsiooni alandamisele. Tõenäoliselt tõstab see meeleolu paranedes kõige hinda alates kullast kuni aktsiate ja krüptovaluutadeni.
See võib aidata leevendada 2022. aasta kahjusid, kui tugevam majanduskasv jättis oma kiiluvees hävingu jälje: toidu- ja naftahinna hüppega tõusis inflatsioon, sellised riigid nagu Ghana sattusid võlgade maksejõuetuse äärele. samal ajal kui aktsia- ja võlakirjainvestorid olid suurte kahjudega.
Kuningadollar tõstab maailmamajanduse üles, ilma et lõppu pole näha
USA valuuta tugevus väheneb koos Föderaalreservi tootluspreemiaga, kuna teised keskpangad näitavad samasugust otsust hinnakasvu aeglustamisel. Eurotsooni ja Austraalia poliitikakujundajad annavad märku, et inflatsiooni mahasurumiseks on vaja intressimäärasid veelgi tõsta, samas kui spekulatsioonid, et Jaapani keskpank loobub sel aastal oma ülilõdvast hoiakust, on üha kasvamas.
Vahetuslepingute andmed näitavad, et USA laenukulude haripunkt saavutab tõenäoliselt juulis ja intressimäära alandamine võib toimuda juba esimesel Fed-i ülevaatel 2024. aastal, kuna hinnatõus jõuab tagasi USA keskpanga eesmärgini.
Need panused on selgelt näha roheliste positsioonide liikumises, kuna Bloombergi dollari hetkeindeks on pärast septembris rekordiliselt kõrgele tõusmist langenud umbes 8%. Samal ajal ostsid investorid eelmisel kuul arenevate turgude võlakirju ja aktsiaid peaaegu kahe aasta kiireimas tempos.
Dollari karud
"Arvame, et dollar on saavutanud haripunkti ja alanud on mitmeaastane langustrend," ütles Singapuris asuva BNP Paribas SA arenevate turgude Aasia Vaikse ookeani piirkonna uuringute juht Siddharth Mathur. "Oleme struktuursed dollarikarud ja projektide nõrkus 2023. aastal, eriti teisel poolel."
Mõned turuosalised näevad, et Fed valib hinnasurve leevenemise ootustel mõõduka intressitõusu kasuks. See seisukoht on mõnevõrra vastuolus USA keskpanga hinnanguga, et inflatsioon on endiselt muret tekitav ning selle 2% eesmärgini langetamiseks on vaja seda veelgi tõsta.
"Süsteemis on endiselt palju Föderaalreservi karmistamist, mis pole veel läbi teinud," ütles Morgan Stanley Investment Managementi fikseeritud tuluga investeerimisjuht Eric Stein. "Fed ütleb, et nad viivad inflatsiooni 2%ni, kuid tegelikult ma ütleksin, et nad jõuavad rohkem 3% tasemele. Ma ei usu, et nad jätkavad intressimäärade tõstmist 6% peale ainult sellepärast.
Fed kaldub inflatsiooni ohjeldamiseks rohkem tõstma, protokolli näitamine
Kõik see tähendab, et dollari tugevnemise all kannatanud valuutad tõenäoliselt tugevnevad. Jeen on pärast oktoobris kolme kümnendi madalaimale tasemele langemist kallinenud juba rohkem kui 12% ja Bloombergi küsitletud strateegid näevad, et jeen tõuseb aasta lõpuks veel 9%.
Euro on tõusnud umbes 11% võrreldes septembris saavutatud madalaima tasemega, samas kui dollar on viimase kolme kuu jooksul kaotanud oma positsiooni enamiku 10 grupi kaaslaste suhtes. Bloombergi JPMorgani Aasia dollariindeks on pärast oktoobris madalseisu langemist tõusnud enam kui 5%.
"Paljud 2022. aasta dollarit toetavad tegurid on vaibunud," ütles State Street Global Marketsi APAC-i makrostrateegia juht Dwyfor Evans. "Teised keskpangad G-10 ruumis mängivad intressimääradele järele ja kui Hiina taasavamise tagajärjeks on globaalse nõudluse tingimused, siis on ettevaatlik turvaostmine tagaplaanil."
Hiina taasavamine ergutab maailmamajandust otsustaval hetkel
Lühike
Mõned investorid katsetavad juba teooriat, et dollari domineerimine on möödas. abrdn muutis eelmise aasta lõpus pikalt positsioonilt dollari suhtes neutraalseks, samal ajal kui Jupiter Asset Management on USA valuutat täielikult shortimas.
K2 Asset Management on alates oktoobrist vähendanud oma pikaajalist dollaripositsiooni ja loodab, et toorainevaluutad, nagu Kanada ja Austraalia dollar, on sel aastal paremad. Samamoodi paisusid riskifondide languspanused dollari vastu jaanuari alguses suurimale tasemele alates 2021. aasta augustist ning JPMorgan Asset Management eeldab, et jeen ja euro edenevad veelgi.
"See on olnud USA erandlikkuse juhtum juba pikka aega," ütles Kerry Craig, JPMorgan Asseti strateeg, mis haldab üle 2.2 triljoni dollari. "Nüüd on teil euroalale äkki palju parem vaade. Jeen saab hästi toetatud. Teil on nüüd boonus, kui mõelda Hiina taasavamisele.
Mõned investorid, nagu abrdni James Athey, panevad oma aega, enne kui teevad järgmise USA valuuta languse. Ta ootab "riski viimast etappi", stsenaariumi, kus nõrga globaalse väljavaate realiseerimine stimuleerib dollarinõudluse uut hoogu.
"Kui see on juhtunud, Fed on intressimäärasid alandanud ja riskivarad on põhja leidnud, tahaksime minna protsüklilistesse dollaritesse," ütles Londoni intresside juhtimise investeeringute direktor.
Greenbacki entusiastid võivad väljavaadete kohta vihjeid otsida ka niinimetatud dollari naeratuse teooriast. Investor Stephen Jeni ja tema kolleegide Morgan Stanley poolt 2001. aastal välja töötatud see ennustab dollari kasumit ajal, mil USA majandus on kas sügavas madalseisus või kasvab tugevalt, ning alatootlust mõõduka kasvu ajal.
Haven Bids
Et olla selge, ei panusta keegi sellele, et dollari langus on sirgjooneline, kuna USA intressimäärad jätkavad tõusmist ning globaalse majanduslanguse oht ja geopoliitilised riskid soodustavad nõudlust varjupaikade järele.
"Dollari kurss on saavutanud haripunkti, kuid me ei oota viimase kahe aasta jooksul nähtud dollari tugevuse täielikku pöördumist," ütles Singapuris asuva PineBridge Investmentsi Aasia endise Jaapani fikseeritud tulu osakonna kaasjuht Omar Slim. Tõenäoliselt hoiab Fed intressimäärad kõrgel, kui inflatsioon püsib kõrgel tasemel, ja see aitab "dollari nõrkust leevendada".
Teised astuvad sammu kaugemale, väites, et USA kõrgendatud tootlused meelitavad tõenäoliselt jätkuvalt investoreid ja aitavad dollarit turgutada.
"Meie baasjuhtum on dollari taastumine aasta lõpuks," kirjutas RBC Capital Marketsi valuutastrateegia juht Elsa Lignos sel kuul. "Dollar on endiselt G-10 kõrgeim tootlus ja kõrgem tootlus kui mitmel areneval turul."
Investoritele, nagu Deutsche Bank AG Stefanie Holtze-Jen, on mõistmine, et Föderaalreserv tõenäoliselt aeglustab oma intressimäärade tõusu trajektoori 2023. aastaks dollari kursi kavandamisel. Samuti on sama oluline arvestada dollari staatusega maailma domineeriva reservvarana. .
"See on saavutanud haripunkti," ütles Singapuris asuva Deutsche privaatpanganduse osakonna Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna investeerimisjuht Holtze-Jen. Kuid dollar "jääb toetatud selle turvalise varjupaiga tõttu, mida ta endiselt naudib."
– Liz McCormicki ja Garfield Reynoldsi abiga.
(Uuendused reedeste andmetega Bloombergi dollari hetkeindeksist.)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html