Ühendkuningriigi majanduses on kokkuvarisemine. Miks see läheb hullemaks.

Turu ootamatu reaktsioon on jätnud uuele peaministrile Liz Trussile ja Inglismaa keskpanga juhile Andrew Baileyle vähe häid valikuid.

Kriisist väljumise võimalike väljapääsudena peetakse erakorralist intressimäärade tõstmist, mässulisi valitsuse vastu ja isegi Rahvusvahelise Valuutafondi sekkumist. 

Et mõista, kuidas maailma suuruselt kuues majandus nii raskesse olukorda satub, tasub vaadata selle möödunud hädade perioodi.

Nagu naela tugevus dokumenteerib, on Ühendkuningriigi varandus 15 aasta jooksul kramplikult langenud. 2007. aasta lõpus ostis nael rohkem kui 2 dollarit. Strateegid ennustavad nüüd, et see langeb peagi alla pariteedi.

Selle langus sai alguse finantskriisist, mis tabas eriti rängalt Suurbritanniat ja selle suuremat pangandussektorit. Peaaegu üleöö muutus riik ühest tugevaimast tootlikkuse kasvumäärast – mis on üldise majanduskasvu peamine tõukejõud – arenenud riikide seas üheks nõrgemaks. Nael langes 26. aastal 2008%, umbes 1.50 dollarile.

Pärast seda katsetas Suurbritannia ekspansiivse kokkuhoiu doktriini ehk ideed, et avalike kulutuste kärpimine majanduslanguse sügavuses kiirendaks lõpuks majanduskasvu, suurendades kindlustunnet. See ei töötanud ja Suurbritannia taastumine kriisist oli aeglasem kui enamikul.

2016. aastal langes valuuta veel 16% 1.23 dollarile pärast seda, kui Ühendkuningriik hääletas Euroopa Liidu vabakaubandustsoonist lahkumise poolt. Investeerimiskulud vähenesid aastaid, kuna ettevõtted tegelesid ebakindlusega, kui suured on uued tõkked nende suurima kaubanduspartneriga.

See tõi kaasa ka valitsuste kiire lagunemise, kuigi kõiki juhtis valitsev Konservatiivne Partei. Toonane peaminister David Cameron andis pärast Brexiti hääletust uue juhi Theresa May kätte.

Ta asendati 2019. aastal Boris Johnsoniga, kes kuulutas välja erakorralised valimised ja võitis suurema häälteenamuse lihtsa Brexiti lõpuleviimise kampaania tulemusel. Johnsoni versioon Brexitist lubas Euroopa regulatsioonidest erineda, mis tähendas kaubandustõkete suurt kasvu.

Siis tabas pandeemia, mis pani majanduse taas alla. Aastatel 2017–2021 tõusis nael 1.42 dollarini ja 1.15 dollarini.

Kui Johnson tagandati peaministri kohalt pärast mitmeid sel aastal toimunud tagasilööke, sealhulgas kolleegidega jooke oma kontoris, kui riik oli suletud, otsustasid tema järeltulija Liz Truss ja riigikantsler Kwasi Kwarteng, et aastate majandusseisak pidi lõppema.

"Meil oli just 10–15 aastat kohutavat kasvu," ütles majandusteadlane ja raamatu "Kakssada aastat segadust läbi: Briti majanduse üllatav lugu" autor Duncan Weldon. "Neil oli hea argument, et me peaksime taktikat muutma, selle asemel, et teha samu asju ja saada samu tulemusi."

Mõne nädala jooksul pärast ametisse asumist teatas Kwarteng suurim maksukärped alates 1972. aastast kui teed riigi varanduse taastamiseks. Teooria on, et reformide laine vallandaks tootmisvõimsuse ja suurendaks toodangut kiiremini.

Sellest hoolimata olid turud hirmul, sest kärped olid suuremad, kui kauplejad mitmetest leketest eeldasid, ja pole selge, kas seni väljakuulutatud meetmed aitavad majanduse pakkumise poolel palju kaasa aidata.

Truss võib küll üritada järgida endise peaministri Margaret Thatcheri ja USA endise presidendi Ronald Reagani ideoloogilisi jälgesid, kuid valitsuse maksude vähendamisel on majanduskasvu mõjutamine vastuoluline.

"Kui vaadata arenenud riike, siis ei ole tegelikult head korrelatsiooni toodangu elaniku kohta ja osariigi suuruse vahel," ütles Inglismaa keskpanga endine ametnik Tony Yates. „Ameerika on äärmiselt jõukas ja üsna väikese osariigiga. Kuid see ei tähenda, et me peaksime seda tegema."

Teine probleem seisneb selles, et isegi kui maksukärped on pakkumise suurendamisel tõhusad, võtab nende mõju aega ja nende vahetu mõju on nõudluse suurenemine. Maksukärped on tulnud ka Trussi plaanile piirata sel talvel kodumajapidamiste ja ettevõtete energiaarveid, mis tähendab veelgi suuremat fiskaalstiimulit.

Ja siin on probleemi tuum. Inglismaa keskpank üritab meeleheitlikult intressimäärasid tõsta, et saada kontrolli alla viimase 40 aasta kiireim inflatsioon. See tähendab, et valitsus ja keskpank tõmbavad majandust erinevatesse suundadesse ja see ei lõpe kunagi hästi. Turud ootavad nüüd, et keskpank peab viima intressimäärasid kõrgemale kui enne meetmete väljakuulutamist.

Kauplejad vastasid naela ja Ühendkuningriigi valitsuse võlakirjade massilise müügiga. Valuuta langes esmaspäeval rekordmadalale 1.03 dollarile, enne kui asus umbes 1.08 dollarile. Nael osteti augusti lõpus 1.17 dollarit. 10-aastase kullatud saak kasvas poole punkti võrra ja viie aasta kullatud saagikus tõusis veelgi kõrgemale kui 10-aastane.

See on nüüd muutnud ootused sellele, kuidas kriis võib kulgeda.

See ajendas kauplejaid hindama erakorralisi intressimäärasid enne järgmist kavandatud koosolekut. Kui see juhtuks, oleks see esimene juhtum pärast keskpanga iseseisvumist 1997. aastal.

Deutsche Banki strateeg George Saravelos ütleb, et kauplejad loodavad, et BoE tõstab oma võrdlusindeksit peaaegu 2 protsendipunkti võrra enne kavandatud 3. novembril toimuvat intressimäärade kehtestamise koosolekut, kusjuures lõplik intressimäär on 6%. Praegune kurss, mis saavutati pärast poolepunktilist tõusu augustis, on 2.25%.

"Kui seda ei täideta, ähvardab see valuuta edasist nõrgenemist, imporditud inflatsiooni ja veelgi karmistamist, nõiaringi," kirjutas Saravelos oma märkuses. Kuid BoE järsud tõusud ei juhtu tõenäoliselt, sest "see suruks majanduse väga sügavasse surutisse."

Intensiivse segaduse perioodil olid BoE ja riigikassa sunnitud reageerima survele, vabastades kooskõlastatud avaldused esmaspäeval. Keskpank ütles, et ta ei kõhkle intressimäärasid vastavalt vajadusele liigutama. Riigikassa tõi plaanid suurema reformide paketi väljakuulutamiseks novembrisse ning teatas, et neid analüüsivad ja hindavad sõltumatud agentuurid.

Kuid nende usaldusväärsusele on kahju tehtud ning Trussil ja BoE Bailey'l on nüüd vähe häid valikuid. Poliitiliselt ei saa Truss endale lubada oma plaanidest taganemist, kuid kõik edasised julged sammud võivad pärast esimese vooru ebapopulaarsust sattuda tema enda partei vastuseisu.

Järgmisel kuul uute prognooside avaldamise tõttu võib BoE tunduda, et on kaotanud kontrolli, kui tõstab kursse enne kavandatud kuupäeva. Ja olenemata sellest, kui suur kasv on, jätaks see tõenäoliselt turgudele rohkem soovi.

20 aastat keskpangas töötanud Yates ütles, et koosolekutevaheline kärpe "teoks rohkem kahju kui kasu".

Weldoni sõnul ei tule kõne alla ka valuutasekkumised, nagu Jaapan tegi jeeni nõrkuse peatamiseks. Vähe sellest, et Ühendkuningriigil pole piisavalt reserve, et sellise pingutusega kaugele jõuda, on 1992. aastal Euroopa vahetuskursimehhanismist väljaheitmise kogemus – viimane kord, kui valitsus üritas naela ostudega turgutada – jätnud jäljed, ütles ta. ütles.

Kui keskpanga järgmise otsuseni tuleb oodata nädalaid, tunduvad noored ja nael nagu puudritünn, mis ootab sädet.

Bill Clintoni rahandusminister Lawrence Summers ennustas teisipäevases säutsudes sünget tulevikku.

Tema sõnul langeb nael alla pariteedi nii dollari kui ka euroga, samas kui Ühendkuningriigi lühiajalised intressimäärad kolmekordistuvad, ulatudes enam kui 7%-ni. Suurbritannia kriis kahjustab Londonit kui finantskeskust ja Rahvusvahelisel Valuutafondil võib tekkida vajadus sekkuda, et vältida ülekandumist teistesse riikidesse, säutsus ta.

See oleks ülim alandus.

Ühendkuningriik vajas viimati IMF-ilt päästelaenu 1976. aastal. Raske on ette kujutada, et asjad jälle nii halvaks lähevad. Selline sündmus muudaks opositsioonilise Tööpartei võidu kahe aasta pärast järgmistel valimistel peaaegu vältimatuks.

Trussi kaaspartei liikmed võivad mässata, kui turud jätkavad tema tegevuskava tagasilükkamist. Parlamendiliikmeid võidakse sundida tegutsema ka kartuses, et kiiresti tõusvad intressimäärad muudavad eluasemelaenumaksed majaomanike jaoks taskukohaseks.

"Palju tähelepanu pööratakse sellele, et naelsterling on kõikuv, kuid intressimääradega toimuv on palju olulisem," ütles Weldon.

Kirjuta [meiliga kaitstud]