Raske teaduse kaksikõed

Inflatsiooninumbrid on käes ja tõusevad, kuid võlakirjade tootlused langevad.

See on keeruline. Föderaalreservi juht Jerome Powell näib osutavat, et kõrgematel intressimääradel (mõeldud inflatsiooni vastu võitlemiseks) ei lasta nii kiiresti tõusta. Ta on mõnevõrra tagasi tõmbunud oma augustikuust "peab valu olema!" märkused, mille ta tegi Jackson Hole'is.

See on naljakas, sest hiljutised inflatsioonimeetmed näivad viitavat, et see läheb hullemaks, kuid võlakirjaturg soovib seda ignoreerida ja järgida seda head tunnet, mis selle hiljutistest Powelli kommentaaridest saab. Kas need, kes võlakirju ostavad, on sellistes asjades kunagi eksinud?

Majandusharidusega inimesed, kes naudivad nüüd kõrgelt tasustatud investeerimispanga kontserte, vaatavad hommikul oma sülearvuteid ja ütlevad endale: „See ON kurb teadus. Ma oleksin pidanud õppima filosoofiat.

See oli Šoti filosoof Thomas Carlyle, kes võttis majandusest kirjutades kasutusele termini "suruteadus". Tema tees oli, et inimeste arv maailmas kasvab alati kiiremini kui toodetud toidu kogus. Kurb.

Siin on CBOE 30-aastase USA riigikassa tootluse indeksi punktide ja numbrite diagramm:

Tootlus saavutas selle aasta alguses 4.4% ja on nüüdseks langenud 3.56%ni, kuna võlakirjaostjad tulid entusiastlikult turule. Pange tähele, et vaatamata langusele on sellel graafikul tootlused jäänud põhitõusutendentsi. 2020. aasta madalaim, mitte nii kaua aega tagasi fikseeritud tuluga sektoris oli 85%.

CBOE 10-aastase USA riigikassa tootluse indeksi punkti-numbri graafik näeb välja selline:

2020. aasta alguses oli 10 aasta tootlus ,40%. 2022. aastal oli see tipptasemel 4.30%. See suurejooneline samm oli võlakirjainvestorite kraami mahajätmise tagajärg. Nüüd, 2022. aasta lõpus, on ostjad tagasi kolinud ja tootlus on langenud tagasi 3.506 protsendini.

CBOE 5-aastase USA riigikassa tootluse punkti-ja-numbriline diagramm on siin:

5-aastase tootluse tõus ei ole kuhugi kadunud. See on 2020. aasta madalaim 20% ja hiljutine tipptase 4.40%. Viimastel nädalatel müüjaid seljatanud võlakirjade ostmine on toonud tootluse tagasi 3.66% peale.

Siin USA riigikassa 2-aastase tootluse punkti-numbri graafik:

Tootlus jõudis 13. aastal 2020%ni ja pärast mõne nädala tagust tippu 4.50% tasemel on see nüüd 4.28%. Selle graafiku puhul on peamine asi see, kuidas 2 aasta tootlus on tagasi üle langusjoone, mis pärineb 1980. aastate algusest Paul Volckeri ajastust. Siiani on see tõusutendents jäänud puutumata, mis on tegeliku majandusteadlase jaoks murettekitav mõte.

Kõik ülaltoodu alluvad Jerome Powelli sõnadele ja muudele teguritele, mida iganes järgmine tarbijahinnaindeks kajastab.