Reisi/taasavamise lavastus on endiselt edukas. Üks fondihaldur jagab oma lemmikreisiaktsiaid

Reisiaktsiad said 2020. aasta märtsis pandeemia alguses tugeva löögi, kuid neil on läinud palju paremini, kuna investorid hakkasid pandeemia lõpu ootuses taasavatava teema omaks võtma. Kuigi enamik asju USA-s on pärast laialdast sulgemist uuesti avanenud, on reisitööstuse kohta endiselt mõned küsimärgid.

Näiteks viitavad paljud märgid peatunud nõudlusele puhkusereiside järele, kuid ärireisid on endiselt õhus. Kuidas saavad investorid teada, millised reisiaktsiad on teistest paremad? Bryan Engler varahaldusfirmast Kovitz Investment Group jagas mõnda oma lemmikreisiaktsiatest.

Kogemus kauba üle

Ühes intervjuus usub Engler, et enne pandeemiat soovisid inimesed üldiselt elamusi kaupadest, eriti arenenud maailmas. Ta selgitas, et inimeste jõukamaks saades muutus nende elamuste soov üha suuremaks eelarveeraldiseks.

COVID pani selle ootele, kuid ta näeb nüüd "uskumatut ummistunud nõudlust" puhkusereiside järele. Ta lisas, et paljud talle meeldivad ettevõtted pakuvad suuremat kapitali tootlust kui laiem turg ja peaksid kauplema lisatasu kordadega.

"Ruumis välja vaadates näeme peaaegu kindlat reisimise tagasitulekut paljude ettevõtete jaoks, mis on keskmisest paremad ja millel on endiselt potentsiaal teenida siit väga ahvatlevat tulu," arvab Engler.

Engler kirjeldas eriti Expediat ja Bookingut kui "hämmastavaid ettevõtteid". Talle meeldivad veebipõhised reisibürood, kuigi ta ei ole hotellide osas üldiselt eriti hull. Engler on tõusuteel ka Walt Disney ja mitmete aktsiate osas, mis on reisimisega kaudselt kokku puutunud.

Las Vegase sands

Üks hotelliga seotud aktsiatest, mis Englerile eriti meeldib, on Las Vegas Sands, mille suhtes ta on "väga bullish". Ta märkis, et aasta lõpus müüb kasiinokuurordi operaator oma nimekaimuga kinnisvara Las Vegas Stripil ja talle jäävad Macau ja Singapuri kinnisvarad. 

Las Vegas Sands on juba võtnud kohustuse teha oma Vegas Stripi kinnisvara müügitehing, millest ta loodab umbes 6 miljardit dollarit tulu. Marina Bay Sands on nii ikooniline, et Singapurile mõeldes tuleb sageli meelde selle pilt. 

Engler kirjeldab Las Vegas Sandsi Singapuri kinnisvara kui "tõenäoliselt maailma parimat hotelli". Enne COVID-i teenis selle EBITDA-t ligikaudu 1.7 miljardit dollarit ja see võib olla "suurim ja kasumlikum kinnisvara maa peal".

"Nad on võtnud COVID-i ajal selle aja, et kiiresti kosmosesse, sealhulgas koosolekuruumidesse ja kasiinosse uuesti investeerida, " ütleb Engler. "Arvame, et mida aeg edasi, seda kinnisvara ja sealne nõudlus ületab tunduvalt seda, mida nägime enne COVIDi."

Ta lisas, et praegu on kõik Macaus kinnisvara pärast närvis, ja juhtis tähelepanu paarile seal toimuvale probleemile. Engler märkis, et Hiina tõrjub rämps- ja VIP-hasartmänge, mida mõnikord kasutatakse raha pesemiseks ja riigist välja viimiseks.

Las Vegas Sandsil on aga Hiinas seda tüüpi VIP-hasartmängudega väga vähe kokkupuudet ja see keskendub rohkem esmaklassilisele massiruumile. Engler loodab, et Hiina kaotab oma COVID-vastase poliitika ja uuendab ettevõtte kontsessiooni suures osas samas vormingus, mida nägime enne COVID-i.

"Kui see kõik kokku panna, võin maalida juhtumi, mis vaatab tulevikku, 2025. ja 2026. aastal, kui maailm taas normaliseerub, ja tõenäoliselt on sellel ettevõttel tulujõud, mis ületab varasemaid tippe."

Engler näeb Las Vegas Sandsi "tohutut potentsiaali ohutusmarginaalis", kuna see on pärast Las Vegas Stripi kinnisvara müüki peaaegu neutraalne netovõla suhtes, mis on kasiinooperaatori jaoks haruldane saavutus. Ettevõte on uuem positsioon Kovitzile, kes ostis selle 2021. aasta teisel poolel. 

Singapuri ja Las Vegas Stripi kinnistu väärtused lahutades saab Engleri sõnul Macaus kõik tasuta. Ta usub, et kui Hiina kaotab oma piirangud, tõuseb Macau kinnisvara hoo sisse. 

"Selle piirkonna inimestele meeldib hasartmänge mängida," ütleb Engler. „Kui see juhtub, tormavad nad Macausse tagasi… Las Vegas Sands ei taha olla ainult hasartmängude sihtkoht. Aastaid tagasi oli see lihtsalt hasartmängude sihtkoht, kuid kogu meelelahutusvõimaluse lisamisest tuli kasu. Sinna Macau tahab minna, peresõbralikum ja kõrgetasemelisem.

Expedia ja broneerimismajandid

Kovitzile kuuluvad nii Booking kui ka Expedia, kuigi Engleri sõnul on nende teesid veidi erinevad. Ta kirjeldas Bookingut kui "maailma parimat OTA-d". 

Ta usub, et Booking on "kaugelt parim OTA, mis kunagi eksisteerinud on", osaliselt selle kultuuri tõttu, mis on äärmiselt keskendunud turunduse tipptasemele. Englerile meeldib ettevõtte juhtkond ja peaaegu kõik sellega seonduv. Broneeringu kauplemine oli rekordiliselt kõrge turukapitalisatsiooniga umbes 103 miljardit dollarit, kuid on sellest ajast alates vähenenud.

"Kui vaatame, milline võib normaliseerunud aktiivsus välja näha pärast COVID-i ületamist, on aktiivsus palju suurem kui 2019. aasta tase," nendib Engler. "... Sellel on kõik segaja väljanägemise tunnused."

Ta usub, et Expedia oleks üks maailma parimaid ettevõtteid, kui Bookingut poleks olemas. Engler märkis, et Expedia on rohkem USA-keskne, kuid Bookingul on palju Euroopat. Ta selgitas, et Barry Diller tuli Expediasse enne COVID-i ja asendas kogu juhtkonna. Diller alustas "raiskavate kapitalikulude" kõrvaldamist.

"Nüüd vaatame ettevõtet, millel on palju paremad tegevused ja kuidas see konkureerib Bookinguga ja kuidas majanduskasumiaruandes edasi liigub," selgitas Engler. "See on pigem eneseabi pöördelugu, kuid sellel on siiski kõik need reisimise taganttuuled tagasi."

Walt Disney

Üks aktsia, millega ettevõte võrrandi kogemuste poolel kokku puutub, on Walt Disney. Ta ütles, et on üsna selge, et nõudlus ettevõtte parkides on praegu suurem kui 2019. aasta tase, kuigi COVID-i tõttu piirab võimsust valik. 

Englerile meeldib kõik, mida Disney oma parkide ümber teinud on, ja lisas, et parki tulijate keskmine kulutus on oluliselt kasvanud. Ligikaudu 20% pargikülastajatest on välismaalased, kes pole veel isegi tagasi tulnud.

"Olime suvel Disneylandis ja see oli täis," ütles ta. “Pole vahet, kas tegemist on maskidega või mitte. Osavõtt on täis. Nende suurim probleem paljudes tööstusharudes, eriti hotellinduses, on hädas tööjõu täieliku tagasitulekuga, kuid ma arvan, et see on ajutine.

Engler märkis, et Disney on keerulisem, kuna see pole ainult reisimine. See on tohutu meelelahutusäri. Samas märkis ta, et ettevõte on olnud "saja-aastane vara" ja praegu täitub saja-aastane aasta. 

"See on üks äridest, milles oleme kõige kindlamad," nendib Engler. “Sellel on ees veel sada aastat. See on sisujõuallikas, millel on ainulaadne võime siduda kokku kõik oma ärihooratta osad.

Ta usub, et Disney naudib virtuaalset tsüklit, mida ühelgi teisel mängijal pole pakkuda. Engler usub, et Disney meelelahutusharu on tõenäoliselt maailma kõige viljakam meelelahutusharu, kuna ettevõte domineerib kassades. Siiski juhtis ta tähelepanu ka sellele, et ettevõtte lineaarsetel toodetel, nagu ESPN, on probleeme, kuna tarbijad lõikavad juhtme läbi ja lähevad üle voogesituse juurde. 

Sellegipoolest domineerib Disney+ voogedastusturul, mille abonentide arv on hüppeliselt kasvanud ja ületab tunduvalt ootusi. Voogedastusteenus saavutas oma esialgsed eesmärgid varakult. Engler näeb Disney+ Netflixi järel voogedastusteenusena number kaks.

Tuletatud reisiaktsiad

Engler arutas ka oma väiteid selle kohta, mida ta kirjeldab kui „derivatiive reisiaktsiaid”, mille hulka kuuluvad Visa, Mastercard ja American Express. Mõned nende ettevõtete kõige tulusamad äritegevused on pärit piiriülesest tegevusest, mille tagasitulekuks on vaja teatud määral rahvusvahelisi reisimisi.

Ta tõi välja, et Visa ja Mastercard sattusid surve alla, kui investorid hakkasid mõne uue maksemudeli pärast muretsema. Piiriülene tegevus on mõlema krediitkaardifirma kõige kasumlikum äri, seega peavad rahvusvahelised reisid täielikult taastuma, et see tegevus elavneks. 

Engler näeb aga märke selle tagasitulekust. Ta kirjeldas, et Visal on "üks tugevaim vallikraav maailmas". Engler ei arva, et osta-kohe-maksa-hiljem trend on oht. Ta juhtis tähelepanu sellele, et paljud turule tulevad fintech-ärimudelid sõidavad oma äri laiendamiseks Visa või Mastercardi rööbastel, nii et nad näevad neid "sõbrana".

"Kõigile meeldib vihata krediitkaarditasusid ja seda, kui palju krediidisüsteem tehingust välja tõmbab, " ütleb Engler. "… aga nemad ei ole turuosa, mis võtab suurema osa nendest tasudest."

Philip Morris

Ta peab Philip Morrist teiseks tuletatud reisiaktsiaks, kuna sellel on eelised, mida ta saab oma toodete müügist reisijate külastatavates tollimaksuvabades kauplustes. Sigaretitootja on Kovitzi positsioon number kaks ja firma on omanud paar aastat. 

Engler arvab, et Philip Morrise mitte omamine on viga. Kuigi tegemist on tubakaaktsiaga, loodab ta aastaks 2025 rohkem kui poole ettevõtte tulust vähendatud riskiga portfellist. Ettevõte pakub tooteid, mille vähirisk väheneb 95–98%, ning vähendatud riskiga portfell on praegu maailmaruumi selge liider.

Michelle Jones andis oma panuse sellesse artiklisse.