Tõenäoliselt ei lükka aktsiaturu langus Fedi karmistamisest eemale

Praegune börsi langus võib mõnda investorit hirmutada, kuid tõenäoliselt ei hirmuta see Föderaalreservi ametnikke piisavalt, et nad oma praegusest poliitikast kõrvale kalduksid.

Tegelikult vaatab Wall Street Föderaalreservi, mis võib sel nädalal isegi karmimalt rääkida, kuna näib olevat lukus võitluses põlvkondade kõrgeima inflatsiooni vastu keset turu segadust.

Nii Goldman Sachs kui ka Bank of America on viimastel päevadel öelnud, et nad näevad üha suuremat võimalust luua veelgi hullem keskpank, mis tähendab suuremat võimalust intressimäärade tõstmiseks ja muudeks meetmeteks, mis muudaksid USA ajaloo lihtsaima rahapoliitika ümber.

See sentiment levib ja paneb investorid ümber hindama aktsiaturgu, mis oli pidevalt saavutanud uusi ajaloolisi tippe, kuid on 2022. aastal võtnud järsu pöörde teises suunas.

"S&P langeb 10%. Sellest ei piisa, et Föderaalreserv läheks nõrga selgrooga. Nad peavad siin inflatsiooni osas usaldusväärsust näitama, ”ütles Bleakley Advisory Groupi investeerimisjuht Peter Boockvar. "Nii kiiresti turule sisenemine ilma inflatsiooniga midagi ette võtmata oleks nende jaoks halb välimus."

Viimase kahe kuu jooksul on Fed võtnud järsu pöörde inflatsiooni suunas, mis on peaaegu 40 aasta kõrgeim.

Keskpanga ametnikud veetsid suurema osa 2021. aastast, nimetades kiiret hinnatõusu "mööduvaks" ja lubades hoida lühiajaliste laenuintressimäärad nulli lähedal kuni täieliku tööhõiveni. Kuid kuna inflatsioon on Föderaalreservi prognoosidest püsivam ja intensiivsem, on poliitikakujundajad teatanud, et hakkavad märtsis intressimäärasid tõstma ja poliitikat mujal karmistama.

Kui turg võis varasemate korrektsioonide ajal loota Föderaalreservi sekkumisele poliitika leevendamisega, peetakse ebatõenäoliseks, et inflatsiooniga võitlemisele pühendunud Föderaalreserv sekkub ja verejooksu peatab.

"See puudutab rahapoliitika ringikujulist olemust. See lööb varade hinnad, kui need pedaalivad metalli poole, ja varade hinnad langevad, kui need taganevad, ”ütles Boockvar. "Erinevus on seekord selles, et nende intressimäärad on nullis ja inflatsioon on 7%. Seega ei jää neil muud üle, kui reageerida. Praegu ei kavatse nad veel turgudele üle minna.

Intressimäärasid määrav föderaalne avatud turu komitee koguneb teisipäeval ja kolmapäeval.

Föderaalreserv on turgude ebastabiilsuse taustal kursi muutnud.

Viimati pöördusid poliitikakujundajad pärast mitmeid intressitõususid, mis kulmineerusid 2018. aasta detsembris. Hirm globaalse majanduskasvu aeglustumise ees seoses karmistuva Fed-pangaga viis turul sel aastal ajaloo halvima jõululaupäeva löögini ja järgmisel aastal toimus mitu korda. intressimäärade langetamine närviliste investorite rahustamiseks.

Peale inflatsiooni on selle aja ja turu väljapesemise vahel erinevusi.

DataTrek Research võrdles 2018. aasta detsembrit 2022. aasta jaanuariga ja leidis mõned peamised erinevused:

• S&P 14.8 indeks langes toona 500%, võrreldes praeguse 8.3%ga reedese sulgemise seisuga.
• Dow Jonesi tööstusharu langes siis 14.7% võrra nüüd 6.9%ni.
• Cboe volatiilsusindeks saavutas haripunkti 36.1, siis nüüd 28.9.
• Investeerimisjärgu võlakirjade vahe oli 159 baaspunkti (1.59 protsendipunkti), siis on praegu 100.
• Kõrge tootluse vahe 533 baaspunkti võrreldes praeguse 310 baaspunktiga.

"Mis tahes meetmega, nagu Fed kapitaliturgude pinget hindab, ei ole me kaugeltki samas punktis kui 2018. aastal, mil keskpank vaatas ümber oma rahapoliitilise hoiaku," kirjutas DataTreki kaasasutaja Nick Colas oma igapäevases märkuses.

"Teises mõttes: kuni me ei saavuta riskivarade edasist müüki, ei ole Fed lihtsalt veendunud, et intressimäärade tõstmine ja bilansi vähendamine 2022. aastal põhjustab pigem majanduslanguse kui pehme maandumise," ütles ta. lisatud.

Kuid esmaspäevane turuaktsioon lisas karmi vett.

Peamised keskmised langesid keskpäevaks enam kui 2%, kusjuures kursitundlikud tehnoloogiaaktsiad Nasdaqil langesid kõige hullemini, langedes enam kui 4%.

Turu veteran Art Cashin ütles, et ta arvab, et Fed võib hiljutist müüki märgata ja oma karmistavast positsioonist loobuda, kui tapatalgud jätkuvad.

"Fed on nende asjade pärast väga närvis. See võib anda neile põhjust oma sammu pisut aeglustada," ütles UBS-i põrandaoperatsioonide direktor Cashin esmaspäeval CNBC saates "Squawk on the Street". "Ma arvan, et nad ei taha sellega liiga avalikult rääkida. Kuid uskuge mind, ma arvan, et nad saavad turu selja taha, kui asjad hullemaks lähevad, kui me siin põhja ei tee ja ümber ei tee ning nad müüvad edasi hiliskevadeni, suve alguses.

Sellegipoolest ütlesid Bank of America strateegid ja majandusteadlased esmaspäevases ühismärkuses, et tõenäoliselt Fed ei lange.

Pank teatas, et loodab, et Föderaalreservi esimees Jerome Powell annab kolmapäeval märku, et "iga kohtumine on otsene" seoses intressimäärade tõstmise või täiendavate karmistamismeetmetega. Turud hindavad sel aastal juba vähemalt nelja hinnatõusu ja Goldman Sachsi sõnul võib Fed igal märtsis algaval koosolekul tõusta, kui inflatsioon ei rauge.

Kuigi Fed tõenäoliselt konkreetseid plaane ei sea, näevad nii Bank of America kui ka Goldman Sachs, et keskpank hakkab järgmise kuu või paari jooksul varaostude lõpule viima ja bilanss hakkab lõppema aasta keskpaigas.

Kuigi turud on eeldanud, et varade ostmise piirangud jõuavad märtsis täielikult lõpule, ütles BofA, et kvantitatiivse lõdvenduse programm võib jaanuaris või veebruaris peatada. See võib omakorda saata intressimääradele olulise signaali.

"Usume, et see üllataks turgu ja viitaks arvatust veelgi ebatavalisemale pöördele," ütles panga uurimisrühm. "Sellel koosolekul välja kuulutatud vähendatud järeldus suurendab tõenäosust, et me määrame 50 bp tõusule märtsis ja teisele potentsiaalselt 50 bp tõusule mais."

Turud on sel aastal hinnanud juba nelja veerandprotsendipunkti võrra ja kaldunud enne nende koefitsientide vähendamist esmaspäeval viiendiku poole.

Märkuses öeldi ka, et inflatsiooni pärast mures turg "tõenäoliselt jätkab Föderaalreservi kiusamist tänavuste intressimäärade suurendamise suunas ja me ootame Powellilt piiratud tagasilööki."

Boockvar ütles, et olukord on tingitud Föderaalreservi 2020. aastal vastu võetud ebaõnnestunud "paindliku keskmise inflatsiooni sihtimise" poliitikast, mis eelistas töökohti inflatsioonile, mille tempot on võrreldud 1970. aastate lõpu ja 1980. aastate algusega keskpanga lihtsa poliitika ajal.

"Nad ei saa töid printida, seega ei kavatse nad panna restorane inimesi palkama," ütles ta. "Nii et kogu see idee, et Fed võib kuidagi töökohti mõjutada, on lühiajaliselt kahtlane. 1970. aastatest on siin palju kaotatud õppetunde.