Möödunud nädalal aktsiad tõusid, kuna investorid kihlasid, et Föderaalreserv on jõudnud kullsuse tipp. See on soovunelm.
.
Ometi oli see tähistamiseks kummaline nädal. USA majanduses oli 2022. aasta esimesel poolel reaalse sisemajanduse kogutoodangu langus kvartalite kaupa, Fedi eelistatud inflatsiooninäitaja püsis visalt kõrgel ning keskpank tõstis intressimäärasid veel kolmveerand punkti võrra, see on viimase 40 aasta üks kiiremaid matkatsükleid.
Muutusid ootused tulevaste intressimäärade tõstmiseks, mis sõltuvad suuresti Föderaalreservi juhi Jerome Powelli kahest lausest. pressikonverents.
"Kuigi meie järgmisel koosolekul võib olla asjakohane veel üks ebatavaliselt suur tõus, sõltub see otsus andmetest, mida me praeguse ja selle aja vahel saame," ütles ta. "Kuna rahapoliitika karmistab veelgi, on tõenäoliselt asjakohane tõusutempot aeglustada." Powell ütles isegi, et intressimäärad, mis on praegu vahemikus 2.25% kuni 2.5%, on tõenäoliselt "neutraalsed", mis tähendab, et need ei ole ei toetavad ega piiravad.
Turg võttis selle sõnumi südamesse. Kuus nädalat tagasi olid intressifutuuride hinnad 3.75. aasta alguses kõrgeima föderaalfondide intressimäära vahemikku 4–2023%. Täna on see tipptasemeks 3.25–3.5% detsembris, mis on vaid punkti võrra kõrgem praegusest eesmärgist. . Lisaks eeldab futuuride hinnakujundus nüüd kahte veerandpunktilist intressimäära alandamist 2023. aasta veebruarist juulini. Teisisõnu, turg ennustab, et Fed aeglustab intressimäärade tõstmise tempot selle aasta lõpuks ja läheb seejärel kiiresti üle leevenduspoliitikale. .
Powelli kommentaarid neutraalse kursi kohta tõmbasid ka mõne tuntud majandusteadlase ja investori pahameele. Endine rahandusminister Larry Summers nimetas Powelli kommentaari neutraalse määra kohta "kaitsmatuks", samal ajal kui Pershing Square'i Bill Ackman vallandas sel teemal hilisõhtuse säutsutormi. "Kuigi 2.25–2.25% võib olla neutraalne määr 2% inflatsiooniga, on see 9% inflatsiooniga äärmiselt kohanemisvõimeline," kirjutas ta neljapäeva hilisõhtul, eraldades Covid-19-st.
Kaudne intressimäär tundub samuti väga ebatõenäoline ja peaaegu kindlasti mitte hea aktsiaturule. Selle arenemiseks peaks Fed kas kuulutama võidu oma võitluses hindade tõusu vastu – kas keegi eeldab, et inflatsioon langeb aasta lõpuks võluväel 2%ni? – või loobuma võitlusest täielikult, et päästa kiiresti arenev majandus. vajumas majanduslangusse. Ehkki karmistamise tempo võib aeglustuda ja inflatsioon olla saavutanud haripunkti – me teame, et need on kuulsad viimased sõnad –, pole see investorite jaoks kaugeltki roheline tuli.
Arvestades majanduse aeglustumist, endiselt tõusvaid intressimäärasid ning aktsia- ja võlakirjade indekseid lühiajaliselt üleostetud tasemel või selle lähedal, võib olla aeg ralli maha müüa ja tasakaalustada kõrgema kvaliteediga või kaitsvatesse piirkondadesse.
"Krediidimarginaalid on jätkuvalt karmimaks jäänud... turunarratiivi järgi, mille kohaselt võib õigustatud pöördepunkt," kirjutas Goldman Sachsi peakrediidistrateeg Lotfi Karoui neljapäeval. "Arvestades inflatsiooni tõenäolist edasiminekut, me ei nõustu ja jätkame ralli pidurdamist, kasutades seda võimalusena riskide vähendamiseks ja kvaliteedi tõstmiseks."
Praegu on liiga vara kuulutada välja Föderaalreservi pöördepunkt ja tõukejõuliste investorite jaoks täiesti selge. Seda inflatsioonitõusu ei ole tõenäoliselt nii lihtne taltsutada.
Kirjuta Nicholas Jasinski kl [meiliga kaitstud]