Föderaalreservi juhataja Jerome Powell saatis finantsturgudele selge sõnumi sel nädalal: intressimäärad püsivad kõrgel seni, kuni inflatsioon langeb ja jääb madalaks.
Powelli sõnum oli esitatakse kokkuvõtliku, otsese kõnega reedel Jackson Hole'i majandussümpoosionil, mis on maailma keskpankurite aasta peamine kokkutulek. Aktsiad tankis vastuseks Powelli märkustele, mis viitab sellele, et investorid said sõnumi kätte.
Kuid Powell ei lähenenud reedel Jackson Lake Lodge'i poodiumile üksi – Fedi tool tõi temaga kaasa kadunud Paul Volckeri vaimu ja õppetunnid.
2019. aasta detsembris surnud Volcker oli Föderaalreservi juhataja aastatel 1979–1987. Tema ametiaega mäletatakse ühe krooniva saavutusega: USA majandust 1970. aastate ja 80. aastate alguseni vaevanud inflatsiooni tagasilöömisega.
Need jõupingutused ei edenenud aga sirgjooneliselt.
79. aasta augustist 1980. aasta aprillini tõstis Volcker intressimäärasid umbes 11%-lt 17.5%-le. Selle perioodi inflatsioon tõusis 11.8 protsendilt 14.5 protsendile. Inflatsioonisurve paus 1980. aasta suvel ajendas Volckerit tegema vea – Fed alandas intressimäärasid –, mida Powell on lubanud mitte teha.
1980. aasta juuliks olid võrdlusintressid alla 9%, mis on kahe aasta madalaim. Inflatsioon oli langustrendis, kuid püsis endiselt 12% põhja pool. Algas järjekordne intressitõusutsükkel.
82. aasta talveks oli inflatsioon esimest korda viimase kolme aasta jooksul usaldusväärselt alla 10%. Föderaalreservi fondide intressimäär oli endiselt 14% põhja pool. Võrdlusintressid langevad alla 9% alles selle aasta detsembris. Alles 1985. aastal langes Föderaalreservi fondide intressimäär alla 8%.
Kui Volcker Föderaalreservi esimehena ametisse vannutati, oli USA majandus kuue aasta jooksul teise inflatsioonihoo käes. "stagflatsioon” hirmud, mis on tekkinud meie praeguse inflatsioonivõitluse ajal, said teoks 70ndate lõpus ja 80ndate alguses.
Föderaalreservi poolt oli vaja dramaatilisi meetmeid, kuid samuti oli vaja kannatlikkust ja järjekindlust, et inflatsioon lõpuks purustada.
"Ajalugu näitab, et inflatsiooni alandamisega seotud tööjõukulud suurenevad tõenäoliselt viivitusega, kuna kõrge inflatsioon kinnistub palga- ja hinnakujunduses," ütles Powell reedel.
Alates 81. aasta juulist kuni töötuse tipuni detsembris 82 tõusis töötuse määr USA-s 7.2%-lt 10.8%-le, mida ei saa enam näha enne pandeemiast tingitud majanduslangust, mis viis töötuse määra nii kõrgele kui 14.7. aasta aprillis 2020%.
"Edukas Volckeri deinflatsioon 1980. aastate alguses järgnes mitmele ebaõnnestunud katsele inflatsiooni alandada viimase 15 aasta jooksul," ütles Powell. „Kõrge inflatsiooni ohjeldamiseks ja inflatsiooni langetamiseks madalale ja stabiilsele tasemele, mis oli tavapärane kuni eelmise aasta kevadeni, oli lõppkokkuvõttes vaja pikka aega väga piiravat rahapoliitikat. Meie eesmärk on seda tulemust vältida, tegutsedes kohe otsustavalt.
Suure osa suvest nägime aktsiaturu rallit ja võlakirjade tootluse langust, kuna mõned investorid tegid ennustusi, et Powelli Föderaalreserv jääb alla selle ajaloolise paralleeli ühe peamise aspekti osas: "pikk periood".
juuli lõpuks, turud hindasid sisse intressimäärade kärpimine Föderaalreservi poolt juba järgmisel aastal. Seda nagu Föderaalreservi oma enda prognoosid juunis näitavad intressimäärad tõusevad enne selle aasta lõppu veel 100 baaspunkti võrra.
Ja just seda konkreetset kahtlust näib Powell kõige innukam vastu suruda.
"Föderaalreservi esimehe Powelli Jackson Hole'i sümpoosioni kõne eel valitses turuosaliste seas kasvav tunne, et Fed teeb peagi pöördelise pöörde, nagu esimees Powell [27. juulil] märkis. FOMC-järgne pressikonverents et "mingil hetkel" oleks asjakohane intressimäärade karmistamise tempot aeglustada," kirjutas Oxford Economicsi USA juhtiv ökonomist Lydia Boussour reedeses teates.
"Arvestades ohtu, et finantstingimuste enneaegne leevendamine võib õõnestada Föderaalreservi inflatsioonivastase võitluse jõupingutusi ja usaldusväärsust," lisas Boussour: "Föderaalreservi esimees Powell kaldus vaenulikumale narratiivile ja edastas [reedel] kullilise sõnumi, mida poliitikakujundajad jätkavad. seda seni, kuni [nad] on kindlad, et töö on tehtud.
Ühes intervjuus Paul Volcker kord ütles: "Inflatsiooni peetakse julmaks ja võib-olla kõige julmemaks maksuks, sest see tabab paljusid sektoreid, planeerimata ja kõige rängemalt fikseeritud sissetulekuga inimesi."
Powelli tänapäevane kaja sellele arvamusele on olnud tema korduv üleskutse, et kõrge inflatsiooni koorem langeb kõige raskemini neile, kes seda kõige vähem suudavad kanda: vaesed, töötud, eakad.
"Ilma hinnastabiilsuseta ei tööta majandus kellegi jaoks," ütles Powell reedel. „Hinnastabiilsuse taastamine võtab veidi aega ja nõuab meie tööriistade jõulist kasutamist, et viia nõudlus ja pakkumine paremasse tasakaalu. Inflatsiooni vähendamine eeldab tõenäoliselt püsivat alla trendi kasvu perioodi. Veelgi enam, suure tõenäosusega toimub tööturu tingimuste mõningane pehmenemine.
Inflatsiooni alandamiseks ehk teisisõnu ootab Fed majanduse aeglustumist.
Inimesed kaotavad töö. Palju juba on.
Viimastel aastatel nii tugev palgatõus võib aeglustuda.
"Need on inflatsiooni vähendamise kahetsusväärsed kulud," ütles Powell. "Kuid hinnastabiilsuse taastamise ebaõnnestumine tähendaks palju suuremat valu."
Need on hinnad, mida keskpank on nõus maksma, et inflatsiooni alandada. Makse, mida Fed ei ole varem õigeaegselt sooritanud. Ja see ei jää enam hiljaks.
Õppetund, mille sai endine Föderaalreservi juhataja, kelle kohalolek oli sel nädalal Wyomingis suur.
-
Seda artiklit käsitleti 27. augustil 2022 hommikusaadete laupäevases väljaandes. Hommikune ülevaade saadetakse otse teie postkasti igal esmaspäevast reedeni hiljemalt kell 6 (ET). Soovin uudiskirja
Lugege Yahoo Finance'i uusimaid finants- ja äriuudiseid
Laadige alla Yahoo Finance'i rakendus õun or Android
Jälgi Yahoo Finance'i puperdama, Facebook, Instagramis, Flipboard, LinkedInja Youtube
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html