S&P 500 suurimad teenijad näevad välja suhteliselt odavad

S&P 500 põhikasumid saavutasid 2. kvartalis rekordilised kõrgused. See tulujõud jaguneb aga S&P 22 osaliste vahel ebaühtlaselt. Peaaegu 500% S&P 50 põhikasumist pärineb vaid 500 ettevõttelt, mis moodustavad vaid 41% indeksi ettevõtete arvust, kuid üle 8% indeksi turukapitalisatsioonist. Põhjalikum analüüs näitab, et need ettevõtted kauplevad ülejäänud indeksiga võrreldes madalamate väärtustega, hoolimata sellest, et põhitulu teenitakse ebaproportsionaalselt rohkem.

Muutuval turul võivad investorid leida suhtelist turvalisust S&P 500 kõige kasumlikumates ettevõtetes. Allpool olen tuvastanud neli sektorit (välja arvatud telekommunikatsiooniteenuste sektor, kuna selles sektoris on ainult viis ettevõtet), millel on 50% või rohkem. oma põhikasumist koondati vaid viiele ettevõttele. Samuti paljastan, kus investorid hindamispreemiaid ja allahindlusi valedesse kohtadesse määravad.

Investorid alahindavad tugevat tulu

Joonisel 1 on põhitulu põhjal 41 parimat ettevõtet S&P 500 edetabelis hinna ja põhikasumi (P/CE) suhtega 16.4. Ülejäänud indeks kaupleb P/CE suhtega 22.7. Loomulikult põhinevad aktsiahinnad tulevik kasumist, nii et võib väita, et need hinnangud peegeldavad lihtsalt 41 suurima põhikasumiga ettevõtte vähenenud ootusi. Kuna aga inflatsioon tõuseb ja ülemaailmsed majandushäired survestavad isegi kõige kasumlikumaid ettevõtteid, näib, et turg hindab teatud S&P 500 ettevõtete tulupotentsiaali halvasti.

Arvutan selle mõõdiku S&P Globali (SPGI) metoodika alusel, mis summeerib üksikud S&P 500 koostisosad turukapitali ja põhikasumi jaoks enne nende kasutamist mõõdiku arvutamiseks. Hind 9 seisuga ja finantsandmed läbi kalendri 2Q22.

41 suurima põhiteenija hulgast saavad 25 atraktiivse või parema hinnangu, mis näitab atraktiivset riski/tulu kompromissi. Olen nimetanud mitut neist parimatest teenijatest pikkade ideedena, sealhulgas MicrosoftiMSFT
, tähestik (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Johnson & JohnsonJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
, QualcommQCOM
ja Ford (F).

Joonis 1: S&P 500 tulude ja väärtuse erinevus

Allpool suurendan tulusid sektori ja ettevõtte tasandil, et tuua välja, kus väärtused ei ole tulude võimsusega korralikult kooskõlas.

Energiasektori tulude ebaühtlane jaotus

Kui ma vaatan pinnast allapoole, näen, et energiasektori põhikasum, mis oli 160.7 miljardit dollarit 2. aasta esimeses kvartalis, on suuresti tingitud vaid mõnest ettevõttest.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCLC
, ConocoPhillips (COP), Occidental Petroleum CorpOXY
ja Marathon PetroleumMPC
moodustavad 65% sektori põhikasumist ja moodustavad suurima protsendi S&P 500 edetabelis oleva sektori viie suurima ettevõtte põhikasumist.

Teisisõnu teenib 22% S&P 500 Energy sektori ettevõtetest 65% sektori põhikasumist, mis on langenud 67. 1. kvartalis lõppenud TTM-i 22%-lt.

Joonis 2: viis ettevõtet teenivad 65% energiasektori põhitulu kasumlikkusest

Suurimad teenijad näevad ülejäänud energiasektoriga võrreldes odavad

Viis ettevõtet, mis moodustavad 65% energiasektori põhikasumist, kauplevad P/CE suhtega vaid 9.2, samas kui ülejäänud 18 sektori ettevõtet kauplevad P/CE suhtega 11.4.

Joonisel 3 on näha, et investorid maksavad sektori madalaima tuluga ettevõtete eest lisatasu, samas kui kõige rohkem teenivad ettevõtted (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum ja Marathon Petroleum) kauplevad allahindlusega.

Joonis 3: S&P 500 energiasektori tulude ja väärtuse erinevus

Tulevase kasumi kasvu ootuste kvantifitseerimiseks vaatan hinna ja majanduse arvestusliku väärtuse (PEBV) suhet, mis mõõdab turu tulevase kasumi ootuse ja aktsia mittekasvu väärtuse vahet. Üldiselt on energiasektori PEBV suhe läbi 9/2/22 0.6. Viiest kõige rohkem teenivast energiasektori aktsiast kolm kauplevad kogu sektori PEBV-l või sellest madalamal. Lisaks on kõik viiest ettevõttest viimase viie aasta jooksul kasvatanud põhikasumit 20% või kõrgema liitkasvumääraga (CAGR), mis illustreerib veelgi enam seost praeguse väärtuse, varasema kasumi ja tulevase kasumi vahel.

Tehnoloogia: sügavamale kaevamine toob esile vähesed suured võitjad

Kui ma vaatan pinnast allapoole, näen, et tehnoloogiasektori põhikasum (475.1 miljardit dollarit) on jaotunud ebaühtlaselt, ehkki energiasektori omast veidi vähem.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) ja Visa V
, moodustavad 60% sektori põhitulust.

Teisisõnu teenib 6% S&P 500 tehnoloogiasektori ettevõtetest 60% sektori põhikasumist, mis on väiksem kui 61. aasta 1. kvartalis lõppenud TTM-i 22%. Samuti leian, et 10 ettevõtet ehk 13% S&P 500 tehnoloogiasektori ettevõtetest moodustavad 72% sektori põhikasumist.

Joonis 4: tehnoloogiasektori tasuvuses domineerivad vaid vähesed ettevõtted

Ei maksa lisatasu kõige rohkem teenivatele tehnoloogiasektori ettevõtetele

Viis ettevõtet, mis moodustavad 60% tehnoloogiasektori põhikasumist, kauplevad P/CE suhtega 23.2, samas kui ülejäänud 75 sektori ettevõtet kauplevad P/CE suhtega 23.8.

Joonisel 5 on näha, et investorid saavad tehnoloogiasektori enimteenivad ettevõtted väikese allahindlusega, võttes aluseks P/CE suhte, võrreldes ülejäänud tehnoloogiasektoriga. Olen tutvustanud kolme kõige rohkem teenijat – Alphabet, Microsoft ja IntelINTC
Nagu Long Ideas ja väitsid, väärivad igaüks kõrgemat hindamist, arvestades vastavat laiaulatuslikku, tugevat raha genereerimist ja mitmekülgset äritegevust.

Joonis 5: S&P 500 tehnoloogiasektori tulude ja väärtuse erinevus

Üldiselt on tehnoloogiasektori PEBV suhtarv läbi 9/2/22 1.6. Viiest suuremast sissetulekust kaks kauplevad alla kogu sektori PEBV. Lisaks on kõik viis ettevõtet viimase viie aasta jooksul kasvatanud põhikasumit kahekohalise CAGR-i tasemel, mis illustreerib veelgi enam seost praeguse väärtuse, varasema kasumi ja tulevase kasumi vahel.

Põhimaterjalid: sügavamale kaevamine paljastab sektori tipptasemel olemuse

Kui vaatan pinnast allapoole, näen, et põhimaterjalide sektori põhikasumid (62.1 miljardit dollarit) on samuti ebaühtlaselt jaotunud, kuigi vähem kui energia- ja tehnoloogiasektoris.

Nucori korporatsioon NUE
, Dow Inc.Dow
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX) ja Linde PLCLIN
, moodustavad 51% sektori põhitulust.

Teisisõnu teenib 19% S&P 500 põhimaterjalide sektori ettevõtetest 51% sektori põhikasumist, mis on langenud 53. 1. kvartalis lõppenud TTM-i 22%lt.

Joonis 6: Põhimaterjalide sektori kasumlikkuses domineerivad viis ettevõtet

Põhitulu analüüs põhineb sektori koostisosade TTM-i koondatud andmetel mõõtmisperioodil.

Põhimaterjalide sektori ettevõtted kauplevad suure allahindlusega

Viis ettevõtet, mis moodustavad 51% põhimaterjalide sektori põhikasumist, kauplevad P/CE suhtega 8.6, samas kui ülejäänud 21 sektori ettevõtet kauplevad P/CE suhtega 16.5.

Joonisel 7 on näha, et hoolimata sellest, et teenivad sektori põhikasumist üle poole, moodustavad viis parimat ettevõtet vaid 36% kogu sektori turukapitalist ja kauplevad P/CE suhtega peaaegu poole teiste sektori ettevõtetega võrreldes. Investorid panustavad 2. aasta 22. kvartalis lõppenud TTM-i kaudu tõhusalt madalamale tulule ja kapitali alajaotamisele kõige suurema põhituluga sektori ettevõtetele.

Joonis 7: S&P 500 põhimaterjalide sektori tulude ja väärtuse erinevus

Üldiselt on põhimaterjalide sektori PEBV suhe 9/2/22ni 0.8. Viiest parimast (erandiks on Linde) teenijast neli kauplevad alla kogu sektori PEBV. Lisaks on kolm viiest ettevõttest viimase viie aasta jooksul kasvatanud põhikasumit kahekohalise CAGR-i tasemel. Üks (LyondellBasell) on kasvanud 7% CAGR-ga ja Dow'l pole viie aasta tagust ajalugu, kuna see asutati 2019. aastal. Need tugevad ajaloolised kasumi kasvumäärad illustreerivad veelgi enam seost praeguse väärtuse, varasema kasumi ja tulevase kasumi vahel. need valdkonna juhid.

Kinnisvara: sügavamale kaevamine paljastab sektori tipptasemel olemuse

Kui ma vaatan pinnast allapoole, näen, et kinnisvarasektori põhikasum (22.4 miljardit dollarit) on samuti ebaühtlaselt jaotunud, kuigi vähem kui eelmistes sektorites.

Weyerhaeuseri ettevõteWY
, Prologis PLD
, American Tower (AMT), CBRE GroupCBRE
ja Simon Property Group SPG
, moodustavad 51% sektori põhitulust.

Teisisõnu teenib 17% S&P 500 kinnisvarasektori ettevõtetest 51% sektori põhikasumist.

Joonis 8: Kinnisvarasektori kasumlikkuses domineerivad viis ettevõtet

Põhitulu analüüs põhineb sektori koostisosade TTM-i koondatud andmetel mõõtmisperioodil.

Kinnisvarasektori ettevõtted kauplevad suure allahindlusega

Viis ettevõtet, mis moodustavad 51% kinnisvarasektori põhikasumist, kauplevad P/CE suhtega 25.5, samas kui ülejäänud 24 sektori ettevõtet kauplevad P/CE suhtega 56.2.

Joonisel 9 on näha, et vaatamata sektori põhitulu teenimisele üle poole teenivad viis parimat ettevõtet vaid 32% kogu sektori turukapitalist ja kauplevad P/CE suhtega rohkem kui poole teiste sektori ettevõtetega võrreldes. Investorid panustavad 2. aasta 22. kvartalis lõppenud TTM-i kaudu tõhusalt madalamale tulule ja kapitali alajaotamisele kõige suurema põhituluga sektori ettevõtetele.

Joonis 9: S&P 500 kinnisvarasektori tulude ja väärtuse erinevused

Kokkuvõttes on kinnisvarasektori PEBV suhe läbi 9/2/22 3.4. Viiest parimast (erandiks on American Tower) neli teenijat kauplevad alla kogu sektori PEBV. Lisaks on viiest ettevõttest neli viimase viie aasta jooksul kasvatanud põhikasumit kahekohalise CAGR-i tasemel. Need tugevad ajaloolised kasumi kasvumäärad illustreerivad veelgi nende valdkonna liidrite praeguse väärtuse, varasemate kasumite ja tulevaste kasumite vahelise seose puudumist.

Hoolsus on oluline – suurepärane fundamentaalne analüüs annab ülevaate

Vaid mõne ettevõtte turgu valitsev põhitulu koos lahknevusega nende kõrgeima tulu teenijate hindamisel illustreerib, miks investorid peavad enne investeerimist läbi viima korraliku hoolsuskontrolli, olgu selleks siis üksikaktsia või isegi aktsiakorv ETFi kaudu või vastastikune. fond.

Need, kes tormavad investeerima energia-, tehnoloogia-, põhimaterjalide või isegi kinnisvarasektorisse ja teevad seda passiivsete fondide kaudu pimesi, eraldavad investeeringuid märkimisväärsele hulgale ettevõtetele, kellel on väiksem tulujõud, kui kogu sektor tervikuna viitaks.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Brian Pellegrini ei saa mingit hüvitist selle eest, et nad kirjutaksid ühegi konkreetse aktsia, stiili või teema kohta.