Numbrid näitavad, et USA majandus on vähemalt taandumas

Valge Maja on kindel, et majandus ei ole majanduslanguses ega suundu sellele. Wall Street on üsna kindel, et praegu majanduslangust ei ole, kuid see ei ole nii positiivne selle suhtes, mis ees ootab.

Andmeid vaadates on pilt tõepoolest nüansirikas. Miski ei karju praegu majanduslangusest, kuigi jutuajamist on palju. Tööturg on endiselt üsna hea, tootmine nõrgeneb, kuid siiski laieneb, ja tarbijad näivad endiselt üsna sularahas olevat, kui mõnevõrra vähem valmis sellest lahku minema neil päevil.

Seega, kuna teise kvartali SKT andmed avaldatakse neljapäeval, on kõigi meelest küsimus, kas majandus on pärast 2021. aasta tugevat aastat pelgalt loomulikus aeglustumises või järsem langus, millel võivad olla pikemad tagajärjed.

"See ei ole majanduslangus, kuid me oleme üleminekuperioodil, kus kasv aeglustub," ütles rahandusminister. Janet Yellen ütles "Meet the Press" pühapäeval. „Maailmalangus on laiapõhjaline kokkutõmbumine, mis mõjutab paljusid majandussektoreid. Meil lihtsalt pole seda."

Esmaspäeval lükkas Trumpi administratsiooni ajal riigi majandusnõukogu juht Kevin Hassett selle mõtte tagasi ja ütles, et Valge Maja teeb vea, kuna ei allu hetkeolukorrale.

„Me oleme... omamoodi majanduslanguses, eks? Seega on käes raske aeg,“ ütles Hassett, kes on nüüd Hooveri Instituudi auväärne vanemteadur, CNBC saates Andrew Ross Sorkin.Squawk Box" intervjuu.

"Antud juhul, kui ma oleksin Valges Majas, ei eitaks ma seal, et tegemist on majanduslangusega," lisas ta.

Kui mitte midagi muud, siis on majandusel vähemalt õiglane võimalus lüüa rusikareegel majanduslanguse määratlus kahel järjestikusel kvartalil negatiivse SKP näiduga. Esimeses kvartalis oli langus 1.6% ja Atlanta Föderaalreservi näitaja näitab, et Q2 on sama numbri saavutamise tempos.

Wall Street aga näeb asju veidi teistmoodi. Kuigi mitmed majandusteadlased, sealhulgas Bank of America, Deutsche Banki ja Nomura majandusteadlased, näevad tulevikus majanduslangust, on Dow Jonesi andmetel teise kvartali konsensuslik SKT kasv 1%.

Kas USA majanduslangusest möödub, jääb valdavalt tarbijate kätesse, kes moodustasid esimeses kvartalis 68% kogu majandustegevusest.

Viimased märgid näitavad aga, et kulutused vähenesid aprillist juunini. Reaalsed (inflatsioonijärgsed) isiklikud tarbimiskulutused langes mais 0.1%. pärast 0.2% kasvu esimeses kvartalis. Tegelikult langesid reaalsed kulutused tänavu esimesest viiest kuust kolmel, mis on inflatsiooni korrutis selle kuumim tempo enam kui 40 aasta jooksul.

Just see inflatsioonitegur on praegu USA majanduse suurim risk.

Kuigi president Joe Bideni administratsioon on reklaaminud hiljutist kütusehindade taandumist, on märke, et inflatsioon laieneb bensiinist ja toidukaupadest kaugemale.

Tegelikult on Atlanta Fedi "kleepuv" tarbijahinnaindeks, mis mõõdab kaupu, mille hinnad palju ei kõiguta, tõusnud ühtlase ja isegi mõnevõrra murettekitava tempoga.

Ühe kuu aastapõhine Sticky CPI – mõelge isikliku hügieeni toodetele, alkohoolsetele jookidele ja autohooldusele – oli juunis 8.1% aastas või 5.6% 12 kuu lõikes. Keskpanga paindlik tarbijahinnaindeks, mis hõlmab selliseid asju nagu sõidukite hinnad, bensiin ja ehted, tõusis hämmastavalt 41.5% aastas ja 18.7% aastaga võrreldes.

Ühes argumendis nendelt, kes loodavad, et inflatsioon taandub, kui majandus nihkub tagasi teenuste nõudluse suurenemisele kaupade asemel, mis leevendab survet ülemaksustatud tarneahelatele, näib olevat samuti auke. Tegelikult moodustasid teenustekulud esimeses kvartalis 65% kõigist tarbijate kulutustest, võrreldes 69%ga 2019. aastal, enne pandeemiat, vastavalt Fedi andmetele. Nii et nihe pole olnud nii märkimisväärne.

Kui inflatsioon püsib kõrgel tasemel, käivitab see kõigist suurima majanduslanguse katalüsaatori, nimelt Föderaalreservi intressimäärade tõstmine see on juba olnud 1.5 protsendipunkti ja võib enne aasta lõppu kahekordistuda. Intressimäära määrav föderaalne avatud turu komitee koguneb teisipäeval ja kolmapäeval ning peaks eeldatavasti heaks kiitma veel 0.75 protsendipunktilise tõusu.

Fed rahapoliitika karmistamine põhjustab närvilisust nii Wall Streetil, kus aktsiad on olnud suure osa 2022. aastast väljamüügirežiimis, kui ka Main Streetil, kus hinnad on hüppeliselt tõusnud. Ettevõtete juhid hoiatavad, et kõrgemad hinnad võivad kaasa tuua kärpeid, sealhulgas tööhõivet, mis on olnud peamine tugisammas neile, kes arvavad, et majanduslangust ei tule.

Kauplejad eeldavad, et Fed jätkab oma võrdlusaluse tõstmist

Turud on seda märganud ja alustanud hinnakujundust suuremas majanduslanguse ohus.

"Mida rohkem kavatseb Fed saavutada märkimisväärseid tõusu ja majandust järsult aeglustada, seda tõenäolisem on, et inflatsioonikontrolli hind on majanduslangus," ütlesid Goldman Sachsi majandusteadlased klienditeates. "CPI-inflatsiooni püsiv üllatus suurendab neid riske selgelt, kuna see halvendab kasvu ja inflatsiooni vahelist kompromissi, mistõttu on mõistlik, et turg on rohkem mures Föderaalreservi põhjustatud majanduslanguse pärast, kuna põhiinflatsioon on kõrgem."

Hea poole pealt ütles Goldmani meeskond, et on mõistlik võimalus, et turg võis inflatsiooniriskid üle hinnata, kuigi see vajab veenmist, et hinnad on saavutanud haripunkti.

Finantsturud, eriti fikseeritud tuluga turud, viitavad endiselt majanduslangusele.

2-aastase riigikassa tootlus tõusis juuli alguses üle 10-aastase võlakirja ja on sellest ajast peale püsinud. Kolimine, mida nimetatakse ümberpööratud tulukõveraks, on aastakümneid olnud usaldusväärne majanduslanguse indikaator.

Fed vaatab aga lähemalt 10-aastase ja 3-kuulise tootluse suhet. See kõver ei ole veel ümber pööratud, kuid 0.28 protsendipunktiga reedese sulgemise seisuga on kõver laugem, kui see on olnud alates Covidi pandeemia alguspäevadest 2020. aasta märtsis.

Kui Fed jätkab karmistamist, peaks see tõstma 3 kuu intressimäära, kuni see lõpuks ületab 10 aastat, kuna kasvuootused vähenevad.

"Arvestades viivitust poliitika karmistamise ja inflatsiooni leevendamise vahel, suurendab ka see riski, et poliitika karmistatakse liiga kaugele, nii nagu see aitas kaasa riske, et poliitika oli liiga aeglane karmistamiseks, kuna inflatsioon tõusis 2021. aastal," ütles Goldmani meeskond.

See peamine tugisammas majanduslanguse vastu, tööturul, on ka õõtsuv.

Iganädalased töötute väited ületas hiljuti esimest korda 250,000 XNUMX piiri alates 2021. aasta novembrist on potentsiaalne märk koondamiste sagenemisest. Juulikuu numbrid on autotehaste koondamiste ja iseseisvuspäeva pühade tõttu tavapäraselt mürarikkad, kuid on ka teisi näitajaid, näiteks mitmed tootmisuuringud, mis näitavad, et töölevõtmine on vähenemas.

Chicago Fed Riiklik aktiivsusindeks, mis sisaldab palju numbreid, oli juulis teist kuud järjest negatiivne. The Philadelphia Fedi tootmisindeks näitas –12.3, mis näitab protsentuaalset erinevust laienemisest ja kahanemisest teatanud ettevõtete vahel, mis oli madalaim arv alates 2020. aasta maist.

Kui töökohtade pilt ei pea vastu ja kuna investeeringud aeglustuvad ja tarbijate kulutused jahenevad, on täieliku majanduslanguse ees vähe.

Üks vana vanasõna Wall Streetil on see, et tööturg on tavaliselt viimane, kes saab majanduslangusest teada, ja Bank of America prognoosib, et töötuse määr ulatub järgmise aasta jooksul 4.6 protsendini.

"Tööturul oleme põhimõtteliselt tavalises majanduslanguses," ütles Trumpi administratsiooni endine majandusteadlane Hassett. “Mõte, et tööturg on pingeline ja ülejäänud majandus tugev, ei ole tegelikult argument. See on lihtsalt argument, mis eirab ajalugu.