Järgmise nädala föderaalsel avatud turu komitee koosolekul jälgige, mida nad ütlevad, mitte mida nad teevad. Richard Nixoni peaprokuröri John Mitchelli kuulsa nõuande esikülg on see, mida majandusteadlased ja turuosalised teevad kolmapäeval, kui paneel võib oma poliitilisi plaane selgitada, kuid tõenäoliselt ei võta see kohe midagi ette.
Kindlasti on aktsia- ja võlakirjaturud 2022. aastat alustanud sellega, et kohanesid Föderaalreservi eelseisva vähem leebe rahapoliitikaga. Võrdlusaluse 10-aastase riigivõlakirja tootlus on aastavahetusest alates tõusnud 34 baaspunkti, olles neljapäeval 1.836%, samal ajal kui Nasdaq Composite on sisenenud nn 10% korrektsiooni eelmise aasta novembri tipust. Ja föderaalfondide futuuriturg on 25.–0. märtsil toimuval FOMC koosolekul hinnanud täielikult Föderaalreservi põhiintressimäära esialgse 0.25-baaspunktilise tõusu praeguselt 15%-lt 16%-le.
CM laiendus
FedWatchi sait. (Baaspunkt on 1/100 protsendipunktist.)
Kuid intressimäärade tõstmine ei ole sel nädalal tõenäoline, vaatamata kasvavale konsensusele (sealhulgas president Joe Bideni poolt) Föderaalreservi vähem kohanemispoliitika vajaduse kohta, arvestades inflatsiooni järsku tõusu. Biden avaldas kolmapäeval oma pressikonverentsil toetust Föderaalreservi juhi Jerome Powelli plaanile poliitika ümberkalibreerimiseks. "Kriitiline ülesanne tagada, et kõrged hinnad ei kinnistuks, lasub Föderaalreservil, millel on kaks mandaati: täielik tööhõive ja stabiilsed hinnad," ütles president.
See on järsk ümberpööramine survele, mida varasemad presidendid kergema raha saamiseks sageli avaldasid. Alates Lyndon B. Johnsonist kuni Nixoni ja Donald Trumpini on presidendid mitmel korral püüdnud meelitada või sundida Föderaalreservi juhte intressimäärasid langetama või hoiduma nende tõstmisest, samas kui George HW Bush süüdistas oma valimiskaotuses liiga ranget Föderaalreservi. Kuid nüüd on inflatsiooni tõus 7%ni tarbijauuringutes kõige olulisem probleem, mis langeb kokku Bideni küsitluste reitingute langusega, mistõttu näib, et tema pooldamine vähem kohanemisvõimelisele Fedi poliitikale on poliitilise vajaduse küsimus.
Inflatsioonimured on muutunud nii teravaks, et mõned vaatlejad nõuavad kiiremaid ja dramaatilisemaid meetmeid. See hõlmab pigem üleskutseid 50 baaspunkti võrra tõusta föderaalfondide intressimääras, nagu ma eelmisel nädalal Barrons.com-is kirjutasin, või Fedi väärtpaberiostude täielikku peatamist, nagu ma siin nädal tagasi märkisin, mitte praegune tee lõpetada oma ostmine märtsiks.
Kuid mõlemad oleksid Powelli keskpanga jaoks oma iseloomust väljas. "Ma ei kujuta ette teist suurt pööret," ütleb Brean Capitali majandusnõunik John Ryding. Suurema osa 2021. aastast hoidsid rahandusasutused kinni „ajutise” inflatsiooni mõistest. Ta ütleb, et järsk, esialgne 50-baaspunktine tõus oleks tunnistamine, kuidas nad hindasid valesti hoonete hinnasurvet.
Samuti ei otsi Ryding Föderaalreservi eeskujuks Kanada Pangale, kes lõpetas eelmisel aastal järsult oma väärtpaberiostud. "Ma loodan selgust saada" FOMC kohtumisel tuleval nädalal, lisas ta telefoniintervjuus.
Üks võimalik üllatus oleks see, et FOMC kiirendaks ostude vähendamist veelgi, lõpetades need veebruari keskpaigaks, kuu aega varem kui praegu kavandatud, kirjutavad Nomura majandusteadlased Aichi Amemiya, Robert Dent ja Kenny Lee kliendimärkuses. See tähendaks riigikassa marginaalset vähendamist 20 miljardi dollari võrra ja agentuuride hüpoteegiga tagatud väärtpaberite soetamist 10 miljardi dollari võrra, kuid annaks turule signaali Föderaalreservi inflatsioonivastase otsuse kohta.
Eelkõige lisavad nad, et keskpanga võlakirjade ostmise kiirem lõpetamine võib aidata vältida mõningaid ebamugavaid küsimusi Powellile tema kolmapäeva pärastlõunal toimunud koosolekujärgsel pressikonverentsil. Keskpank ostab jätkuvalt 40 miljardit dollarit riigikassasid ja 20 miljardit dollarit kuus MBS-i, lisades oma ligi 9 triljoni dollari suurusele bilansile, mis tähendab, et ta pigem leevendab, mitte ei karmistab poliitikat, rääkides samas vajadusest ohjeldada. inflatsiooni.
Mis puudutab Föderaalreservi oma bilansi normaliseerimist, siis Nomura majandusteadlased arvavad, et teade võib tulla juba märtsi või mai FOMC koosolekul. Enamik Föderaalreservi jälgijaid eeldab, et pärast kaht või enamat intressimäära tõstmist algab keskpanga väärtpaberite vähendamise protsess hiljem. Ja peaaegu kõik arvavad, et Fed lubab emissioonide tähtaegu ennustatavas tempos jooksma, selle asemel et väärtpabereid otse müüa.
Mõned viitavad ka sellele, et Fed võiks oma hüpoteegiga tagatud väärtpaberite osalust kiiremini vähendada. Ryding märgib, et Fed on väljendanud eelistust naasta oma bilansis ainult riigikassade hoidmisele, nagu see oli enne 2007.–09. aasta finantskriisi. Ja mitu kuud on paljud kriitikud väitnud, et niigi ülekuumenenud eluasemeturu tõhusal toetamisel MBS-i ostmisega pole mõtet.
Kuid nende kahe peamise rahapoliitika vahendi – intressimäärade ja keskpanga varade – muutuste suhteline majanduslik ja finantsmõju on tema sõnul teadmata. Föderaalreserv on traditsiooniliselt kasutanud föderaalfondi intressimäära oma peamise poliitikahoovana ja kasutanud oma bilansi tohutut laienemist, kui selle põhiintressimäär langes nulli alampiirini. Erinevalt teistest keskpankadest, eelkõige Euroopa Keskpangast ja
Jaapani Pank
,
Fed on vältinud negatiivsete intressimäärade kasutamist.
Majandusteadlased Cynthia Wu Notre Dame'ist ja Fan Dora Xia Rahvusvaheliste Arvelduste Pangast on hinnanud, et Föderaalreservi varaostude mõju on samaväärne Atlanta Föderaalreservi poolt jälgitava "varifondide intressimääraga". Atlanta Fedi andmetel oli Wu-Xia varifondide intressimäär 1.15. detsembri seisuga miinus 31%.
Ryding ütleb, et Wu hinnangul on Föderaalreservi bilansi muutus, mis on võrdne 10%ga USA sisemajanduse koguproduktist (umbes 2 triljonit dollarit), ligikaudu samaväärne 100 baaspunkti muutusega Föderaalreservi intressimääras.
Selle üle, kuidas keskpanga võlakirjade ostmine majandust mõjutab, vaieldakse majandusteadlaste seas siiani. Enamik näeb varaoste läbi portfellikanali. Nagu Föderaalreservi endine esimees Ben Bernanke 2010. aasta novembris Washington Posti avaldatud artiklis selgitas, ostab keskpank väärtpabereid finantstingimuste leevendamiseks, sealhulgas aktsiahindade tõstmiseks, mis omakorda suurendab tarbijate jõukust ja kindlustunnet ning ergutab kulutusi.
Ja nagu intrigeerivad kaasnevad edetabelid
Deutsche Bank
'S
Temaatiliste uuringute juht Jim Reid illustreerib, et suured ülemaailmsed tehnoloogiakasvu aktsiad on liikunud peamiste keskpankade varadega. Diagrammis kasutatav rühm FANG+ koosneb
Meta platvormid
(endine Facebook, ticker: FB),
Amazon.com
(AMZN),
õun
(AAPL) ja Google'i vanem
Tähestik
(GOOGL), pluss
Alibaba grupi osalus
(BABA),
Baidu
(BIDU),
Nvidia
(NVDA),
Teslal
(TSLA) ja
puperdama
(TWTR). Viis suurt keskpanka on Fed, EKP, Hiina Rahvapank, BoJ ja Inglismaa Pank.
"Korrelatsioon ei tähenda põhjuslikku seost, kuid kui te ei poolda uskumatult uut tuluparadigmat suurimate tehnoloogiaettevõtete jaoks, kes on juhuslikult jälginud ebatavalist rahapoliitikat, siis on raske vaielda vastu arusaamale, et keskpanga poliitika on olnud aidanud suuresti kaasa selle sektori uskumatule arengule viimase kuue kuni seitsme aasta jooksul. Tõepoolest, ainus märkimisväärne tagasilöök on olnud siis, kui 2018. aastal saabus ülemaailmne [kvantitatiivne karmistamine],” märgib Reid kliendimärkuses.
FANG+ indeksi 13% langus novembri tipust neljapäevani on veidi järsem kui populaarse indeksi 11.5% langus.
Invesco QQQ
börsil kaubeldav fond (QQQ), mis jälgib suurimaid Nasdaqi mittefinantsaktsiaid. Ja seda enne, kui Fed on tegelikult hakanud oma bilanssi kahandama.
Fed on säilitanud nullintressimäärade ja aktiivse võlakirjade ostmise kriisipoliitika, mis algatati 2020. aasta märtsis Covid-19 pandeemiast tingitud turgude peaaegu kokkuvarisemise ajal. Viirus ja selle variandid püsivad, kuid majandus on suures osas taastunud, töötuse määr on alla 4% ja tööturgu kimbutab töötajate puudus. Samal ajal on inflatsioon pakkumise piirangute ja suurenenud nõudluse kombinatsiooni tõttu tõusnud 7%-ni.
Ja mitte kusagil ei ole Föderaalreservi poliitika mõju nii ilmne kui varade hindades, mis tuleneb nende kahekordistumisest
S&P 500
alates 2020. aasta märtsi põhjast on koduhinnad hüpanud umbes 20%. Investorid kuulavad tähelepanelikult, mida Powell & Co sel nädalal ja pärast seda nende poliitikate normaliseerimise kohta ütleb.
Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]
Allikas: https://www.barrons.com/articles/stocks-markets-fed-meeting-rate-hikes-51642784589?siteid=yhoof2&yptr=yahoo