See ei pruugi vastata Euroopa Keskpanga endise presidendi Mario Draghi lubadusele "mis iganes on vaja", kuid esimees Jerome Powell tegi kolmapäeval selgeks, et Föderaalreserv korvab kaotatud aja, tõstes pidevalt intressimäärasid ja vähendades oma bilanssi, et alandada inflatsiooni. jookseb nelja kümnendi tipptasemel.
Võlakirjaturg ilmselt usub, et USA keskpank suudab selle eesmärgi täita. Pikaajalised riigikassa tootlused langesid tegelikult pärast föderaalse avatud turu komitee uusi prognoose, mis nõuavad föderaalfondide sihtvahemiku täiendavat kvartalipunkti suurendamist igal selle kuuel ülejäänud koosolekul sel aastal. See oli palju olulisem kui FOMC tegelik põhipoliitilise intressimäära tõus veerandpunkti võrra, mis kuulutati välja pärast kahepäevast segadust vahemikku 0.25–0.50%, mida oodati pärast seda, kui Powell oli seda oma hiljutises tunnistuses lubanud. Kongress.
30-aastase riigikassa tootlus langes 3.8 baaspunkti (saja protsendipunkti) 2.442%-ni. Kuid kaheaastane võlatäht, mis on tulevase Föderaalreservi poliitika suhtes kõige tundlikum kupongi tähtaeg, tõusis 6.6 baaspunkti, 1.934%ni, mis on kõrgeim alates 2019. aasta juunist. 10-aastase võrdlusaluse tootlus tõusis kolm baaspunkti, 2.18%ni. See oli peaaegu võrdne viieaastase võlakirjaga 2.176% võrra, mis tõusis 6.9 baaspunkti võrra.
Kõik need liigutused riigikassade turul annavad kokku tulukõvera kalde märgatava lamenemise, mis on klassikaline signaal, mille kohaselt turg näeb ette reaalkasvu aeglustumist koos inflatsioonisurve võimaliku vähenemisega.
Aktsiaturg omalt poolt tervitas seda üsna nigelat Föderaalreservi poliitika väljavaadet üllatavalt jaburalt. Peamised keskmised muutsid varasemad kaotused ja tõusid pärast FOMC-i kell 2 Ida aja järgi teatamist ja Powelli sellele järgnenud pressikonverentsi. Peamised keskmised olid koguni 3.77%.
Nasdaq Composite
1.55%-ni
Dow Jones Industrial Average
samas võrdlusaluseks
S&P 500
tõusis 2.24%.
Aktsiaturu taastumine viitab sellele, et Föderaalreservi rahapoliitika karmistamine suudab inflatsioonisurvet leevendada, ilma et see kahjustaks majanduse kasvu või kasumit. Selline tulemus oleks väga soovitav, kuid vähem tõenäoline.
Võlakirja- ja aktsiaturud on oma väljavaadete osas käinud ringi, märgib Julian Brigden, Macro Intelligence Partnersi president ja kaasasutaja. Võlaturg alahindab jätkuvalt FOMC viimastes prognoosides prognoositud karmistamise astet.
2023. aasta lõpu komitee hinnangute nn dot plot on vahemikus 2.4% kuni 3.1% ja 2024. aastal 2.4% kuni 3.4%, kusjuures mõlema aasta lõpus on mediaan 2.8%. See ületaks komitee hinnangut pikemaajalise tasakaalufondide intressimäära kohta 2.4%; tõlge, pigem kitsas kui lihtne, raha.
Brigden lisab telefoniintervjuus, et aktsiaturg näib olevat selle kullliku väljavaate suhtes liiga arglik. Powell märkis oma pressikonverentsil, et Fed jälgib finantsseisundi mõõtmiseks mitmesuguseid näitajaid. Kuni aktsiaturg püsib elujõulisena, jätkab Brigden Fed pingutamist.
Lisaks punktigraafikutele, mis viitavad sellele, et Fed tõstab sel aastal igal koosolekul Föderaalreservi intressimäära 25 baaspunkti võrra, lisas Powell oma surveavaldusel, et kui inflatsioon ei suuda ootuspäraselt vaibuda ja majandus püsib tugevana, võib keskpank tõsta intressimäärasid rohkem. Justkui rõhutamaks Föderaalreservi tüütust, sisaldas kolmapäevane hääletus intressimäärade tõstmise üle St. Louis Fedi presidendi James Bullardi eriarvamust, kes eelistas poolepunktilist tõusu.
Samuti ei heidutanud Föderaalreservi intressimäärade tõstmise alustamist Venemaa sõja mõju Ukrainale, märkis ka Brigden. Ja vastuseks oma pressikonverentsil esitatud küsimusele tunnistas Powell tagantjärele, et poliitika normaliseerimine oleks olnud parem, kui see oleks alanud varem, kuna sellised tegurid nagu tarneahela probleemid ei ole leevenenud nii kiiresti, kui Fed ootas.
Lõpuks soovis Powell ka innukalt juhtida tähelepanu sellele, et Fed on valmis teatama oma väärtpaberite osaluse äravoolu algusest. Keskpank oli alates 8.9. aasta märtsikuu Covid-2020 pandeemia algusest suurendanud oma bilansi suurust enam kui kahekordistanud peaaegu 19 triljoni dollarini, mis avaldas finantssüsteemi likviidsuse tohutut kasvu.
Powell ütles, et FOMC võib oma bilansi kahanemise plaanidest teatada juba järgmisel koosolekul 3.–4. Ta märkis, et bilansi väljavool oleks kiirem ja algaks varem kui eelmine episood aastatel 2017–2018, mil keskpank lasi väärtpaberitel pärast oma tähtaega aeguda. kvantitatiivne leevendamine vastuseks 2008.–2009. aasta finantskriisile. Väärtpaberite osakaalu vähendamine võib seekord olla võrdväärne veel ühe või kahe föderaalfondi intressitõusuga.
Powell rõhutas, et Fed jälgib turutingimusi ja toetab finantsstabiilsust, kui keskpank normaliseerib poliitikat. Ajalugu näitab, millal Fed poliitikat karmistab, kipuvad järgnema karuturud ja majanduslangused.
Võttes arvesse aktsiaturu ülevoolavat reaktsiooni kolmapäevasele poliitikateatele, arvatakse ilmselt, et halvim on juba maha arvatud, kuna peamised keskmised on viimastel tipptasemetel tagasihoidlikud. Või et see aeg on teistsugune.
Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]