Turg postitas just ebatervisliku AOL-Time Warneri mullide võrdluse

Selle nädala tulude üksikasjad on hõlmanud mõnda nimekamat arvestust kiiresti kasvavate, kõrgtehnoloogiliste ja kõrge riskiga ettevõtete väärtuse kohta. Ford ja Amazon kirjutavad alla osalusi elektrisõidukite tootjas Rivian; Tähestik ja Microsoft märgivad mõningaid aktsiapanused, mille väärtus langes. Kuid hindamishitt, mis oli suurim ja omal mikrokosmilisel moel, võib kõige valjemini rääkida viimase kümnendi väärtuskasvust tehnoloogia idufirmades, mis on toonud võrdluse dotcom-mulliga, pärineb tervishoiusektorist.

Tervishoid oli pandeemiaturu telgikaubandus. See võib tunduda ilmne: maailm, mis arvestab ülemaailmse meditsiinikriisiga, mis toob majanduse seisku, peaks äratama vajaduse suuremate investeeringute järele tervishoiusse. Oli suuri võitjaid, kelle äri oli otseselt seotud pandeemiariskiga ja kelle investorid tõestasid oma ettenägelikkuse väärtust: nimelt Moderna Therapeutics. Kuid laiemal börsitasandil kuulus digitaalne tervisekaubandus kodus viibimise aktsiate kategooriasse, mis teenis tohutult, kuna teletervis õitses, patsiendid pidid otsima abi virtuaalselt ja digiteenuste kasutuselevõtt erinevates sektorites. aastat evolutsiooni kuude jooksul.

See teema tundub praegu nõrk ja ärimudelid, mida need häirijad kavatsevad kasutada, et muuta pandeemiamängud pikaajaliseks tervishoiu võitjaks, mis pole nii kindel. Suur osa tehnoloogiast on alates eelmisest sügisest läbi löödud, alates ettevõtte pilvest kuni biotehnoloogia ja fintechini, kuid teletervise liidri selle nädala katastroofilised tulud teladoc tähistas selle hiljutise tehnoloogiamullikaubanduse tervishoiuversiooni madalaimat punkti. Pärast kroonilise hooldusega tegeleva ettevõtte Livongo omandamisega seotud enam kui 6 miljardi dollari suuruse tasu broneerimist langesid Teladoci aktsiad ja on nüüdseks aastatagusega võrreldes enam kui 80% madalamad. Selle 40% langus neljapäeval tõi kaasa tohutu leevenduse, mis on olnud aasta kestnud rongiõnnetus digitaalse tervise avalikkuse hinnangute jaoks: konkurendid AmWell ja 1 Life Healthcare rohkem kui 80% alla viimase aasta jooksul ja tarbijate tervishoiu ettevõte Tema ja tema tervis alla rohkem kui 60%.

AmWelli investorite hulgas oli Google, mis pani ettevõttesse 100 miljonit dollarit aastal 2020.

6.6 miljardi dollari suurune allahindluse tasu on tulumõõdikutest välja jäetud, kuid see on suur löök, mis on otseselt seotud sellega, kuidas Teladoc kavatses luua oma kodus püsimise kaubandussilla pandeemiajärgse äriga. Teladoc ostis Livongo 18.5 miljardi dollari eest sularaha ja aktsiad 2020. aasta lõpus seni suurima digitaalse tervise tehingu raames.

Et näha, kui halb on 6.6 miljardi dollari väärtuses allahindlus: pärast neljapäevast aktsia langust oli see suurem kui Teladoci turukapital.

CNBC Bob Pisani osutas kurjakuulutavale turuparalleelile: AOL-Time Warner. Aasta jooksul pärast seda tehingut ei olnud ühendatud ettevõtte suurimad pealkirjad mitte sünergiast, vaid "firmaväärtuse langusest", kuna esialgse dotcom-mulltehingu verstaposti AOL väärtus langes järsult.

AOL-Time Warneri allahindlused olid mitu suurusjärku Teladoci suurused (enne ja pärast selle krahhi). Kuid Teladoci katastroofi kaaskahju ulatub üle hiljutise murrangulise investeerimisajastu ja selle ühe staaraktsiate valija: ARK Investi Cathie Woodi, kes oli selle aasta alguses ainsate fondide seas, kes investeeris Teladoci "kukkuvasse nuga". kasvanud selle suurimaks aktsionäriks. See oli suuruselt kolmas osalus tema suurimas fondis pärast Teslat ja teist kodus püsimist: Zoom Video Communications.

Woodi fond on heidutuseta, ostes neljapäeval Teladocit juurde. Kuid märk sellest, kui palju on tema lipulaevast, häirivast kauplemisteemast maha tulnud ARK Innovatsioonifond on nüüdseks tabanud saatus, mis on tuttav valdavale enamusele investeeringute haldamise kaaslastest, isegi neile, kes alustavad kuumalt: see ei ole enam S&P 500 tootlusest ees alates selle algusest. Iga investor, kes elas läbi dotcom-mulli ja on piisavalt vana või kelle vanemad on piisavalt vanad, et teda müüa vajaduse tõttu hargneda põhikapitalist sektorifondide panusteks terviseteaduste, telekommunikatsiooni ja tehnikafondide jaoks, oleks pidanud õppetunnid olema ammu õppinud.

Teladoci suur probleem ei seisne mitte ainult selles, kas tema ja Livongo ja teised hindavad enne uuesti kõrgemale tõusmist vaid teatud perioodi, vaid ka see, kas tema ärimudeli vundamendis on tekkinud mõrad, kuna pandeemia eufooria väheneb. Neljapäeva hommikul aktsiat taganud Wall Street on mures, kuna üks analüütik kirjutab "pragudest kogu TDOC-i tervisefondis, kuna suurenenud konkurentsiintensiivsus mõjutab kasvu ja marginaale".

Ja Wall Street märgib, et need mõrad tekivad just nendes piirkondades, kus Teladoc kavatses kasvada kaugemale kaubaks pakutavast kaugtervise põhiteenusest, otse tarbijale suunatud vaimseks terviseks ja Livongo kroonilise hoolduse ruumiks, mis on järgmise kolme aasta eeldatav kasvumootor.

"Kuigi me ei soovi teha oma väitekirjas ulatuslikke muudatusi ühe kehva kvartali põhjal, kahtleme, kas konkurentsist tingitud vastutuul peagi vaibub," kirjutas üks aktsia reitingut langetanud analüütik.

Tööandjate keskendumist heaolule peeti selle sektori taganttuult, kuid nüüd on üha enam kahtlusi, kui palju ettevõtte ostjad nende teenuste eest maksavad. Müügitsüklid tõmbuvad välja ning väga kõrget palka maksvad ja tööjõupuudusega tegelevad tööandjad hindavad oma kulutusi ümber. "Personaliosakonnad on pinges, sest ametisse naasmise, suure tagasiastumise ja kõigi talentide hankimiseks ja säilitamiseks palkamise ja ressursside eraldamise osas toimub nii palju," ütles Teladoci tegevjuht Jason Gorevic.

Selle nädala Riviani aktsiate allahindlused räägivad sellest, mis tundus mullijuttudes piisavalt loogiline pärast seda, kui investorid kuhjasid EV aktsiatesse. Hindamiskasv peegeldab sageli üht mulli moodustavat elementi: konkreetse investeerimissoovi pakkumise ja nõudluse tasakaalustamatus ning turumullid tekivad siis, kui liiga palju raha pannakse tööle konkreetses valdkonnas, kus pakkumisest napib. Rivian oli üks ainsaid avaliku turu valikuvõimalusi, mis panustas muudele elektrisõidukitele peale Tesla.

Kuid digitaalses tervishoius on rahvarohkeks muutunud mängijad, mitte ainult kaubandus, millele Teladoc oma tuludes viitas. "Me näeme, et kliendid on üle ujutatud mitmete uute väiksemate punktilahendustega, mis on turul müra tekitanud," ütles Gorevic.

See on põhjus, miks sellised ettevõtted nagu Teladoc olid aktiivselt püüdnud laiendada ühinemis- ja ülevõtmis- ja ülevõtmislepinguid, nagu Livongo tehing, ja teenuste lõikes. Castlight Health ühines ettevõttega Vera Whole Health. Virgin Pulse on Welltokiga seotud. Accolade ostis PlushCare. Grand Rounds ja Doctors on Demand ühinesid. Samuti seisavad nad silmitsi Amazoni koletisohuga, mis sel aastal hakkas levima oma tervishoiuteenust ettevõtte plaanidele riiklikult. Kõrgelt hinnatud digitaalsete tervishoiuettevõtete sidumine võis viia selleni, et hinnangud on jõudnud tunduvalt kaugemale kui tõend, et tehingud toimivad turul, mida survestatakse igalt poolt.

Gorevic ütles Wall Streeti analüütikutele, et ta on veendunud, et Teladoci "terve inimese" strateegia on õige ja võib kuluda rohkem aega, enne kui torujuhe muutub müügiks ning rohkem tehinguid võib tulla kindlustuspartnerite kaudu, mitte otseste ettevõtete ostude kaudu. Teladoc on kahtlemata oma turuliider. Kuid selle tegevjuht möönis ka: "See on ikka veel omamoodi integratsiooni lõppemise äärel, meil pole selle taga tõendeid. Nii et inimesed ootavad ja ootavad, et näha ja varajased kasutajad ostavad, kuid me pole veel suuremat osa turust tabanud.

Ehk teisisõnu, testitulemused pole veel laborist tagasi jõudnud. Erinevalt patsientidest ei pea investorid ootama. 

-Selle raporti koostamisel aitas kaasa CNBC Ari Levy.