Nagu Warren Buffett ütleb: "Alles siis, kui tõusulaine vaibub, saate teada, kes on alasti ujunud." Nüüd, kui mõõn on taandumas sama kiiresti kui kunagi varem, muutub avatud varaklasside nimekiri pikaks: meemiaktsiad, spekulatiivsed tehnoloogiaaktsiad, krüpto, NFT-d ja nii edasi.
Mitte pärast dotcomi pankrotti 2000. aastal (või isegi mitte Tulipaania 17. sajandi krahhi) on mõõn nii kiiresti ja nii võimsalt pöördunud. Selle konkreetse psühholoogilise pöördumise tõid kaasa Föderaalreservi intressimäärade tõstmine, kuid lõpuks võinuks see olla ükskõik milline: majandusseadusi saab ajutiselt peatada, kuid mitte kunagi tühistada. Varade hinnad peavad lõpuks taastuma sisemise väärtuse juurde. Kui alustuseks on sisemine väärtus väike või puudub üldse (st Krüptovaluuta Luna
Mis toob meid sõna otseses mõttes rämpsu juurde, mis jääb alasti ujujate maailmas märkimisväärselt paljastamata. Avalikkus, kes seda müüb või ostab, seda rämpsuks muidugi ei nimeta. Wall Streeti kõnepruugis nimetatakse neid "võimendusega laenudeks" või "ujuva intressimääraga laenudeks" – eufemismid, mis kavalalt varjutavad tegelikku kaasnevat riski. Tavaliselt on need ettevõtete kohustused, mille bilanss on madalam kui BBB ja millel on reguleeritavad intressimäärad.
Kõrgemate intressimäärade eest kaitsmiseks investoritele müüdud laenudel läks 2021. aastal hästi, kasvades üle 5%. Arvestades, et intressimäärade tõustes tõusevad ka laenuomanike saadavad intressid, tundusid laenud nirvaana kõigile, kes intressitõusu tingimustes intressitulu vajasid. Seevastu tavapärased fikseeritud intressimääraga võlakirjad kaotavad intressimäärade tõustes väärtust, mis on 2022. aastal võlakirjainvestorite jaoks liigagi reaalne.
Sel aastal on ujuva intressimääraga laenud kergelt kannatanud, langedes 4%. Aga miks nad on üldse raha kaotanud, kui nad on intressimäärade tõusu eest kaitstud? Vastus peitub nende laenude tohutus krediidiriskis. Ülemäärase finantsvõimendusega ettevõtete kohustustena on need algusest peale ohtlikud. Paradoks on see, et intressimäärade tõustes nende ettevõtete intressimaksed suurenevad, mis põhjustab täiendavaid probleeme. Ainult võlgnikud, kes vajavad hädasti sularaha, teevad selle faustiliku tehingu: iga hea krediidivõimega ettevõte oleks intressimäärade viimase kuuekümne aasta madalseisus lukustanud, mitte mänginud reguleeritava intressimääraga laenuga.
Arvestades seda, mis tõenäoliselt järgmisena juhtub, pole veel hilja seda rämpsvaraklassi müüa. Senised kahjud on võrreldes muude asjadega olnud väikesed. Kui me jõuame majanduslangusse, kannavad need ujuva intressimääraga laenud kahte samaaegset koormust: kasvavad intressimaksed koos tulude kokkuvarisemisega. See on klassikaline pankrotiretsept.
Ujuva intressimääraga laene reklaamitakse sageli nende "staaži" tõttu kapitalistruktuuris: nende eest makstakse enne likvideerimisel olevaid ettevõtte kohustusi. Ärge laske sellel end rahuloluks petta. Taastumismäärad ei ole piisavalt kõrged, et hüvitada võetud risk.
Ettevaatust taanduva mõõnaga: ikka on varitsemas üks või kaks üllatust.
Allikas: https://www.forbes.com/sites/jamesberman/2022/06/26/the-junk-asset-class-yet-to-implode/