Investeerimisparadigma on ümber pööratud

Kui teie investeerimisportfellil on hiljuti olnud raskusi, võib olla aeg oma strateegia ümber mõelda. Võib juhtuda, et see, mis on viimase kümne aasta jooksul investeerimisel toiminud, on see, mis ei tööta järgmise kümne aasta jooksul, samas kui investeeringud, mis ei ole viimase kümne aasta jooksul investeerimisel toiminud, võivad olla need investeeringud, mis on investeerimisel toiminud paremini. järgmised kümme aastat.

Lihtsamalt öeldes võib olla aeg järgida Seinfeldist pärit George Costanza nõuannet, kes on kuulsalt öelnud: "Kui iga teie instinkt on vale, peaks vastupidine olema õige."

Tasub uurida, miks see võib tänapäeval investeerimise puhul nii olla.

Globaliseerumisest deglobaliseerumiseni

Tundub, et globaliseerumine on saavutanud haripunkti ja deglobaliseerumine on alanud, mis näib olevat mitmeaastane trend. Ettevõtted toodavad tootmist ümber, samal ajal kui riigid püüavad välja mõelda, kuidas olla energiasõltumatud. Ka kapitalivood deglobaliseeruvad. Hiina ei rahasta enam USA eelarvepuudujääki, ostes USA riigikassasid, samas kui USA muudab USA investorite jaoks keerulisemaks investeerimise mitteliitunud riikidesse. Samal ajal loovad Venemaa ja Hiina riikide koalitsiooni, mis kaupleks pigem kohalikes valuutades, mitte ei kasutaks USA dollareid vahevaluutana. Kõik need suundumused mõjutavad intressimäärasid, valuutavahetuskursse ja inflatsiooni.

Toormehindade langus kuni toormehindade tõus

Kümme aastat tagasi olid toormehinnad äärmiselt kõrged ja ettevõtted investeerisid tohutuid rahasummasid, et nende kaupade tootmist suurendada. Nagu toormeturgudel öeldakse, on kõrgete hindade ravim kõrged hinnad. Turgu ujutas uus pakkumine ja toormehinnad langesid, kuni saavutasid põhja 2020. aasta märtsis. Sellest ajast alates on toormehinnad hakanud tõusma, kuid need pole tõusnud piisavalt ega piisavalt kaua, et ettevõtted saaksid uude tootmisse investeerida. Kui investeeringud ja tootmine toorainetesse ei kasva kiiresti, on järgmised kümme aastat tõenäoliselt toormehindade tõus, mis mõjutab tarbijanõudlust, ettevõtete kasumimarginaale ja intressimäärasid.

Madal inflatsioon kõrge inflatsioonini

Inflatsioon on kuni 2021. aastani kaua uinunud, keskmine inflatsioonimäär püsib tavaliselt alla 2% aastas kümmekond aastat kuni 2021. aastani. Praegu on inflatsioon 40 aasta kõrgeim ja on kaalukaid põhjusi eeldada, et kõrge inflatsioonimäär tõenäoliselt püsib. Nende põhjuste hulgas on eespool käsitletud deglobaliseerumine ja kasvavad toormehindade suundumused. Kõrge inflatsioonimääraga keskkonnas intressimäärad tõenäoliselt tõusevad ja P/E suhtarvud tõenäoliselt langevad, sarnaselt 1970. aastatel, millel on oluline mõju aktsiaturule, võlakirjaturule ja kinnisvaraturule.

Need suundumused püsivad tõenäoliselt aastaid, mis tähendab, et ka investeeringute mõju jätkub.

Fikseeritud tuluga riigivõlakirjad on viimase kümnendi jooksul olnud suurepärane investeering. Kuna intressimäärad on langenud, on võlakirjade hinnad omakorda tõusnud, võimaldades võlakirjainvestoritel teenida atraktiivset tootlust kuni võlakirjade tootluse põhjani 2020. aastal. Kui inflatsioon püsib, mis tundub tõenäoline, peavad võlakirjade tootlused tõenäoliselt jätkama tõusmist, mis tähendab, et hinnad tõenäoliselt peab see langema. Lisaks on inflatsioon endiselt tunduvalt kõrgem riigivõlakirjade makstavast intressimäärast, mis tähendab, et riigivõlakirjadesse investeerijatele makstakse pärast inflatsiooniga korrigeerimist negatiivset tulu. Riigivõlakirjad võivad olla taktikalise kauplemise jaoks kasulikud, kuid pikaajalise investeeringuna tundub see kehva ideena.

Ameerika Ühendriikide aktsiaturg on viimase kümnendi jooksul olnud maailma parima tulemusega aktsiaturg, mille taga on aktsiate tagasiostmine ja tehnoloogiaaktsiate mull. Tehnoloogiaaktsiate mull on juba hakanud tühjenema. USA aktsiad peaksid edaspidi nägema suurt survet kõrgemate intressimäärade, kasumimarginaalide kahanemise ja langeva P/E suhtarvu tõttu. Ei oleks üldse üllatav, kui USA aktsiaturg on edaspidi teiste riikide aktsiaturgudega võrreldes kehvem.

Passiivne investeerimine ja kasvuinvesteerimine on tõenäoliselt ka tõusu tõttu. Passiivsed fondid kipuvad omama rohkem neid ettevõtteid, mis on enim ülehinnatud. Seetõttu domineerivad S&P 500 indeksis ülehinnatud kasvuaktsiad nagu TeslaTSLA
. Samal ajal võivad kõrge inflatsioon ja tõusvad intressimäärad olla mürgised kasvuaktsiatele, millel on kõrge P/E suhe, samas kui väärtusaktsiad, millel on juba kokkusurutud P/E suhe, on tõenäolisemalt suhtelisel alusel paremad. Erinevalt viimasest kümnest aastast tunduvad järgmised kümme aastat aktiivsete juhtide ja passiivsete fondide jaoks hea aeg. võib väga hästi ületada kasvuinvesteeringuid pärast kümmet aastat kestnud tulemuslikkust.

Alternatiivsed investeeringud on viimase kümnendi jooksul olnud moes. Riskikapital, väljaostufondid ja kinnisvarafondid on kaasanud tohutul hulgal kapitali ja neil on hästi läinud tänu madalale inflatsioonile, langevatele intressimääradele ja tehnoloogiaaktsiate kasvavale mullile. Kõrge inflatsiooni, kasvavate intressimäärade ja tehnoloogiaaktsiate deflatsioonimulli tõttu on neil alternatiivsetel investeerimisstrateegiatel üldiselt raske saavutada sellist tulu, mida investorid on ajalooliselt teeninud.

Jaapani aktsiaturg on viimase kümne aasta jooksul toonud umbes poole S&P 500 indeksi tootlusest. Kuid Jaapani aktsiad on odavad, hästi kapitaliseeritud ja neil on palju vähem kapitalikulunõudeid seoses ümberpaigutusega võrreldes USA ettevõtetega. Lisaks on Jaapan ilmselt üks poliitiliselt stabiilsemaid riike maailmas ja nii see tõenäoliselt ka jääb. Jaapani aktsiad tunduvad olevat hea panus, et järgmisel kümnendil USA aktsiaid edestada.

Kümme aastat tagasi olid arenevate turgude aktsiad ülehinnatud ja seetõttu pole arenevate turgude aktsiad viimase kümne aasta jooksul kuhugi kadunud. Ükski arenevate turgude aktsia pole aga alahinnatud. Tundub, et Aasia kasvab tõenäoliselt ülejäänud maailmast edasi, samas kui Lõuna-Ameerika on täis maailmale vajalikke tooraineid. Kuigi arenevate turgude aktsiad on viimase kümnendi jooksul olnud kohutav investeering, näib see suundumus tõenäoliselt edaspidi pöörduvat.

Ka kulla hind pole viimase kümne aastaga kuhugi kadunud. Järgmise kümne aasta jooksul näib kulla põhikeskkond üsna atraktiivne. Inflatsioon tõuseb, toormehinnad tõusevad ning aktsiad ja võlakirjad toovad edaspidi tõenäoliselt palju väiksemat tulu. Samal ajal USA eelarvepuudujääk tõenäoliselt jätkub ja välisriikide keskpangad koguvad kulda välisvaluutareservidena. Erinevalt viimasest kümnest aastast tundub, et järgmised kümme aastat on hea aeg kullale tähendusrikka eraldise omamiseks.

Kõige tähtsam on see, et investeerimiskeskkond on muutunud lihtsast raskeks. See, mis töötas varem, ei pruugi olla see, mis töötab edaspidi. Oluline on mõista, kuidas makromajanduslik keskkond on muutunud ja mida see teie investeerimisportfelli jaoks tulevikus tähendab.

See artikkel on mõeldud ainult informatiivsel eesmärgil ega ole konkreetse strateegia soovitus. Vaated on Adam Straussi vaated avaldamiskuupäeva seisuga ning võivad muutuda ja võivad muutuda Pekin Hardy Straussi varahalduse vastutusest loobumine.