Maailmamajanduse kõikumisel ja turgudel on segadus – viimased näited on Briti naela ja võlakirjaturu hiljutine krahh – keskpangad seisavad silmitsi terava dilemmaga, millega nad pole pikka aega tegelenud: valida hinnastabiilsuse vahel – rahapoliitika karmistamine. poliitika, mille eesmärk on hoida inflatsioon kontrolli alt välja – ja finantsstabiilsus –, et hoida finantsturgudel kinni.
USA Föderaalreserv on lubanud tõsta intressimäärasid seni, kuni inflatsioon läheneb panga seatud 2%-le. Kuid see võib tähendada peaaegu mõeldamatut väljavaadet suruda finantssüsteem tõsistesse paanikatasemel probleemidesse, mis meenutavad ülemaailmset finantskriisi ja COVID-19 pandeemiat.
Ameerika turud on praegu vaieldamatult stressis. Bitcoin (BTC) ja eeter (ETH) langesid aastaga enam kui 50%, Nasdaq 100 on kaotanud 30% oma väärtusest ja S&P 500 on kaotanud 22%. Väidetavalt varakrahhi ajal peituv võlakirjaturg, mida esindab "riskivaba" 20-aastane USA riigivõlakiri, on S&P-le alla jäänud, kaotades 30. aastal 2022%.
Ajalooliselt on Fed seadnud oma prioriteediks finantsturgude päästmise, sest lõppude lõpuks moodustati USA keskpank 20. sajandi alguses eesmärk on vähendada pankade jooksmise ohtu. Föderaalreservi hinnastabiilsuse mandaat – kuigi see oli panga ajaloo jooksul kaudne – kehtestati seadusesse alles 1977. aastal. Kas seekord võib Fed inflatsiooni turu stabiilsusele eelistada?
"Üldine tees on see, et kui Ameerika Ühendriikide majandus satub raskustesse või finantssüsteem on stressis, saab Fed raha trükkida ja probleemi lahendada ning me ei pea millegi pärast muretsema," ütles ettevõtte peafinantsstrateeg Dick Bove. Odeoni pealinn. "Kuid ma arvan, et see, mida me oleme õppinud, on see, et te ei saa teha seda, mida meie oleme teinud."
"Nad ei kavatse loobuda Ameerika majandusest tohutu inflatsiooniga lihtsalt selleks, et Wall Street saaks õnnelik olla," lisas ta.
Nähes oma riigi võlakirja- ja valuutaturgude paanilist kokkuvarisemist, astus Inglismaa keskpank kolmapäeval samme stabiilsuse taastamiseks, teatades oma kavatsusest osta nii palju kauaaegseid nooremistähti kui vaja, et peatada šokeeriv intressimäärade tõus viimase paari jooksul. nädalaid.
Kuigi USA võlakirjade tootlus ei müü nii hingekosutavalt kui Ühendkuningriigis, on järsult tõusnud ka 10-aastase riigikassa tootlus kolmapäeval korraks 4%ni, mis on enam kui kümne aasta kõrgeim tase.
Kuna Föderaalreservi juhi Jerome Powelli ja tema kolleegide ees seisab veel pikk tee praeguse 8.3% inflatsioonitaseme taastamiseks 2% eesmärgi lähedale, võivad USA turud palju hullemaks minna. Kas Fed peaks ehk tegema pöörde Inglismaa keskpangaga ja pöörduma tagasi võlakirjade otseostmise juurde?
Bove usub, et USA on "üleminekupunktis", kus vana mänguraamat – Fed agressiivselt leevendab poliitikat kriisi üle paberile panna – enam ei tööta. Ta ennustab, et kui Fed hakkab turgude abistamiseks raha trükkima, tõuseb inflatsioon "nagu rakett".
S&P Globali USA peaökonomist Beth Ann Bovino ütles, et Fed näib olevat valmis turud lühiajaliselt valutama, et saavutada pikaajaline stabiilsus.
"Raske on teada, mida Fed nendel aegadel mõtleb, kuid mulle jääb mulje, et nad kindlasti ei taha ülemaailmset turu kokkuvarisemist," ütles ta.
Omalt poolt kordavad Föderaalreservi ametnikud, et nad ei pöördu turgude ebastabiilsuse tõttu kergema poliitika poole ning hiljutine täppgraafik näitab intressimäärade jätkumist 2023. aastani. Turuosalised pole selles nii kindlad, kui vaadata föderaalfondide futuuride turule. kogu 2023. aastaks ei ole intressimäärade tõstmist hinnastatud (kummaski intressilangust ei ole ette nähtud).
"Võib juhtuda, et nad räägivad juttu," ütles Bovino. "Osa sellest on omamoodi edasiviivad juhised, püüdes panna turge nõustuma, et [Fed plaanib] midagi sellist teha, ja nad tahavad olla usaldusväärsed."
Praegune kõrge inflatsioon on osaliselt Fedi süü
Föderaalreservi bilansiline positsioon püsis stabiilsena, veidi alla 1 triljoni dollari juures, kuni 2008. aasta ülemaailmne finantskriis sundis keskpanka neid rohkem kui kahekordistama, veidi üle 2 triljoni dollarini. COVID-19 pandeemia haripunktis toimus dramaatilisem tõrge, kui Fed lisas väga lühikese aja jooksul oma bilanssi veel 3 triljonit dollarit vaid mõne klaviatuuriklõpsuga.
Föderaalreservi bilansis olevad varad ulatusid lõpuks selle aasta alguses 9 triljoni dollarini ja on viimase kontrolli käigus aeglaselt langenud 8.8 triljoni dollarini.
Paljud majandusteadlased väidavad, et osalt keskpanga reaktsiooni tõttu nendele kahele paanikale on USA-s hinnad tõusnud nelja aastakümne kõrgeimale tasemele.
Mis puutub bitcoineritesse, siis vaevalt tuleb neile meelde tuletada, et algne krüpto loodi vastusena ülemaailmse finantskriisi päästemeetmetele. "Kantsler on pankade teise päästepaketi äärel," kõlas 2009. aasta jaanuaris Satoshi Nakamoto poolt Bitcoini esimesse plokki (Genesise blokki) lisatud sõnum.
"Kui nad poleks olnud nii rumalad, nagu nad varem poliitikat tegid, oleksime palju paremas vormis," ütles TS Lombardi peaökonomist Steven Blitz. "Aktsiaturg poleks kunagi nii kõrgele tõusnud ja võlakirjade tootlus oleks aasta tagasi normaliseerunud."
Samal ajal ületas USA riigivõlg 30. aastal 2021 triljonit dollarit, mis on praegu tunduvalt kõrgem kui USA majandustoodang (23. aastal oli SKT 2021 triljonit dollarit ja 25. aastal peaks see olema umbes 2022 triljonit dollarit). Võlg on olnud pidev probleem aastakümneid, kuid reageerimine ülemaailmsele finantskriisile ja pandeemiale kiirendas suundumust.
"Nad lihtsalt ei suuda võlga suurendada," ütles Bove. "Mingil hetkel jõuate punkti, kus võlg muutub nii tohutuks, et seda lihtsalt ei saa tagasi maksta, USA ei saa oma võlga tagasi maksta."
Bove ütles, et investorid näivad panustavat, et Fed lõpetab rahapoliitika karmistamise, kui finantsturud hakkavad asuma – sarnaselt Inglise keskpanga kapitulatsiooniga.
Fed "ei karda, et maailm on lõppemas," ütles Blitz.
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html