Föderaalreserv näeb peagi palju uusi nägusid. Mida see tähendab pankade, majanduse ja turgude jaoks

Tõenäoliselt vaid mõne kuu pärast näeb Föderaalreserv välja palju teistsugune: kolm uut kuberneri, uus aseesimees, uus pangandusjuht ja tõenäoliselt paar uut piirkonna presidenti.

Kuid kuigi asutuse ülemise ešeloni osad võivad üsna palju muutuda, võib tervik välja näha üsna sama.

Selle põhjuseks on asjaolu, et Fed-vaatlejad arvavad ideoloogiliselt, et tõenäoliselt ei toimu muudatusi isegi siis, kui Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook ja Philip Jefferson kinnitatakse uuteks liikmeteks juhatajate nõukogus. Valge Maja allikad ütlevad, et president Joe Biden nimetab kolmiku kandidaadiks lähipäevil.

Arvatakse, et neist kolmest on Raskin suurim muutuste agent. Eeldatavasti võtab ta oma tulevases pangajärelevalve aseesimehe rollis raskema käe. Seda ametit kuni detsembrini täitis Randal Quarles, kes võttis kergema puudutuse.

Kuid kuigi Raskin võib finantssüsteemi retoorikat hoogustada, on küsimusi, kui palju see tegelikult poliitiliseks muutub.

"Ta on endine reguleerija. Ta teab seda asja. See ei ole midagi, mida ta sassi ajab, ”ütles Whalen Global Advisorsi asutaja ja endine Föderaalreservi teadlane Christopher Whalen. «Pankurid on üllatunud, et retoorika läheb ehk veidi äärmuslikumaks. Aga aine? Mida nad nende meestega teevad? Nad ei võta palju riske.

Tõepoolest, USA pankade hoitava kvaliteetse kapitali tase võrreldes riskivaradega on alates 2008. aasta finantskriisist tõusnud pidevalt kõrgemale, 11.4. aasta lõpu 2009%-lt 15.7. aasta kolmanda kvartali seisuga 2011%-ni, teatab Fed. andmeid.

Sellegipoolest on pangandussektor jäänud Kongressi demokraatide lemmiksihtmärgiks, eesotsas Massachusettsi senaatori Elizabeth Warreniga, kes arvatavasti eelistas Raskinit järelevalverolli täitmisel.

Ometi võib kandidaadi suurim mõju avalduda mõnes kõrvalkohas, kuhu Fed oli hiljuti oma varbad kastnud, näiteks tõuge panna pangad planeerima kliimaga seotud sündmuste finantsmõju.

"Põhiline vaidluspunkt tema kinnitamisel on seotud kliimapoliitikaga, kus ta on varem väljendanud toetust nii Föderaalreservi raha- kui ka regulatiivse poliitika rakendamisele viisil, mis soodustab rohelist üleminekut," ütles globaalpoliitika ja keskpanga juht Krishna Guha. Evercore ISI strateegia.

Kuigi Guha näeb Raskinit "oluliselt kindlama joone reguleerimisel" kui Quarles, näeb ta teda ka "pragmaatilisena" sellistes küsimustes nagu riigikassa turu reform, täpsemalt pandeemia ajastu muudatused täiendavas finantsvõimenduses. SLR määrab pankade varade osakaalu ja valdkonna juhid on nõudnud muudatusi, et eristada selliseid asju nagu riigikassad ja muud palju riskantsemad osalused.

Finantssüsteemis on pandeemiaajastul jätkuvalt täheldatud ebatavalisi suundumusi, näiteks järsult suurem likviidsusnõudlus Fedi üleöiste pöördrepolepingute tõttu, kus pangad saavad vahetada kvaliteetseid varasid sularaha vastu. Operatsioonid püstitasid 2021. aasta uusaastaööl ühe päeva rekordi, kui omanikku vahetas ligi 2 triljonit dollarit, ning neljapäevase tegevusega tehti tehinguid üle 1.6 triljoni dollari.

Need küsimused nõuavad Raskinilt tähelepanu, nagu ka laiemad rahapoliitika küsimused.

Eeldatakse, et Cook ja Jefferson toovad juhatusse lollakaid seisukohti, mis tähendab, et nad pooldavad lõdvemat intressimäärade ja muude sarnaste küsimuste poliitikat. Kui need siiski kinnitatakse, jõuavad nad juhatusse ajal, mil Fed on püüdnud inflatsiooni ohjeldamiseks püüda inflatsiooni ohjeldamiseks tõukejõulisema lähenemisviisi poole, tõstab intressimäärasid ja muud karmistamist.

"Me arvame, et oleks viga pidada neid tõenäoliseks, et nad moodustavad saabumisel karmide suhete bloki ja on vastu Föderaalreservi poliitikas toimuvale nihkele," kirjutas Guha. "Pigem arvame, et nad – nagu [kuberner Lael] Brainard ja teised endised tuvid [Mary] Daly ja [Charles] Evans – näevad poliitikat kahe poole mänguna ja selgitavad, mida see tähendab ja kuidas see välja võib tuua."

Daly on San Francisco keskpanga president, samal ajal kui Evans juhib keskpanga Chicago operatsiooni.

Nad on viimastel päevadel paljude teiste poliitikakujundajate hulgas rääkinud intressimäärade tõstmise vajadusest. Nii et isegi kui uus ametnike kolmik tuleks kohale, soovides poliitika karmistamisele pidurit vajutada, oleks nad tõenäoliselt uppunud soovist ohjeldada peaaegu 40 aasta kõrgeimat hinnatõusu. Samuti peaks Fed märtsis peatama oma igakuised varaostud

Kui juhatus tundub vähem otsustav, on Föderaalreservi enam kui 8.8 triljoni dollari suuruse varade vähendamine. Mõned ametnikud detsembri koosolekul ütlesid, et bilansi vähendamine võib alata varsti pärast intressimäärade tõstmise algust, kuid teised on viimastel päevadel väljendanud protsessi suhtes ebakindlust.

"Inimesed tahavad, et Fed inflatsiooniga midagi ette võtaks. Kuid kuna kasv hakkab kevade paiku aeglustuma, ei kavatse inimesed maksta suuremaid laenukulusid, ”ütles Joseph LaVorgna, Natixise Ameerika mandri peaökonomist ja endise presidendi Donald Trumpi ajal riigi majandusnõukogu peaökonomist.

"Need on intressimäärade poolel üsna tüütud ja võivad tõepoolest bilansi vähendamist tagasi lükata," lisas ta.

Muude Föderaalreservi muudatuste kohaselt hakkab Brainard tõenäoliselt asuma intressimäärapoliitikat määrava föderaalse avatud turu komitee aseesimehe kohale. See positsioon teeb temast esimehe Jerome Powelli ülemleitnandi; avaldused tema senati kinnitamise kuulamise neljapäeval näitavad, et tõenäoliselt hääletatakse tema poolt.

Samuti on avatud kaks piirkondliku presidendi ametikohta pärast seda, kui Bostonist Eric Rosengren ja Dallasest Robert Kaplan astusid eelmisel aastal tagasi, kuna Föderaalreservi ametnikud pandeemia esimestel päevadel turutehingute üle puhkesid.

Föderaalreservi endine ametnik Whalen ütles, et uutel poliitikakujundajatel on piisavalt palju, et nad oleksid hõivatud, kuigi tõenäoliselt nad hulgi muudatusi ei taotle.

"Ma arvan, et Föderaalreservi juhid võivad sel aastal kulutada rohkem aega finantsturgudest rääkides kui paaril viimasel aastal," ütles ta. "On väga selge, et nad tegid vigu. Ometi ei oska nad seda väga hästi öelda.