Jerome Powelli Föderaalreservi jaoks oli lihtne osa agressiivse rahapoliitika karmistamise teele, et ohjeldada aastakümneid kõrget inflatsiooni, samal ajal kui majandus oli tugev. Nüüd, mil majandus näitab varaseid märke laiapõhjalisest pehmenemisest, muutub edasiminek raskemaks.
Mõelge nüüd sel nädalal avaldatud andmete tuulde. Augusti jaemüügi andmed pealtnäha näitas üllatavat tõusu eelmise kuuga võrreldes, kuna langevad bensiinihinnad jätsid leibkondade eelarvetesse rohkem ruumi valikulisteks ostudeks ja restoranides einestamiseks. Kuid juulikuu andmeid muudeti järsult allapoole. Kokkuvõttes on viimase kahe kuu näidud olnud veidi negatiivsed, mis viitab sellele, et kõrgemate hindade ja karmima poliitika kombinatsioon pärsib tarbijate nõudlust.
Sarnast trendi näitab ka tootmissektor. Tööstustoodang langes augustis 0.2%, jäädes alla konsensuse. Kuigi töötleva tööstuse toodang kasvas 0.1%, vähendati seda juulis ka allapoole, mis enam kui kaotas kasumi.
Neljapäeval avaldatud Philadelphia ja New Yorgi föderaalreservi pankade eraldi uuringud näitasid ka töötleva tööstuse negatiivset kasvu. Philadelphia jaoks tähistas august kolmandat kokkutõmbumist nelja kuu jooksul; New York kahanes teist korda järjest ja viie kuu jooksul neljandat korda.
Samal ajal on elamumajandus vastu telliskiviseina, nagu Comerica panga peaökonomist Bill Adams sel nädalal ütles. Hüpoteeklaenude intressimäärad tõusid 6% Freddie Maci andmed, mis avaldati neljapäeval, näitasid esimest korda pärast 2008. aastat, samas kui hüpoteegitaotlused on langenud madalaimale tasemele alates 1999. aastast.
"Oleme hakanud jälgima Föderaalreservi varasemate poliitikatõusude mahajäänud mõju," ütleb majanduskonsultatsioonifirma RSM peaökonomist Joe Brusuelas.
Seda kõike võib pidada hea uudisena või vähemalt peaks olema see, mida Fed ootas. Keskpangal oli vaja asju aeglustada ja majandust jahutada, et pidurdada tarbijanõudlust ja ohjeldada inflatsiooni ning majandus näitab selle mõju praegu.
Kuid tootmise aeglustumine ja jaemüügi pehmenemine tulevad isegi kui inflatsioon jätkub ja tööturg on peaaegu sama pingeline kui kunagi varem. Esialgsed töötustaotlused langesid neljapäeval taas viiendat nädalat järjest ning kindlustatud töötuse määr on langenud alla 1%.
See tähendab, et keskpank peab jääma agressiivseks kauemaks, kuna inflatsioon muutub kleepuvamaks või raskemini kontrollitavaks. See ainult suurendab Föderaalreservi juhi Powelli väljakutset ja avab keskpanga inflatsioonivastase võitluse kampaania uue etapi – selle, mis toimub seisva majanduse taustal.
"Üks asi on tõsta intressimäärasid sellesse, milleks kõik nõustuvad, et majandus on möirgav," ütleb Tim Quinlan, Wells Fargo vanemökonomist. "Kui olete jõudnud mõne peamise pöördepunktini, on intressimäärade tõstmine palju raskem."
Vaatamata laiemale pehmenemisele olid sel nädalal avaldatud augusti tarbijahinnaindeksi andmed nii kuumad, et ajendasid Jefferiese ja mujal majandusteadlasi tõstma Föderaalreservi niinimetatud lõppintressimäära ootusi vähemalt 4.5%ni, võrreldes 4%ga enne viimaste igakuiste andmete avaldamist. . Viimane lugemine vaigistas ka üleskutseid, et keskpank võib saavutada pehme maandumise, hajutades lootused, mis olid tõusnud pärast seda, kui hinnatõusud juulis jäid samaks.
Nüüd muutub küsimus, kui valusad on keskpanga intressitõusude tagajärjed. Kuigi Föderaalreservi ametnikud on tundunud tunnistavat, et "nad peavad olema teadlikud oma karmistamise negatiivsetest majanduslikest mõjudest," ütleb Quinlan, "ei ole nende kongressi mandaadis midagi, mis viitaks sellele, et nad peaksid tähelepanu pöörama sellele halvenemisele. majandus."
"Kui nad kavatsevad kinni pidada sellest, millest nad peaksid kinni pidama," ütleb ta, "siis ei tohiks majanduse põhinäitajate halvenemine neid heidutada."
Powell on juba nädalaid rõhutanud, et keskpank teab, et tema tegevus toob kaasa valusa kukkumise, kuid see ei heiduta tegemast seda, mida inflatsiooni 2%ni tagasi langetamiseks peab tegema. Ta on öelnud, et hinnatõusu mitte ohjeldamine põhjustab tulevikus ainult rohkem valu, väites, et Fed jääb vankumatuks nii kaua, kui vaja.
Esimene samm on investorite selle sõnumi mõistmine. Kuid selle läbiviimine, kui tööpuudus kasvab, väikeettevõtted sulguvad ja majanduslepingud on hoopis midagi muud – see nõuaks tõelist otsusekindluse proovilepanekut.
Majanduse pehmenemine, mida sel nädalal on näidanud, on alles algus.
Kirjutage Megan Cassellale aadressil [meiliga kaitstud]
