Kui see näeb välja nagu pulliturg ja toimib nagu pulliturg, on see tõenäoliselt pulliturg – kui see muidugi ei ole. Kahjuks on veel palju asju, mis võivad valesti minna.
Viimasel ajal on olnud rohkem, mille suhtes optimistlik olla. Pärast aastakümnete halvimat esimest poolt aastat,
Turu riskantsemad ja spekulatiivsemad taskud on juhtinud rallit, mis on langenud kokku võlakirjade tootluse langusega. The
Russell 2000
on viimase kaheksa nädalaga tõusnud 22%, samal ajal kui tehnoloogia ja tarbijate valikusektor on S&P 500 edetabelit juhtinud.
SPDR S&P Biotech
börsil kaubeldav fond (ticker: XBI) on alates juuni keskpaigast kasvanud 40%.
2022. aasta esimese poole äärmuslik pessimism tundub kauge mälestusena. Sõda Euroopas, jooksev inflatsioon, ettevõtete kasumite eelseisev kokkuvarisemine, kõvera taga olev Föderaalreserv, mis on sunnitud suruma majanduse langusesse – tänapäeval ei kuule neist enam nii palju.
String of kindel töökoht Muutuse taga on inflatsiooniandmed, kardetust paremad teise kvartali tulemused ja toormehindade langus. Positiivsed katalüsaatorid on suurendanud investorite meeleolu: Investors Intelligence Bull/Bear Ratio tõusis kaheksa nädala taguselt 0.60-lt eelmisel nädalal 1.64-ni. See tähendab, et end bullishiks nimetavaid investoreid on nüüd palju rohkem kui karusid.
Kõrval on palju raha, mis võib peagi leida tee aktsiaturule. Kauaaegne härja Marko Kolanovic, JP Morgani globaalsete turgude peastrateeg, seab S&P 4800 indeksile aastalõpu eesmärgiks 500 punkti, mis on umbes 13.5% kõrgem reedesest sulgemisest ja oleks rekordiline.
"Arvestades meie põhivaadet, et globaalset majanduslangust ei tule ja inflatsioon leeveneb, on kõige olulisem muutuja positsioneerimine," kirjutas ta neljapäeval. "Ja positsioneerimine on endiselt väga madal ... see on praegu ~10. protsentiilis." See tähendab, et Kolanovici sõnul on fondide suhteline kokkupuude aktsiaturuga olnud madalam vaid 10% ajaloolistest näitajatest.
Lisaks ettevõtete aktsiate tagasiostmisele eeldab ta, et järgmise paari kuu jooksul toimub aktsiate igapäevane sissevool mitme miljardi dollari ulatuses päevas.
Isegi härjad tunnistavad, et inflatsioon pole veel kaugeltki võidetud, Föderaalreservi karmistamistsükkel jätkub ja majanduskasv aeglustub kindlasti. Kuid kõigi nende vastutuulede tempo ja ulatus ei tundu nüüd nii kohutavad. See on suhteline paranemine ja see paneb härjad mõtisklema, kas on võimalik saavutada majanduse pehme maandumine.
See pole kaugeltki fait accompli – palju peab veel õigesti minema. Teisest küljest, kuigi koguinflatsioon oli juulis ühtlane, oli see kõik tingitud naftahinna langusest. Tarbijahinna põhiindeks, mis ei hõlma toiduaineid ja energiakomponente, tõusis juulis 0.3%, mis on tunduvalt kõrgem kui Föderaalreservi eesmärk 2% aastas hinnatõus. Ja see kasu tulenes kleepuvamatest kategooriatest, nagu üürid, mis ei muutu nagu bensiinihinnad. Inflatsioon jääb probleemiks.
Kolmapäeval avaldatud juulikuu Föderaalreservi koosoleku protokoll, millele lisandusid eelmisel nädalal Föderaalreservi presidentide kolmiku kõned, andsid ühtlaselt märku suuremast närusest, kui turul hinnatakse. See aga asju eriti ei liigutanud. Kauplejad kihlavad jätkuvalt, et Fed loobub matkamisest varem, kui ametnikud on avalikult teatanud. Kuid inflatsiooni võitmisele keskendunud Fed võib turust siiski välja lüüa, kui andmed veelgi ei parane, tõstes võlakirjade tootlusi ja surudes aktsiaid alla.
Vaatamata Fedi välja öeldud kavatsustele on võlakirjaturg lähemal inflatsiooni üle võidu kuulutamisele. USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus jääb alla 3%, mis langeb juuni keskpaiga umbes 3.5%-lt, isegi pärast möödunud nädala veerandpunktilist tõusu. "Pealegi on üheaastane tasuvusmäär (võlakirjaturu üheaastane inflatsiooniootus) langenud märtsi 6.3%lt tänasele 3.0%le," kirjutas Leuthold Groupi peainvesteeringute strateeg Jim Paulsen. "Tõepoolest, selle langus viitab sellele, et inflatsiooniväljavaade võib peagi olla tagasi Fedi 2% eesmärgi lähedal."
Kõige keerulisem stsenaarium on endiselt usutav: endiselt kõrge inflatsioon koos majandustegevuse halvenemise ja tööpuuduse kasvuga. Siis peaks Fed kaaluma oma inflatsioonivõitlust vankuva majanduse toetamise vastu.
Juhtkonnad kaldusid pakkuma kurjakuulutavaid prognoose ülejäänud aastaks, isegi kui teise kvartali tulemused olid üldiselt tugevad. Kasumi kasvu aeglustumine ootamatult mitte eriti odaval turul koos tõusvate intressimääradega on karm kombinatsioon. S&P 500 forvardhinna/kasumi suhe on tõusnud peaaegu 19-kordseks, võrreldes umbes 15-kordse juunikuuga.
Välisriikides on Hiina majandus raputatud Covid-19 lukustustest võideldes kinnisvarasektori krahhiga. Euroopa on sees energiakriis.
Tehnilised analüütikud näevad samuti "tee või murda" hetke. S&P 500 saavutas teisipäeval oma 200 päeva libiseva keskmise, ligikaudu 4321 punkti, ning hõljus ülejäänud nädala jooksul sellest barjäärist veidi allpool.
"Kui S&P 500 ei suuda märkimisväärselt tõusta üle 200 dma, jõuavad karud kahtlemata järeldusele, et järgmine peatus on kuratliku madalseisu uuesti testimine, võib-olla teel uuele madalseisule enne, kui karuturg lõpuks lõpeb," kirjutas kirjutas. Yardeni teadusuuringute president Ed Yardeni teisipäeval. “Kalender on neil pool, sest september kipub olema börsi jaoks halvim kuu. Alates 1928. aastast on S&P 500 kuu jooksul langenud keskmiselt 1.0%.
Üldiselt on nii härjadel kui ka karudel oma olukorra tugevdamiseks palju tähelepanu pöörata. Kuid pärast headest uudistest ja paranevatest andmetest tingitud kiiret tõusu näib, et lähiaja risk/kasu soosib karusid.
Kirjuta Nicholas Jasinski kl [meiliga kaitstud]