Investoritel võib olla aeg naasta ühe vanima portfellihalduse tööriista juurde, et tulla toime uue karuturuga.
See oleks traditsiooniline kombinatsioon 60% aktsiatest ja 40% võlakirjadest, mis oli aastaid olnud suurepärane retsept tugeva tootluse saavutamiseks ja vähendatud riskiga. Pidevalt langevad tootlused olid mõlemale varaklassile taganttuult pakkunud. Kui riskantsed aktsiad halveneva majanduse või finantshäirete tõttu kõiguvad, langevad intressimäärad, mis suurendab võlakirjade turgu.
Kui võlakirjade tootlustel hakkas langemisruum otsa saama, seati 60/40 portfelli põhiline põhjus kahtluse alla, sealhulgas see veerg rohkem kui kolm aastat tagasi. Need vastuväited muutusid teravamaks, kui inflatsioon kasvas, samal ajal kui võlakirjade tootlused jäid madalaks, nagu siin eelmisel aastal märgitud.
Siiski on pisut šokk näha, kui halvasti on strateegial sellest ajast peale läinud. Bespoke Investment Groupi uuringumärkme kohaselt oli 60/40 portfell alates 17.8. aasta algusest 2022% negatiivse kogutootlusega, mis on aasta halvim algus alates 1976. aastast ja pärast seda on kuue kuu näitaja hullem teine. Isegi 2007-09 finantskriis ei olnud sellise 60/40 portfelli jaoks nii valus, märgiti nõuandes.
Seda seetõttu, et mõlemad portfelli osad on sel aastal kaotanud. The
iShares USA põhivõlakiri
Morningstari andmetel oli börsil kaubeldava fondi (ticker: AGG), mis esindab laialdast maksustatavat investeerimisjärgu võla turgu, negatiivne tootlus 11.54. aasta algusest kuni 2022. juunini 15%, samal ajal kui
SPDR S&P 500
ETF (SPY) kaotas selle ajavahemiku jooksul 19.92%.
Vastupidise mõtlemisega investorile võivad sellised kohutavad tulemused viidata sellele, et traditsioonilise 60/40 portfelli varanduse ümberpööramine võib olla ees.
Janus Henderson Investorsi portfelliehituse ja strateegia juht Adam Hetts ütles, et tasakaalustatud portfellis olevate võlakirjade kindlustus kehtis alati, kuid muutus liiga kalliks, kui tootlus langes ajaloolisele madalseisule. Nüüd, kus tootlused hüppavad järsult – 10-aastase riigikassa võrdlusalus on praeguseks enam kui kahekordistunud ja jõudis praeguseks tipptasemeni 3.48%ni möödunud teisipäeval –, on kindlustus muutunud odavamaks, ütles ta telefoniintervjuus.
Tootluste tõus võib ajendada kodumajapidamisi oma portfelle uuesti tasakaalustama, kirjutab JP Morgani strateeg Jan Loeys uuringuaruandes. Inflatsioonist madalamad võlakirjade tootlused tähendasid, et nad pidid tulevaste eesmärkide (nt pensionile jäämise) saavutamiseks rohkem säästma või võtma aktsiatega rohkem riske. Seega suurendasid nad oma aktsiate jaotust panga andmete kõrgeimale tasemele, mis ulatub 1952. aastast.
Nii aktsia- kui ka võlakirjahindade dramaatilised langused tagavad nüüd suurema tootluse – 5/60 portfelli puhul umbes 40%. Loeys järeldab, et kõik see vaidlustab endiselt kõrgete omakapitalieraldiste tasakaalustamist rohkem fikseeritud tulumääraga väärtpaberite suunas.
Infolehe registreerimine
Barroni eelvaade
Nädalavahetuse Barroni ajakirjast saate ülevaate eelolevatest lugudest. Reede õhtud ET.
Teised strateegid soovitavad taktikalisi nihkeid portfellides võlakirjade suunas, tuginedes viimasel ajal valusalt ilmnenud riskidele.
Guggenheim Partnersi ülemaailmne investeerimisjuht Scott Minerd kardab, et Föderaalreserv teeb poliitika ülemäära karmistamisel "tõsise poliitilise vea". Tulemuseks võib olla "riskivarade, nagu aktsiad ja spekulatiivne ettevõtete võlg, järsk kokkuvarisemine". Riskimaandusena muutus ettevõtte portfelli jaotus ümber, et rõhutada pikaajalisi riigikassasid, mis peaksid finantssüsteemi lõhede süvenemisel suurenema.
David A. Levy, kes juhib Jerome Levy Forecasting Institute'i, ütles eelmisel nädalal klientidele, et ta "ei oleks üllatunud", kui riigikassade teisipäevased kõrged tootlused võiksid tähistada äritsükli haripunkti. Paistis, et riigikassa turg on juba diskonteerinud Föderaalreservi oodatavaid intressitõususid ja oli ka ebakorrapärase kauplemise tõttu üle müüdud, lisas ta uuringumärkuses. Ebatavaliselt ei saanud riskivabad valitsuse väärtpaberid kasu ka ebastabiilsusest riskiturgudel, mis tema arvates ei jätkunud.
Agressiivsem ja kiirem rahapoliitika võib tähendada, et võlakirjade hinnad langevad põhja (ja tootlus saavutavad haripunkti) enne aktsiate madalseisu, väidab John Higgins Capital Economicsist. Karmistunud rahapoliitika võib tuua tootluse haripunkti ette, kuid kaasa tuua ka nõrgenenud majanduskasvu ning omakorda ettevõtete kasumite jäämise alla analüütikute konsensuse ootustele. See stsenaarium kahjustaks aktsiaid, kuid tõenäoliselt suurendaks võlakirju.
Janus Hendersoni Hetts ütleb, et 60/40 portfelli aktsiapool peaks rõhutama kvaliteeti, millel võivad olla kas kasvu- või väärtustegurid (nagu enamik strateege, ei paku ta üksikuid nimesid). Vaatamata majanduslanguse ohule meeldivad talle ka tsüklilised ettevõtted, kuid need, millel on ilmalikud eelised ja tehnoloogia, välja arvatud need, millel puudub kasum ja kellel on oht rahastamisest ilma jääda.
Fikseeritud sissetulekuga poolel rõhutab Hetts hüpoteegiga tagatud väärtpabereid, mille tootlused on hüppeliselt tõusnud. See vähendab MBS-i – ettemaksete – tavalist riski. Tõenäoliselt ei refinantseeri majaomanikud vanemaid 3% laene, samas kui uute laenude kulud on sel aastal kahekordistunud 6%ni.
Hetts lisab, et võlakirja- ja aktsiaportfellide määramisel on hõbedane vooder. Portfellide ümberjaotamine ja tasakaalustamine annab võimaluse maksukahjude kajastamiseks osaluse suurendamise ajal.
See võib hõlmata auväärse 60/40 tasakaalustatud portfelli uuesti läbivaatamist.
Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]