2 triljoni dollari suurune krüptovaluutaturg tõmbab investoritelt huvi, USA regulaatorite kontrolli

2009. aastal loodud krüptovaluutade järelevalve on täpiline. Bideni administratsiooni reguleerivad asutused töötavad selle nimel, et selgitada reegleid turu jaoks, mille väärtus 2021. aastal ligikaudu kolmekordistus enam kui 2 triljoni dollarini, meelitades ligi miljoneid Ameerika investoreid ja suurendades muret finantsstabiilsuse pärast.

Siin on mõned põhiküsimused nende eeskirjade kehtestamise kohta.

Mis vahe on krüptovaluuta ja muude varade vahel?

Traditsiooniline finantssüsteem on üles ehitatud vahendajate – pankade, maaklerite, aktsia- või kaubabörside ja varahaldurite – ümber. Valitsuse ja tööstuse reguleerivad asutused kontrollivad selliseid ettevõtteid, et kaitsta investoreid, edendada ausaid ja korras turge, kaitsta finantsmullide eest ja ennetada selliseid kuritegusid nagu rahapesu või maksudest kõrvalehoidumine.

Selle möödalaskmisega kaasnevad kompromissid. Pangad ja maaklerfirmad peavad võimalike kahjude katteks raha kõrvale panema ja peaksid teadma, kes on nende kliendid; vastutasuks on nende kontoomanikud kaitstud valitsuse tagatud kindlustusega. Riigiettevõtted peavad järgima standardiseeritud raamatupidamistavasid ning avalikustama teavet oma rahanduse ja tegevuse kohta; vastutasuks saavad nad aktsia- ja võlakirjaturgudel ligi kümnete triljonite dollarite suurusele likviidsusele.

Krüptoraha pooldajate peamine arvamus on, et tehnoloogia võib selliseid vahendajaid asendada ja kaotada vajaduse usalduse järele.

Selline korraldus toimib järgmiselt: Bitcoin võimaldab igal kahel inimesel kõikjal maailmas, kus on Interneti-ühendus, mõne minuti jooksul ilma vahendajata väärtust üle kanda. Tehingud salvestatakse andmebaasi, mida nimetatakse plokiahelaks. See on avalikult nähtav sama programmi eraldi koopiaid kasutavate arvutite võrkudes. See peaks tagama, et keegi võrgus ei võltsi krüptovaluutat ega kuluta samu bitcoine topelt.

Kas krüptovaluutasid on vaja reguleerida?

Kuna krüptoraha pooldajad väidavad, et varad vähendavad traditsiooniliste vahendajate rolli, väidavad mõned, et neid ei ole vaja reguleerida nagu pangad, väärtpaberid või investeerimisfondid.

Kuid reguleerijate ja ekspertide sõnul on pinna all peaaegu alati tööl inimesed.

Enamik uusi krüptovaluuta investoreid pääseb turule selliste kauplemisplatvormide kaudu nagu

Coinbase Global Inc

või Gemini Trust Co. LLC. Need ettevõtted võtavad investorite dollareid ja konverteerivad need bitcoini, eetri või kümnete muude digitaalsete žetoonide vastu. Nad võtavad tasusid, hoiavad varasid ja toovad turule tooteid, mis mõnikord pakuvad investoritele tulu.

Kiiresti kasvav krüptovaluutarakenduste komplekt, mida nimetatakse "detsentraliseeritud rahastamiseks", võimaldab tavaliselt teatud kasutajatel hääletada nende toimimise üle. Neid toetavad sageli tarkvaraarendajad ja nad nõuavad tehingutasusid.

Ja kuigi sellised võrgud nagu bitcoin suudavad tehinguid sooritada ilma vahendajata, on siiski väike rühm programmeerijaid, keda tuntakse hooldajatena ja kellel on võimalus vigade ilmnemisel aluskoodi muuta.

Poliitikakujundajad ütlevad, et inimeste olemasolu kõigis neis süsteemides tekitab huvide konflikti ja nõuab järelevalvet.

Paljude krüptovaluutatehingute pöördumatus ja anonüümsus muudab need petturite ja kurjategijate seas populaarseks ning need varad on soodustanud lunavararünnakute tõusu, näiteks 2021. aastal Colonial Pipeline Ltd. tabanud rünnakut. Krüptovaluutaturu kiire kasv, selle ise valitsemine ja selle hägused seosed laiema finantssüsteemiga on tekitanud muret ka stabiilsuse pärast. Kuigi krüptoturul on luksumine suures osas piirdunud, võib reaalsesse maailma levivate mõjude potentsiaal kasvada, kui rohkem inimesi investeerib oma säästud varaklassi.

Väärtpaberi- ja börsikomisjoni esimees: "Vähesed tehnoloogiad ajaloos on antiikajast saadik suutnud püsida pikka aega väljaspool avaliku korra raamistikke," ütles väärtpaberite ja börsikomisjoni esimees.

Gary Gensler

ütles Wall Street Journali tegevdirektori nõukogus detsembris.

Kes vastutaks?

USA-s jälgib föderaal- ja riigiasutuste tähestikusupp finantsasutusi ja turge.

Pankade tegevust reguleerivad föderaalreserv, valuutakontrolöri amet ja riiklikud panganduskomisjonid. Maaklerite, varahaldurite ja börside üle teostab järelevalvet SEC, kes kehtestab ka avalikustamisnõuded börsil kaubeldavatele ettevõtetele. Futuuride ja muude tuletisinstrumentide kauplemiskohti reguleerib Commodity Futures Trading Commission.

Rahaülekandeteenused, nt

Western Union,

on osariikide valitsuste poolt litsentsitud.

Need asutused kirjutavad reegleid ja eeskirju, jälgivad finantsturge, saadavad inspektoreid, kes kontrollivad ettevõtete vastavust seadustele ja võtavad täitemeetmeid nende ettevõtete või juhtide suhtes, keda kahtlustatakse nende rikkumises.

Otsustamine, millised peaksid krüptovaluutasid reguleerima ja millised oleksid nende volitused, on pooleli. Mõned juhtivad poliitikakujundajad on öelnud, et olemasolevates põhikirjades on lünki, ja on kutsunud kongressi üles neid täitma. Samal ajal on SEC ja CFTC võtnud juhtrolli krüptovaluutaprojektide või kauplemisplatvormide mahasurumisel, mida nad peavad seadust rikkuvaks või investoreid pettavaks.

Milline agentuur reguleerib bitcoine?

Siiani pole ükski agentuur kinnitanud täielikku jurisdiktsiooni kahe suurima krüptovaluuta, bitcoini ja eetri järelevalveks, mis kokku moodustavad üle 60% kogu turust.

Selle põhjuseks on asjaolu, et CFTC-l ei ole seaduslikku volitusi reguleerida kaupade sularahaturge, mis on varade klass, millesse mõned regulaatorid ja kohtud on soovitanud bitcoini ja eetrit kuuluda. Sularahaturgudel või turul, kus kaupade või väärtpaberite eest makstakse ja need võetakse vastu müügikohas, ei ole kõikehõlmavat finantsregulaatorit.

Kongress peaks selliste volituste saamiseks tõenäoliselt vastu võtma seaduse, et CFTC saaks. 

Rahandusosakond peab platvorme, mida paljud investorid bitcoinide ostmiseks ja müümiseks kasutavad, raha edastavateks ettevõteteks. Need ettevõtted peavad üldjuhul hankima osariikide valitsustelt litsentsid, et nad saaksid tegutseda, teadma, kes on nende kliendid, ja astuma teatud samme rahapesu tõkestamiseks. Kuid neil on palju vähem nõudeid ja vähem järelevalvet kui traditsioonilistel aktsia- või kaubabörsidel.

CFTC-l on siiski volitused bitcoini turgudel pettuste kontrollimiseks. Samuti jälgib see vahetusi, näiteks

Chicago Mercantile Exchange Inc

kus on loetletud bitcoini ja eetri futuurilepingud.

Kuidas suhtuvad regulaatorid teist tüüpi krüptovaluutadesse?

See sõltub nende omadustest.

Näiteks plaanib Bideni administratsioon reguleerida stabiilsete müntide – kiiresti kasvav krüptovaluutade alamhulk, mis seovad oma väärtuse rahvusliku valuutaga, nagu dollar – emitente sarnaselt pankadega, kuigi regulaatorid on palunud Kongressil esmalt esitada kõikehõlmavad õigusaktid. 

Kuid suurim küsimus, mis krüptovaluutatööstuse ees seisab, on see, kas vara vastab väärtpaberi õiguslikule määratlusele või „raha investeerimine ühisesse ettevõttesse, mille puhul on mõistlik oodata kasumit, mis saadakse teiste jõupingutustest”. Kui määratlus on täidetud, peab selle emitent registreeruma SEC-is koos kõigi selliseid varasid pakkuvate kauplemisplatvormide ja neid müüvate maakleritega.

Kui lihtne see SEC-test on?

SECi juhi hr Gensleri sõnul on seadus juba selge. Väärtpaberi tuvastamiseks kasutatava juriidilise testi kehtestas Riigikohus 1946. aastal ning SEC andis juhised selle rakendamiseks krüptovaluutadele aastal 2019. Samuti on agentuur võidutsenud kümnetes hagides kostjate vastu, kes müüsid n-ö algselt registreerimata väärtpabereid. mündipakkumised.

Hr Gensler on keeldunud täpsustamast, millised krüptovaluutad, kui üldse, ei ole väärtpaberid ja jäävad seetõttu agentuuri pädevusest välja. Kuid ta on korduvalt õhutanud suuri krüptovaluutabörse agentuuris registreeruma, öeldes, et on väga tõenäoline, et nad pakuvad oma platvormidel väärtpabereid.

Kas krüptoplatvormid on teda sellega kaasanud?

Börsina registreerimine SEC-is on aeglane, kulukas ja bürokraatlik. Ükski suurem krüptovaluutaga kauplemisplatvorm pole seda teinud.

Selle asemel on mõned püüdnud USA klientide teenindamise lõpetada. Teised võtavad teistsuguse lähenemise. Näiteks Coinbase ütleb, et see lubab kaubelda ainult varadega, "mille kohta meie arvates on piisavalt tugevaid argumente järeldamaks, et krüptovara ei ole väärtpaber."

Olukord jätab suuremad krüptovaluutaga kauplemisplatvormid avatuks SEC-i jõustamismeetmete võimalusele, mis võivad sundida neid maksma trahve, eemaldama populaarseid žetoone või hüvitama klientidele kahju. See on oht, et nad on olnud valmis jooksma võimaluse nimel kuumal turul kiiret kasumit lõigata.

"On väga tulus loetleda asju, mis võivad olla väärtpaberid, kuid nimetada neid mitte väärtpaberiteks," ütleb krüptovaluutafirma INX Ltd. ärijuht Douglas Borthwick, kes ütleb, et on töötanud SEC-iga registreeritud kauplemisplatvormi loomise nimel.

Kirjuta Paul Kiernan kl [meiliga kaitstud]