Tesla hinnakärped kiirendavad elektrisõidukite turu esimest majanduslanguse stressitesti

Kas esimene elektrisõidukite majanduslangus on käes või tuleb varsti?

Kui elektriautode aktsiad 2022. aasta lõpus järsult langesid, kutsus see marsruut esile võrdluse kaks aastakümmet tagasi toimunud dot-comi aktsiate langusega. Sarnaselt Interneti-tööstusele on elektrisõidukite tööstusel eeskätt ettevõtted Teslal, mis näivad olevat pikaajalised võitjad, kuid see koosneb ka noortest ettevõtetest, kellel ei pruugi olla raha langusest väljumiseks, ning ka vahepealsetest mängijatest, nagu Lucid Grupp, Fisker ja Rivian Automotive, mis on andnud endast parima, et valmistuda ja kelle saatus võib sõltuda sellest, kui halvasti asjad lähevad.

Kuna majandus on pöördepunktis inflatsioonihirmu taandumise ja 2023. aastal algava majanduslanguse laialdase ootuse vahel, ei tea turg, mida teha sellistest sammudest nagu Tesla suured hinnakärped, esmalt Hiinas ja seejärel 13. jaanuaril USA-s ja Euroopas. Analüütikud nagu Guggenheim Securitiesi Ronald Jesikow ütlesid, et see võib viia Tesla kasumimarginaalid 25% madalamale kui Wall Streeti konsensus ja tühjendada kasumit kõigilt Tesla konkurentidelt. Kuid optimistid, nagu Wedbushi analüütik Dan Ives, arvavad, et see on õige ja agressiivne samm EV ülemineku kiirendamiseks makromajandusliku ebakindluse keskel.

"Paljud dot-comid ei pääsenud," ütles Ives. "Eks olemisjärgus tööstusharu jaoks pole raske majanduslanguse jaoks stressitesti teha." 

Mis saab edasi – kas räbaldunud elektrisõidukite aktsiad taastuvad, kas noored ettevõtted, kes vajavad rohkem rahastamist, saavad selle kätte ja kas sektorist saab töökohtade mootor, millele Washington lootis, kui võttis möödunud suvel vastu inflatsiooni vähendamise seaduse. maksusoodustused elektrisõidukitele — sõltub esiteks majandusest ja teiseks turgudest.

“Esimese EV majanduslanguse” teemaga kaasneb suur, kui – et majanduslangus on ennekõike kas siin või Hiinas, kus Tesla müüb langes detsembris novembri tasemega võrreldes 44 protsenti kuna sealne valitsus jätkas võitlust Covid-19 ohjeldamisega. 

USA majandusteadlaste ja tegevjuhtide arvates on sel aastal majanduslangus tõenäoline, kuigi viimase nädala turukasv võib kajastada investorite väljavaadete muutumise algust, uskudes rohkem majanduse "pehme maandumise" narratiivi. Üks hoidja, Moody's Analyticsi peaökonomist Mark Zandi, prognoosib kuude pikkust "aeglustumist", kus kasv ei muutu päris negatiivseks. Kumbki stsenaarium kahjustaks tõenäoliselt autode müüki üldiselt, mis olid kümnendi halvim USA-s eelmisel aastal, kuid kus mõned autojuhid on nüüd tagasilöögi suhtes pisut kindlamad EV väljavaade autotootjate seas on lühiajaliselt ettevaatlikumaks muutunud. Kuid kumbki stsenaarium võib olla liiga pessimistlik, kui majandus reageerib praegu aeglustuvale inflatsioonile positiivselt.

Clean Technica andmetel on Hiina, kus müüakse üle poole maailma elektrisõidukite müügist, väljavaade vähemalt sama hämar. Tootmine kolis aasta lõpus negatiivse kasvuga territooriumile ja eluasemete hinnad langevad, kuid Rahvusvaheline Valuutafond ütleb Hiina väldib majanduslangust ja kasvatada oma majandust sel aastal 3.8%. See oleks pool 2021. aasta klipist ja veidi alla Hiina tempo eelmisel suvel, kui riik hakkas toime tulema uute Covidiga seotud seisakutega. Hiina püüab nüüd pandeemia ajal oma majandust taasavada. 

Tesla 2023. aasta maailm on nagu Amazon ja eBay 2000. aasta maailm

Majanduslangus, kui see juhtub, ei tähenda tingimata elektrisõidukite müügi langust. Enamiku mudelite müük kasvas eelmisel aastal nii USA-s kui Aasias. Küsimus on pigem selles, kas elektrisõidukite ettevõtted kasvavad piisavalt kiiresti, et jätkata töökohtade lisamist, ja et ettevõtted väljaspool Teslat muutuksid kasumlikuks, kui investorid seda ootavad – või enne, kui neil saab otsa stardikaotuse rahastamiseks kogutud raha.

See loob dünaamika, mis sarnaneb dünaamikaga, mis seisis silmitsi dot-com-ettevõtetega, nagu Amazon ja eBay, kui 2000. aasta sulandus 2001. aastaga: siis oli veebibörsi müük hästi käimas, nagu ka elektrisõidukite ettevõtted, nagu Tesla, Fisker ja Lucid, langesid viimati järsult. aastal — Teslal 65 protsenti, Fiskeril 54 protsenti ja Lucidil 82 protsenti. Toona nagu praegu, nõrgematele mängijatele meeldivad tänapäeva EV tegijad Lordstowni mootorid, Faraday tulevik ja Kanuu Majanduskasvu aeglustumise ajal püüdsid raha otsa saada, kas kulusid kärpides või investoritelt rohkem raha kogudes.

"Me vaatame kombinatsiooni bilansi stabiilsusest ja võimest kaasata rohkem kapitali," ütles Greg Bissuk, AXS Investmentsi tegevjuht New Yorgis, mis haldab börsil kaubeldavat fondi, mis kasutab vahetustehinguid, et pakkuda Tesla igapäevasele tulule vastupidist. sisuliselt, tavaliselt lähiaja panus, et aktsiad langevad. "Arvame, et see tuleb kivine," ütles ta, viidates konkreetselt keskmise astme EV tootjatele.

Kuid samal ajal kasvasid dot-com ettevõtete tulud kiiresti ja ettevõtted, mis olid määratud ellu jääma, hakkasid kasumlikuks muutuma aastatel 2001–2003. Täna Elektrisõidukite müük Hiinas kasvab, isegi kui Covid takistab jätkuvalt oma majandust ja elektriautosid saavutas USA-s 52% müügikasvu. Aasta lõpus oli elektrisõidukitel USA kergsõidukite turust 6% võrreldes 1 protsent USA jaemüügist toimus 2000. aasta lõpus veebis.

Aeglasem kasv ei tähenda kasvu

Elektrisõidukite tootjate jaoks on majanduslanguse tõenäoline mõju aeglasem kasv, kuid mitte negatiivne kasv, mida kogu majandus kogeb languse ajal, kuna uus tehnoloogia kogub turuosa. 

Parima positsiooniga EV tootja on endiselt Tesla, ütles CFRA Researchi analüütik Garrett Nelson. Arvestades, et ettevõte on 4. aasta lõpus teeninud 2022. jaanuaril neljanda kvartali kasumit veel umbes 25 miljardit dollarit ja kolmanda kvartali lõpus oli ettevõttel umbes 21 miljardit dollarit, ei ohusta see raha kadu. , ütles Ives.

"Arvame, et aktsia taastub sel aastal kiiresti," ütles Nelson, nimetades Teslat oma parimaks autotootjate seas ja märkides, et CFRA majandusteadlased ei oota majanduslangust. See kaupleb 24-kordselt selle aasta kasumiprognoosidest, mis omakorda eeldab vaid 25% kasumikasvu, mis on tagasihoidlikud numbrid kasvuettevõtte jaoks, millel on ruumi kiireks laienemiseks.

Pärast hinnalangust ütles Nelson, et ettevõtte kasumimarginaal on väiksem, kuid müüb rohkem autosid.

"See peaks suurendama ettevõtte konkurentsieelist ja muutma palju rohkem Tesla sõidukeid 7,500-dollarise föderaalse elektrisõidukite maksusoodustuse saamiseks kõlblikuks," ütles Nelson.

Äsja jõustunud hinnalangus tõmbas kõige populaarsemad Y-mudeli sõidukid alla 2022. aasta inflatsiooni vähendamise seaduses kehtestatud maksukrediidi maksimumhinna.

Teslal on oma probleemid, kuna müügikasv on aasta lõpus aeglustunud. Neljanda kvartali üksused kasvasid 32%, mis on järsult langenud aasta varasemaga võrreldes, jättes puudu Wall Streeti hinnangutest teist kvartalit järjest. Tegevjuhi Elon Muski naljad Twitteri uue peaomanikuna tekitavad muret selle pärast, kui tähelepanelikult Musk poodi jälgib ja kui kiiresti ta võib reageerida, kui Tesla langus kiireneb, ütles Ives.

"Suurim [probleem] on Twitter, " ütles Nelson. 

Positiivne on see, et tänavused tuluprognoosid eeldavad, et Cybertruck, mille Tesla lubab taas selle aasta lõpus turule tuua, ei panusta, kuna see on 2021. aastast edasi lükatud. Goldman Sachsi analüütik Mark Delaney kirjutas 2. jaanuaril, et sõidukite tarned peaksid aasta keskpaigaks uuesti kiirenema. , millele aitasid kaasa madalamad kulustruktuurid Tesla uuemates tehastes ja Hiina müügi elavnemine.  

"Nüüd on aeg Muski juhtimisel juhtida Tesla läbi selle pehmema nõudluse perioodi tumedamas makros, ja mitte aeg olla käest ära, mis on Street'i arusaam," ütles Ives. "Tesla jaoks on käesolev aasta, kus see kas paneb aluse oma järgmisele kasvupeatükile või jätkab tõusuteed."

Rahapõletus ja ülejäänud EV turg

Keskel moodustavad Lucid, Rivian ja Fisker hulga suurema riskiga võimalusi, mis võivad lõpuks hästi välja kukkuda. Kuid Tesla hinnakärpimine võib neile probleeme tekitada: Fiskeri aktsia langes konkurendi teate peale peaaegu 10%, kuna Tesla samm viib Model Y hinna lähemale Fisker Oceani hinnale. keskmine tase on umbes 50,000 XNUMX dollarit.

Neist kolmest on Rivianil kõige rohkem raha kassas, lühiajalised investeeringud ulatusid kolmanda kvartali lõpu seisuga 13.3 miljardi dollarini. Fiskeril oli 829 miljonit dollarit ja Lucidil 3.85 miljardit dollarit.

Iga ettevõte põletab endiselt raha, esitades küsimuse, kas neil on majanduslanguse üleelamiseks piisavalt. Fisker kaotas septembris lõppenud 480 kuu jooksul umbes 12 miljonit dollarit rahavoogu ja investeeris veel 220 miljonit dollarit, mis tähendab, et tema raha jätkuks ühe kuni kahe aasta vahel, kui kahjum ja investeeringud ei aeglustu.

"Meie pühendumine säästlikule ärimudelile on andnud meile kindla bilansi, mida oleme toetanud oma raha distsiplineeritud haldamisega," ütles tegevjuht Henrik Fisker CNBC-le tehtud avalduses. "Oleme heas vormis, et tulla toime tulevaste majanduslike väljakutsetega ja tegutseda vastavalt võimalustele."

Lucid kulutas 2. aasta esimese üheksa kuuga üle 2022 miljardi dollari äritegevuse rahavoogude kahjumitele ja kapitaliinvesteeringutele ning ütleb, et tema raha katab tema plaanid "vähemalt 2023. aasta neljandas kvartalis", selgub oma kolmanda kvartali tuludest. Lucidi hiljutised tootmis- ja tarnenumbrid tegid võita ootusi, kuigi ootused olid juba langenud.

Riviani varud on enam kui kahe aasta väärtuses hiljutisi rahavoogude kahjumeid ja investeeringuid. 

Kõik kolm ettevõtet, kes keeldusid või ei vastanud salvestusintervjuu päringutele, saavad oma rahalist raja laiendada, suurendades kapitali ja tõepoolest, vähemalt kaks neist on seda juba alustanud. Lucid detsembris kogus veel 1.515 miljardit dollarit, peamiselt Saudi Araabia riiklikust investeerimisfondist, samas Fisker on taotlenud väärtpaberi- ja börsikomisjonis käimasoleva riiuliregistri kaudu 2 miljardi dollari kogumist ja on seni kogunud 116 miljonit dollarit.

Kõik kolm peaksid andma ka rahalisi juhiseid 2023. aastaks tuluhooajal, sealhulgas värskendusi oma kapitalikulutuste kohta ja selle kohta, kas rahavoogude kahjum väheneb, kui nad hakkavad rohkem sõidukeid tarnima.

Fisker alustas oma esialgse mudeli, Fisker Oceani, tarnimist alles novembri keskel ja plaanib järgmisel aastal tarnida odavama maasturi nimega Fisker PEAR. Rivian, mida takistab osade nappus Covidi põhjustatud tarneahela probleemide tõttu, täitnud oma 2022. aasta tootmiseesmärgi 25,000 700 sõiduki võrra vähem kui XNUMX võrra. Ta pole veel öelnud, kui palju autosid see sel aastal tarnib. Rivian ka peatas partnerluse novembris Mercedesega, lõpetades praeguseks tarbesõidukite koosarenduse plaani. Rivian ütles, et keskendub oma tarbijaärile ja muudele äriettevõtetele, peamiselt Amazonile tarnekaubikute müügile, mis pakuvad paremat riskiga kohandatud tulu. See samm aitab vältida survet idufirma kapitalibaasile.

Äriplaanid tulevikuks, praegust äri vähe

Toiduahelas madalamal asuvad sellised ettevõtted nagu Faraday Future Intelligent Electric, Canoo ja Lordstown Motors, mis läksid börsile ühinemise teel Special Purpose Acquisition Companies ehk SPAC-idega ja on sellest ajast alates kaotanud suurema osa oma aktsiaväärtusest. 

Lordstown teatas novembris Foxconni uus investeering, lepinguline tootja, kes omab pärast tehingut 19.9% Lordstownist, sealhulgas eelisaktsiatest, et aidata suurendada oma esialgse pikapi tootmist ja suurendada bilansis olevat 204 miljonit dollarit sularaha. Foxconn on nõustunud valmistama Fiskeri sõidukeid Lordstowni Ohio tehases, mille Foxconn ostis mais, et need turule tuua 2024. aastal. Enne Foxconnilt raha kogumist andis ta 2021. aastal välja tegevuse jätkumise hoiatuse.

"Foxconni uus kapital ei muuda meie tähelepanu" kulude ohjeldamisele, ütles Lordstowni finantsjuht Adam Kroll, väites, et Foxconni tehing vähendab Lordstowni kapitalivajadusi. "Jätkame ettevaatlikkuse ja distsipliini mänguraamatu täitmist."

CFRA Nelson ütles, et sellised ettevõtted nagu Faraday, Canoo ja Lordstown, kes peavad koguma rohkem kapitali, võivad leida tee, mille blokeerib skeptilisem kapitaliturg kui see, mis neid rahastas sihtotstarbeliste ettevõtete omandamise buumi ajal. Nõrgemate mängijate hulka kuuluvad Electro Mechanica, kes on pakkunud välja soolo-EV, kuid ei ole seda veel ulatuslikult tarninud, Briti tarbesõidukite tootja Arrival ja Kanada elektribusside tootja Green Power Motor, ütles ta. Ta arvab isegi Fiskeri, Lucidi ja Riviani nende hulka, keda ohustavad kitsamad turud.

"Neil oli äriplaan, kuid mitte äri, ja nad said absurdsed summad kapitali," ütles Nelson. “Meie hinnangul näete veel palju pankrotte, kuid turg taastub tasakaalus. Kuid on raske ette kujutada, et oleme põhja näinud. 

Kuid Nelson usub, et elektriautode buum on tõeline – tema sõnul on Tesla aasta parim panus kogu autotööstuses. Skepsist: pärast dot-comi buumi ja langust hakkas Amazon.com 2002. aastal oma madalaimale tasemele tõusma, tõustes 2008. aastaks kümnekordseks, kuid jättis 1999. aasta tipptasemed lõplikult selja taha alles 2010. aastal. EBay taastus kiiremini, kuid ei suutnud t oma hoogu säilitada. 

Ives ütles, et inflatsiooni vähendamise seadus, mis pakub 7,500 dollari suurust maksusoodustust elektriautodele, mis maksavad alla 55,000 80,000 dollari, ja linnamaasturitele või pikapitele, mille hind on XNUMX XNUMX dollarit või vähem, võib tuua tööstusele päästerõnga, kuna ettevõtted seda teevad. piisavalt kodumaist tootmist, et kvalifitseerida kõik oma sõidukid. Arrival ütles novembris, viidates IRA krediitidele kuni 40,000 XNUMX dollarit tarbesõidukite ostjatele, et suunab oma Londonis asuva ettevõtte ümber USA turule.

"2023. aasta surve puudutab vähem elektrisõidukeid kui üldist makrokeskkonda," ütles Ives. "IRA pole väike asi."

Seda ei kaota isegi Bassuk, kes rõhutab, et tema fondi eesmärk on aidata ära kasutada lühiajalist nõrkust turu elektrisõidukite seisukohast. Pikaajaline, ütleb ta, elektriautod tulevad, majanduslangus või mitte.

"Kellel on pealinn, et 2023. aasta läbi saada, võiksime panustada farmi," ütles ta.