T-Mobile on asendanud Verizoni traadita ühenduse maailma tipus. On aeg aktsiaid osta.

Maailma 5G-le üleminekuga on palju muutunud. Peaaegu 2½ aastat pärast Sprinti omandamist on T-Mobile'i äri sumisenud. Kunagine traadita operaator pälvib tunnustust oma 5G-võrgule ja saavutab turuosa, mida aitab kaasa mobiilsidepakettide tööstuslikult madal hind. Kasu saavad ka aktsionärid, kuna T-Mobile lõpetab oma Sprinti integreerimise kõige kulukama etapi ja on valmis suunama rahavoo ülejääki olulise osa aktsiate tagasiostmiseks.

Barron soovitas T-Mobile'i aktsiaid osta 2020. aasta jaanuaris ja aktsiad on sellest ajast alates tõusnud 84%, võrreldes 34% tootlusega.

S&P 500.
Aktsia on just sel aastal tootnud 25% ja ees on veel rohkem kasumeid.

Raske on üle hinnata, kui palju on üleminek 5G-le muutnud USA traadita side äri konkurentsitasakaalu. Tööstusharu on üleminekul uue põlvkonna võrkudele, mis pakuvad suuremat kiirust ja paremat jõudlust rahvarohketes piirkondades kui varasemad tehnoloogiad, kasutades rohkem antenne, täiendavaid kõrgema sagedusega raadiolaineid ja suuremat võrgutõhusust.

See samm on tõstnud T-Mobile'i pooluspositsioonile. T-Mobile'i ühinemine Sprintiga, mis suleti 2020. aasta aprillis, on andnud ettevõttele kadestusväärse traadita spektrilitsentside portfelli 5G jaoks. Ühinenud ettevõtte suurem tegevus-, võrgu- ja kliendibaasi ulatus tähendab võrgus suuremaid taskuid ja rohkem laskemoona kapitalikuludeks. T-Mobile'il on nüüd tublisti üle 100 miljoni abonendi, mis ületab AT&T. Selle keskriba spektrivõrk hõlmas juuni lõpus 235 miljonit ameeriklast. Ja see investeerib sel aastal kapitalikulutusteks peaaegu 14 miljardit dollarit – vähem kui konkurentidel, kuid rohkem kui kaks korda suurem kui eelnev määr.

Erinevalt AT&T-st ja Verizonist on T-Mobile suutnud seda kõike teha ilma hindu tõstmata – ja keskmine tulu kasutaja kohta ehk ARPU on jätkuvalt kasvanud. See on tingitud sellest, et kliendid valivad T-Mobile'i kõrgemate funktsioonidega hinnatasemed, mis viitab sellele, et see meelitab ligi suurema väärtusega abonente. See tähendab, et T-Mobile võib lähiaastatel suurendada kasumimarginaale – umbes 4%-lt sel aastal – lähenedes Verizonile ja AT&T-le, mille marginaalid on keskmised.

Kusagil polnud T-Mobile'i eelis nii selge kui teise kvartali kasumihooajal. T mobiilne alistas oma rivaalid, lisades valdkonna juhtiva 1.7 miljoni järelmaksukliendi neto – traadita ühenduse ettevõtete jaoks ülitähtis mõõdik, mis viitab klientidele, kes maksavad igakuise arve – ja ületades Wall Streeti hinnanguid mitme peamise mõõdiku osas. Juhtkond esitas juhiseid kõikjal.

Verizon samal ajal vastas vaevu ootustele, kaotas järelmaksuga telefoniabonendid ja vähendas oma suuniseid teist kvartalit järjest. AT&T nägi tugevad tellijate lisandused kuid nõrk vaba rahavoog, kuna see kulutas majanduskasvu edendamiseks reklaamidele. Samuti vähendas see terve aasta tasuta rahavoogude juhiseid.

"T-Mobile pakkus ülekaalukalt puhtaima kvartali kolmest suurest, kusjuures juhtkond jätkas tegevust kõigil rindel," kirjutas Morgan Stanley Simon Flannery, kes nimetas pärast aruandeid T-Mobile'i aktsiaid oma parimaks valikuks.

Muidugi kajastub suur osa sellest nihkest juba aktsiates. Kui T-Mobile'i aktsia on viimase 12 kuu jooksul hoidnud oma väärtust 147 dollari lähedal, siis Verizon on viimase aasta jooksul langenud 21%, umbes 43.50 dollarini aktsia kohta – seda taset nähti viimati 2017. aastal. AT&T on viimase aasta jooksul langenud 8%, umbes 18 dollarini. T-Mobile'i aktsiate väärtus on veidi alla 10 korra suurem kui järgmise aasta Ebitda, võrreldes selle kahe konkurendi umbes 7.5-kordse väärtusega.

Samuti ei istu Verizon ja AT&T paigal. Mõlemad kulutavad palju ka 5G-le, kuigi mõlemal on spektrilitsents ebasoodsas olukorras. Nad olid eelmise aasta C-riba oksjonil suurimad kulutused, pakkudes kokku ligi 70 miljardit dollarit. See keskriba spekter on nende 5G-võrkude võtmeosa, kuid see hakkab kättesaadavaks saama alles sel ja järgmisel aastal. Vahepeal on sõltumatud analüütikaettevõtted T-Mobile'i 5G võrku järjekindlalt hinnanud Verizoni või AT&T ees.

Verizoni juhtkond on kindel, et C-riba spektri täielik käivitamine ja nende kõrgema sagedusega mmWave võrgu täiendav tihendamine vähendab 5G jõudluse puudujääki T-Mobile'iga. Juuni lõpus teatas Verizon, et tal on C-sagedusalaga kaetud 135 miljonit ameeriklast, mis kasvab aasta lõpuks vähemalt 175 miljonini. "Meil on tee väga-väga tugeva võrgu jõudluseni," ütles Verizoni finantsjuht Matt Ellis juuli lõpus ettevõtte teise kvartali kasumikõnes.

Teised, nagu telekommunikatsiooni veterananalüütik Craig Moffett, pole selles nii kindlad. "Verizon on oma võrguoperatsioonides olnud tipptasemel, nii et see ei ole kindlasti midagi sellist, millest peaks loobuma," ütleb ta. "Kuid füüsika on T-Mobile'i poolel."

T-Mobile'il on ka atraktiivne lähtepunkt. Juhtkond on oma 5G juhtpositsiooni toel keskendunud turuosa kasvatamisele maapiirkondades ja äriklientide seas, kus T-Mobile ja Sprint on olnud ajalooliselt maha jäänud Verizonist ja AT&T-st. Abonentide arvu kasvuks on seal pikk raja: juhtkond eeldab, et T-Mobile'i osakaal maapiirkondades ja äriklientidest tõuseb 20. aastaks 2025%-ni, võrreldes madalate teismeliste ja kõrgete ühenumbriliste klientidega.

Kuid suurima tõuke kasumi kasvule võib anda lihtsalt mitte midagi tegemata. T-Mobile'i juhtkond ütles juulis, et nad loodavad Sprinti võrgu integreerimisega lõpule jõuda septembri lõpuks – võrreldes varasema eesmärgiga 2022. aasta lõpuks. See on olnud omandamise integratsiooni kõige kulukam osa, mis hõlmab mobiilsidekohtade nihutamist ühest võrgust teise, sulgedes dubleerivad võrgud ja viies endised Sprinti abonendid üle T-Mobile'i võrku. Ühinemisega seotud kulud olid ainuüksi teises kvartalis peaaegu 1.7 miljardit dollarit.

Kui need kulud on tahavaatepeeglisse jõudnud, liiguvad T-Mobile'i suurenenud klientide ulatus ja kasvav ARPU vaba rahavoogu, mis avab tee massilisele aktsiate tagasiostuprogrammile, mis võidakse välja kuulutada hiljem sel aastal.

Deutsche Telekom

(DTEGY) omab 48.4% aktsiatest, koos

SoftBanki

(9434.Jaapan) osalus 3%. Ülejäänud 48.6% T-Mobile'i kaubeldavast turukapitalisatsioonist on ligikaudu 90 miljardit dollarit, võrreldes potentsiaalse 60 miljardi dollari suuruse tagasiostuprogrammiga nelja aasta jooksul vastavalt juhtkonna juhistele. See on tohutu. Kahe kolmandiku aktsiatest loobumine suurendab järsult kasumit aktsia kohta. Selle tulemusel eeldavad Wall Streeti analüütikud, et T-Mobile'i kasum kasvab neljakordseks, 2.41 dollarilt 2021. aastal 11.54 dollarile 2025. aastal. FactSeti andmetel on Verizoni ja AT&T aktsiakasum aastatel 2021–2025 peaaegu sama.

Seega unustage T-Mobile'i väike hindamispreemia võrreldes sarnaste ettevõtetega või selle hiljutine jooks. Vaevalt hakkavad nad peegeldama selle tohutult paremat kasvutrajektoori ja tagasiostuplaane. T-Mobile on endiselt investori parim telekomi panus.

Kirjuta Nicholas Jasinski kl [meiliga kaitstud]