Lühikeseks müüja ütleb, et SVB bilansi viitsütikuga pomm oli "silma all"

(Bloomberg) - Probleemid, mis vallandasid SVB Financial Group Inc.-i surmaspiraali, olid ettevõtte kasumiaruannetes selgelt nähtavad.

Enim loetud Bloombergist

Nii ütles lühikeseks müüja William C. Martin, kes hoiatas oma Twitteri jälgijaid bilansiprobleemide eest peaaegu kaks kuud, enne kui Silicon Valley Banki emaettevõte sel nädalal silmapilkselt õhku lendas.

Tweetid algasid 18. jaanuaril, päev enne seda, kui SVB teatas tuludest, kui Martini kontole postitati ettenägelik lõim, mis algas: „Investorid on õigustatult keskendunud $SIVB suurele kokkupuutele stressirohke riskimaailmaga, kuna aktsiad on kõvasti langenud. Kaevake aga veidi sügavamale ja leiate $SIVB-st palju suurema hulga probleeme.

Nüüdseks suletud riskifondi endise juhi Martini postitused, mis saavutasid haripunkti umbes 1 miljardi dollari väärtuses varadega, kirjeldasid edaspidi, kuidas SVB oli oma väärtpaberiportfelli 700% suurendanud võlakirjaturu põlvkonna tipu lähedal. ”

Kui pank koges sel aastal hoiustajatelt väljamaksete kasvu, lõid mõnede väärtpaberite müügist tekkinud suured kahjud bilansis augu, mis vallandas sel nädalal vaid kahe päevaga selle suurejoonelise ebaõnnestumise, kuna panga klientide seas puhkes jooksmine. peamiselt noored tehnoloogiaettevõtted.

Martin ütles, et alustas algselt SVB analüüsimist kahtlusest, et leiab Silicon Valley idufirmadele antud laenude raamatus nõrkusi. Selle asemel mõistis ta, kui haavatavaks olid ettevõtte fikseeritud tulumääraga investeeringud jätnud selle pärast aastast sügavat kahjumit võlakirjaturul.

"Nad olid ostnud kõik need hüpoteegid turu tipus ja kandsid tohutut realiseerimata kahjumit," ütles ta ühes intervjuus. "Ja see istus seal silme ees. Sarnaste probleemidega oli veel mitmeid panku ja kindlustusfirmasid, kuid ma pole näinud kedagi, kes oleks Silicon Valley panga mastaabis lähedal.

Lugu jätkub

Kahjum panga bilansi varade poolel oli murettekitavam, pidades silmas raskuste märke kohustuste poolel: panga hoiustel oli oht kaduda kunagises palavas idufirmade maailmas külmahoo ajal. Paljud SVB kliendid põletasid nüüd raha, mitte ei kogunud uusi vahendeid tänu riskikapitalitööstuse mastaapusele.

"Kui te räägite tõsiasjast, et nende peamised hoiustajad olid riskikapitaliga tagatud ettevõtted, nii et nad nägid hoiuste väljavoolu, tundus see lühikeses perspektiivis üsna hea seade," ütles Martin.

Martin, kes juhtis Princetoni osariigis New Jerseys asuvat riskifondi nimega Raging Capital 15 aastat enne selle sulgemist ja perekontori loomist, ütles, et alustas aktsiate lühistamist jaanuaris. Ta ütles, et see oli tema suurim lühike positsioon tema perekontoris Raging Capital Ventures, kuid ta keeldus ütlemast, kui palju raha ta tehinguga teenis: "See on kena võit, kuid ma eelistan mitte rääkida konkreetsetest asjaoludest," ütles ta.

Kui lühike positsioon oli paigas, pöördus ta Twitterisse, et oma seisukohta väljendada – sealhulgas ühes postituses, milles ta kirjeldas panga raamatupidamislõksu "Hoia tähtajani", viidates raamatupidamismanöövrile, mis võimaldab pankadel vältida turuväärtuse hindamist. kahju võlakirjadelt, mida ta ei kavatse müüa.

Säutsud on pälvinud palju tähelepanu nüüd, kui USA 20 parimat panka, kelle varad on üle 200 miljardi dollari, on pankrotis Federal Deposit Insurance Corp.

Ometi ei võtnud kõik Martini hoiatusi õigel ajal kuulda.

"Kahel minu väga heal sõbral on minu nõuannetest hoolimata seal lukus olulisi dollareid," ütles ta Bloombergile. "Seega on kahju. Ma poleks kunagi arvanud, et see nii kiiresti ja isegi nii kiiresti välja tuleb.

Enim loetud Bloombergi Businessweekist

© 2023 Bloomberg LP