(Bloomberg) – Greg Becker istus eelmisel nädalal Los Angeleses kutsutud konverentsil punases tugitoolis, jalad ristis, üks käsi lõikas läbi õhu.
Enim loetud Bloombergist
"Oleme uhked, et oleme parim finantspartner kõige keerulisematel aegadel," ütles SVB Financial Groupi tegevjuht 1. märtsil toimunud Upfront Summit'il, päev enne seda, kui tema ettevõte oli Londoni galal Aasta Panga autasustamisel.
Vaid nädal hiljem lagunes see kõik.
SVB kokkuvarisemine Federal Deposit Insurance Corp. pankrotihalduriga toimus ootamatult reedel pärast meeletut 44 tundi, mille jooksul selle pikaajaline tehnoloogiaettevõtete kliendibaas tõmbas hoiuseid. Kuid selle saatus otsustati aastaid tagasi – finantsmaania haripunktis, mis pandeemia saabudes Ameerikat laiali haaras.
USA riskikapitaliga tagatud ettevõtted kogusid 330. aastal 2021 miljardit dollarit, mis on peaaegu kahekordistunud eelmise aasta rekordiga. Cathie Woodi ETF-id kasvasid ja Redditi jaekauplejad kiusasid riskifonde.
Ülioluline on see, et Föderaalreserv kinnitas intressimäärad enneolematult madalale. Ja oma raamistikku radikaalselt muutes lubas ta neid seal hoida, kuni inflatsioon püsib tunduvalt üle 2% – tulemus, mida ametlikult ei prognoosinud.
SVB võttis oma riskikapitali klientidelt sisse kümneid miljardeid dollareid ja seejärel, olles kindel, et intressimäärad püsivad stabiilsed, künds selle raha pikemaajalisteks võlakirjadeks.
Seda tehes lõi see lõksu ja astus otse sisse.
Becker ja teised Santa Claras asuva asutuse juhid, mis oli 2008. aastal Washingtoni Mutuali järel ajaloos suuruselt teine USA pank pankrotti, peavad arvestama sellega, miks nad ei kaitsnud seda noorte tehnoloogiaettevõtete ebastabiilse olukorra eest. hoiused ja intressimäärade tõus varade poolel.
Lahendamata on küsimusi ka selle kohta, kuidas SVB viimastel kuudel oma ebakindlas olukorras liikus ja kas ta eksis, oodates ja jättes 2.25 miljardi dollari suuruse kapitalisüsti lukustamata, enne kui avalikult teatas oma kliente hirmutanud kahjudest.
Kuid aastakümneid kestnud intressimäärade langus, mis algas 1980. aastate alguses – kui SVB asutati pokkerimänguga – muutis turuprofessionaalide seas ketserlikuks väita, et võlakirjade tootlus võib tõusta ilma majandust häirimata. Nagu selgub, läheb Ameerika tarbijatel hästi ja töökohti on küllaga.
Just pangad, eriti väiksemad, mis lendavad Föderaalreservi radari all, näivad praegu olevat kõige nõrgemad lülid. SVB on seni kõige äärmuslikum näide sellest, kuidas Wall Street on pärast Covidi põhjustatud šokki maailmamajanduse dünaamikast pimestatud.
Investorid ei oota, et teada saada, milline asutus võiks olla järgmine, kuna KBW pangaindeks on nädala jooksul kõige rohkem langenud alates 2020. aasta märtsist.
SVB-s „võtsid nad enda peale palju riske, mida teised pangad ei võtaks,” ütles riskikapitalifondi Cleo Capitali tegevdirektor Sarah Kunst. "See oli lõpuks osa nende surmast."
Raharikas
2021. aasta märtsis oli SVB-l probleem, mida võib pidada kadestamisväärseks: selle klientidel oli sularaha täis.
Bloombergi kogutud andmete kohaselt kasvas panga hoiuste kogumaht viimase 12 kuu jooksul plahvatuslikult kõrgemaks, ulatudes 124 miljardilt dollarilt umbes 62 miljardi dollarini. See 100% tõus ületas tunduvalt JPMorgan Chase & Co. 24% kasvu ja 36.5% tõusu teises California asutuses First Republic Bank.
"Ma ütlen alati inimestele, et olen kindel, et mul on maailma parim panga tegevjuhi töö ja võib-olla üks parimaid tegevjuhi ametikohti," ütles Becker 2021. aasta mais Bloombergi teleintervjuus.
Kui küsiti, kas panga hiljutine tulude kasv oli jätkusuutlik, naeratas SVB-ga 1993. aastal liitunud Becker ja rääkis tehnikavisionääride kõnepruugist.
"Innovatsioonimajandus on parim koht, kus olla," ütles ta. "Meil on väga vedanud, et oleme selle keskel."
Siiski kindlustab FDIC ainult kuni 250,000 93 dollari suuruseid pangahoiuseid ja SVB klientidel oli palju rohkem. See tähendas, et suur osa SVB-s hoitavast rahast oli kindlustamata: 31. detsembri seisuga enam kui XNUMX% kodumaistest hoiustest, selgub regulatiivsest dokumendist.
Mõnda aega ei tõstnud see kokkupuude ühtegi punast lippu. SVB kõrvaldas hõlpsalt regulatiivsed tõkked oma finantsseisundi hindamisel.
Kuid pealispinna all olid suured kahjud pikaajaliste võlakirjade pealt, mis tekkisid hoiuste kiire kasvu perioodil ja mis olid tänu raamatupidamisreeglitele suures osas varjatud. Ta oli 15. aasta lõpus turuväärtusest üle 2022 miljardi dollari kahjum lunastustähtajani hoitavate väärtpaberite osas, mis on peaaegu võrdne kogu tema 16.2 miljardi dollari suuruse aktsiabaasiga.
Siiski, pärast panga neljanda kvartali tulemuste avaldamist jaanuaris, olid investorid meeleheitel ja Bank of America Corp. analüütik kirjutas, et see "võis ületada maksimaalse surve punkti".
Peagi sai selgeks, et see pole nii.
Raske koht
Möödunud nädala lõpus toimunud koosolekul oli Moody's Investors Service'il SVB-le halb uudis: panga realiseerimata kahjum tähendas, et asjaga kursis oleva inimese sõnul oli pangal tõsine krediidireitingu alandamise oht, mis võib olla rohkem kui ühel tasemel.
See pani SVB raskesse kohta. Bilansi tugevdamiseks peaks ta oma likviidsuse suurendamiseks suure osa võlakirjainvesteeringutest kahjumiga maha kandma, mis võib hoiustajaid hirmutada. Kuid patsutamine ja mitmeastmelise alandamisega löögi saamine võivad käivitada sarnase väljarände.
SVB koos oma nõustaja Goldman Sachs Group Inc.-ga otsustasid lõpuks portfelli müüa ja kuulutada välja 2.25 miljardi dollari suuruse aktsiatehingu, ütles sisemiste arutelude arutamiseks anonüümsust palunud isik. Moody's langetas selle reitingut igatahes kolmapäeval.
Sel ajal näitasid suured investeerimisfondid ja riskifondid huvi aktsiates suurte positsioonide võtmise vastu, ütles inimene.
See tähendab, kuni nad mõistsid, kui kiiresti pank hoiuseid verejooksu tõmbas, mis neljapäeval ainult hullemaks läks pärast seda, kui mitmed silmapaistvad riskikapitaliettevõtted, sealhulgas Peter Thieli asutajate fond, soovitasid portfelliettevõtetel ettevaatusabinõuna raha välja tõmmata.
"Ole rahulik"
Umbes samal ajal, neljapäeva pärastlõunal, pöördus SVB oma suurimate klientide poole, rõhutades, et ta on hästi kapitaliseeritud, tal on kvaliteetne bilanss ning "rohke likviidsus ja paindlikkus", selgub Bloombergi vaadatud memost. Beckeril oli konverentskõne, milles ta kutsus inimesi üles jääma rahulikuks.
Kuid nad olid juba liiga hilja.
SVB "oleks pidanud pöörama tähelepanu panganduse põhitõdedele: et sarnased hoiustajad kõnniksid samal ajal sarnasel viisil," ütles The Bancorpi endine esimees Daniel Cohen. "Pangad hindavad alati oma klientide lojaalsust üle."
Ühes kõnes avaliku ettevõtte kliendiga peetud asepresident näis kõneleva isiku sõnul stsenaariumi järgimist ega andnud uut teavet.
See klient otsustas neljapäeval varade mitmekesistamiseks kolida osa oma rahast JPMorganile; tehingul kulus SVB veebisaidil navigeerimiseks kaks tundi ja see on endiselt märgitud kui "töötlemine".
Sama klient üritas reede hommikul teisaldada suuremat summat, kuid ükski katse raha üle kanda ei andnud tulemusi, ütles inimene.
Kiire kokkuvarisemine
Varing reedel juhtus mõne tunni jooksul. SVB loobus plaanitud omakapitali tõstmisest pärast seda, kui aktsiad langesid neljapäeval enam kui 60%. Selleks hetkeks olid USA regulaatorid laskunud panga California kontoritesse.
SVB-l "ei olnud peaaegu nii palju kapitali, kui oleks pidanud riskantsel institutsioonil olema," ütles William Isaac, FDICi endine esimees aastatel 1981–1985, reedel antud telefoniintervjuus. "Kui see algas, ei olnud seda enam peatada. Ja sellepärast pidid nad selle lihtsalt kinni panema.
Enne keskpäeva New Yorgis sulges California finantskaitse ja innovatsiooni osakond SVB ja määras vastuvõtjaks FDIC-i. Ta ütles, et peakontor ja kõik filiaalid avatakse uuesti esmaspäeval.
Selleks ajaks on SVB eesmärk leida ostja ja tehing lõpule viia, isegi kui see nõuab asjaga kursis oleva inimese sõnul ettevõtte varade osade kaupa müüki.
Startupi asutajad muretsevad vahepeal, kas nad suudavad palgaarvestust teha. FDIC teatas, et kindlustatud hoiustajatel on juurdepääs oma vahenditele hiljemalt esmaspäeva hommikuks.
SVB hoiuste summa, mis ületab 250,000 XNUMX dollari kindlustuslimiiti: "määramata".
– Sridhar Natarajani, Sarah Frieri, Crystal Tse, Amelia Pollardi, Max Reyesi, Gillian Tani, Max Abelsoni, Sonali Basaki, Jenny Surane'i ja Kailey Leinzi abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html