(Bloomberg) – King Dollar seisab silmitsi mässuga.
Enim loetud Bloombergist
Väsinud liiga tugevast ja äsja relvastatud rohelisest rahast, uurivad mõned maailma suurimad majandused viise, kuidas USA valuutast mööda hiilida.
Väiksemad riigid, sealhulgas vähemalt kümmekond Aasiat, katsetavad ka dollari kaotamist. Ja ettevõtted üle maailma müüvad enneolematu osa oma võlast kohalikes valuutades, olles ettevaatlikud dollari edasise tugevnemise suhtes.
Keegi ei väida, et dollar kukutatakse peagi troonilt tema valitsemisest peamise vahetusvahendina. Nõuded dollari tipptasemele on korduvalt osutunud ennatlikuks. Kuid mitte liiga kaua aega tagasi oli riikide jaoks peaaegu mõeldamatu uurida maksemehhanisme, mis läksid mööda USA valuutast või ülemaailmset finantssüsteemi toetavast SWIFT-võrgustikust.
Nüüd julgustavad dollari tohutu tugevus, selle kasutamine president Joe Bideni ajal Venemaa-vastaste sanktsioonide jõustamiseks sel aastal ja uued tehnoloogilised uuendused koos riike oma hegemooniat lõhkuma. Rahandusministeeriumi ametnikud keeldusid neid arenguid kommenteerimast.
"Bideni administratsioon tegi USA dollari ja ülemaailmse maksesüsteemi relvastamisel vea," kirjutas investeerimisstrateeg ja ettevõtte Millennium Wave Advisors president, kellel on rohkem kui kolm aastakümmet turukogemust, John Mauldin eelmisel nädalal avaldatud uudiskirjas. "See sunnib mitte-USA investoreid ja riike mitmekesistama oma osalusi väljaspool USA traditsioonilist turvasadamat."
Kahepoolsed maksed
Venemaal ja Hiinas juba käimasolevad plaanid reklaamida oma valuutasid rahvusvaheliste maksete jaoks, sealhulgas plokiahela tehnoloogiate abil, kiirenesid pärast Ukraina sissetungi kiiresti. Näiteks Venemaa hakkas energiatarnete eest nõudma tasu rublades.
Peagi hoogustasid ka näiteks Bangladesh, Kasahstan ja Laos läbirääkimisi Hiinaga jüaani kasutamise suurendamiseks. India hakkas valjemini rääkima ruupia rahvusvahelistumisest ja alustas just sel kuul kahepoolse maksemehhanismi tagamist Araabia Ühendemiraatidega.
Edusammud näivad siiski olevat aeglased. Jüaani kontod ei ole Bangladeshis veojõudu saavutanud näiteks riigi ulatusliku kaubavahetuse puudujäägi tõttu Hiinaga. "Bangladesh on püüdnud Hiinaga kauplemisel deollariseerida, kuid voog on peaaegu ühepoolne," ütles Dhakas asuva BRAC EPL Stock Brokerage Ltd. uuringute juht Salim Afzal Shawon.
Nende plaanide peamiseks tõukejõuks oli USA ja Euroopa samm katkestada Venemaa ülemaailmsest finantssõnumite süsteemist, mida nimetatakse SWIFTiks. Prantslaste poolt "finantstuumarelvana" kirjeldatud tegevus jättis enamiku Venemaa suurematest pankadest võõrandunud võrgustikust, mis hõlbustab iga päev kümneid miljoneid tehinguid, sundides neid toetuma oma, palju väiksemale versioonile.
Sellel oli kaks mõju. Esiteks tekitasid USA Venemaa-vastased sanktsioonid muret, et dollar võib jäädavalt muutuma avalikuks poliitiliseks tööriistaks – seda muret jagab eelkõige Hiina, aga ka Pekingist ja Moskvast kaugemal. Näiteks India on välja töötanud oma kodumaise maksesüsteemi, mis osaliselt jäljendab SWIFTi.
Teiseks avaldab USA otsus kasutada valuutat osana agressiivsemast majandustegevusest, mis avaldab Aasia majandustele täiendavat survet poolte valimiseks. Ilma ühegi alternatiivse maksesüsteemita oleks neil oht, et nad on sunnitud järgima või jõustama sanktsioone, millega nad ei pruugi nõustuda, ja kaotada kaubanduses peamiste partneritega.
"Selle tsükli komplitseeriv tegur on USA dollari osaluste sanktsioonide ja arestimise laine," ütles Singapuris asuva DBS Group Researchi tegevdirektor ja peaökonomist Taimur Baig. "Seda tausta arvestades pole piirkondlikud sammud USA dollari sõltuvuse vähendamiseks üllatavad."
Nii nagu Aasia ametnikud ei soovi USA-Hiina tülides võitjat välja valida ja eelistaksid säilitada suhteid mõlemaga, sunnivad USA Venemaale määratud karistused valitsusi oma teed minema. Mõnikord on tegu poliitilise või natsionalistliku tooniga – sealhulgas pahameel lääne surve üle kehtestada Venemaale sanktsioonid.
Moskva püüdis veenda Indiat kasutama alternatiivset süsteemi tehingute liikumises hoidmiseks. Myanmari hunta pressiesindaja ütles, et dollarit kasutatakse "väiksemate riikide kiusamiseks". Ja Kagu-Aasia riigid tõid välja selle episoodi kui põhjuse kaubelda rohkem kohalikes valuutades.
"Sanktsioonid muudavad riikide ja ettevõtete jaoks geopoliitilistes vastasseisudes neutraalseks jäämise keerulisemaks," ütles Control Risksi globaalse riskianalüüsi juht Jonathan Wood. „Riigid jätkavad majanduslike ja strateegiliste suhete kaalumist. Ettevõtted on rohkem kui kunagi varem sattunud risttuledesse ning seisavad silmitsi üha keerukamate järgimiskohustuste ja muu vastuolulise survega.
Dollariseerumise trendi ei aita kiirendada ainult sanktsioonid. USA valuuta meeletu tõus on muutnud ka Aasia ametnikud agressiivsemaks nende mitmekesistamise katsetes.
Bloombergi dollariindeksi kohaselt on dollar sel aastal tugevnenud umbes 7%, mis on suurim iga-aastane tõus alates 2015. aastast. Mõõdik jõudis septembris rekordkõrgele, kuna dollari kallinemine viis Briti naelast India ruupiani ajalooliste madalaima tasemeni.
Tohutu peavalu
Dollari tugevus valmistab tohutut peavalu Aasia riikidele, kes on näinud toiduainete hinnatõusu, võlgade tagasimaksmise koormuse süvenemist ja vaesuse süvenemist.
Näitena võib tuua Sri Lanka, kes jättis esimest korda oma dollarivõlga maksmata, kuna hüppeliselt tõusev dollari hind kahjustas riigi maksevõimet. Vietnami ametnikud süüdistasid ühel hetkel kütusevarude probleemides dollari kallinemist.
Sellest tulenevad sellised sammud nagu India leping AÜE-ga, mis kiirendab pikaajalist kampaaniat, mille eesmärk on teha rohkem ruupias tehinguid ja sõlmida USA valuutat mööda hiilivaid kaubanduse arvelduslepinguid.
Samal ajal on mittefinantsettevõtete dollarites nomineeritud võlakirjade müük langenud 37. aastal rekordiliselt madalale tasemele – 2022% kogu maailmast. Viimase kümnendi jooksul on mitmel korral üle 50% igal aastal müüdud võlakirjadest. .
Kuigi kõigil neil meetmetel võib olla lühiajaline turumõju piiratud, võib lõpptulemuseks olla dollari nõudluse võimalik nõrgenemine. Näiteks Kanada dollari ja Hiina jüaani aktsiad kõigis valuutatehingutes on juba tasapisi tõusmas.
Tehnoloogiline areng on veel üks tegur, mis hõlbustab jõupingutusi rohelisest rahast eemaldumisel.
Mitmed majandused on loobumas dollari kasutamisest uute maksevõrkude loomisel tehtavate jõupingutuste kõrvalsaadusena – kampaania, mis toimus enne tõusuteed. Malaisia, Indoneesia, Singapur ja Tai on loonud süsteemid omavaheliste tehingute tegemiseks oma kohalikes valuutades, mitte dollarites. Taiwanlased saavad maksta QR-koodisüsteemiga, mis on seotud Jaapaniga.
Kõik jõupingutused viivad hoogu kaugemale lääne juhitavast süsteemist, mis on olnud globaalse rahanduse alustala enam kui pool sajandit. Tekkimas on kolmetasandiline struktuur, mille puhul dollar on endiselt väga kõrgel kohal, kuid suurenevad kahepoolsed makseteed ja alternatiivsed sfäärid, nagu jüaan, mis püüavad ära kasutada USA võimaliku ülemäärase ulatuse.
Ja vaatamata kogu käimasolevale agitatsioonile ja tegevusele, on ebatõenäoline, et dollari domineeriv positsioon lähiajal kahtluse alla seatakse. USA majanduse tugevus ja suurus on endiselt vaieldamatu, riigikassad on endiselt üks turvalisemaid viise kapitali hoidmiseks ja dollar moodustab lõviosa välisvaluutareservidest.
Näiteks renminbi osa kõigis välisvaluutatehingutes võis tõusta 7%ni, kuid dollar moodustab endiselt 88% selliste tehingute ühe poole.
"Fiati rindel on väga raske konkureerida – meil on venelased, kes teevad seda, sundides kasutama rublasid, ja ettevaatlik on ka jüaaniga," ütles George Boubouras, kolme aastakümne turgude veteran ja riskifondide uuringute juht. K2 varahaldus Melbourne'is. "Lõpuks eelistavad investorid siiski likviidseid varasid ja selles mõttes ei saa miski dollarit asendada."
Sellegipoolest on dollarist eemaldumise kombinatsioon väljakutseks sellele, mida tollane Prantsusmaa rahandusminister Valéry Giscard d'Estaing kirjeldas kuulsalt kui "üüratut privileegi", mida USA naudib. Mõiste, mille ta kasutas 1960. aastatel, kirjeldab, kuidas rohelise selja hegemoonia kaitseb USA-d vahetuskursiriski eest ja projitseerib riigi majanduslikku jõudu.
Ja lõpuks võivad nad katsetada kogu Bretton Woodsi mudelit – süsteemi, mis seadis dollari rahakorralduse liidriks ja mille üle Teise maailmasõja lõpus unises New Hampshire'i linnas asuvas hotellis läbi räägiti.
Viimased jõupingutused "näitavad, et ülemaailmne kaubandus- ja arveldusplatvorm, mida oleme aastakümneid kasutanud, võib hakata lagunema," ütles Hongkongi Lombard Odieri Aasia makrostrateeg Homin Lee, kelle ettevõtte järelevalve all on 66 miljardit dollarit. .
„Kogu see võrgustik, mis sündis Bretton Woodsi süsteemist – eurodollari turg 1970ndatel ja seejärel finantsmääruse kaotamine ja ujuva intressimäära režiim 1980ndatel – see platvorm, mille oleme seni välja töötanud, võib hakata muutuma rohkem fundamentaalne mõistus," ütles Lee.
Väärtuslik õppetund
Lõpptulemus: kuningas dollar võib veel aastakümneid valitseda, kuid alternatiivsete valuutade tehingute hoogustumine ei näita aeglustumist – eriti kui geopoliitilised metsikud kaardid veenavad ametnikke oma teed minema.
Ja USA valitsuse valmisolek kasutada oma valuutat geopoliitilistes võitlustes võib iroonilisel kombel nõrgendada tema võimet selliseid meetodeid tulevikus sama tõhusalt kasutada.
"Sõda Ukrainas ja sanktsioonid Venemaale annavad väga väärtusliku õppetunni," ütles Indoneesia rahandusminister Sri Mulyani Indrawati eelmisel kuul Bloombergi tegevjuhtide foorumil Balil G-20 kohtumiste kõrval.
"Paljud riigid tunnevad, et saavad teha tehinguid otse – kahepoolselt – kasutades oma kohalikke valuutasid, mis minu arvates on maailma jaoks hea valuutade ja maksesüsteemide palju tasakaalustatum kasutamine."
– Finbarr Flynni, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Seni, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyeni, Yujing Liu, Anirban Nagi, Claire Jiao, Grace Sihombingi, Philip J. Heijmansi, Jeanette Rodriguesi ja Arun Devnathi abiga.
(Lisab üheksandas lõigus maakleri kommentaari)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html