Tugev dollar rikub ka Aasia 2023. aasta lootusi

Kui leksikograafid koostavad 2022. aasta populaarseimate fraaside loendeid, on dollariga seotud majandusteadlased "hävituspall" kindlasti silmapaistval kohal.

Aasta esimese kümne kuu domineeriv teema on see, kuidas USA valuuta hüppeline tõus muudab Aasia trajektoori ümber. Kuigi see kehtib arenevate turgude kohta kõikjal, on kaubandusest sõltuv Aasia ainulaadselt ohus. Selles regioonis on ka suurimad USA riigikassa väärtpaberite varud, mis tõstab panuseid.

Äärmiselt tugeva dollari episoodid kipuvad Aasia jaoks halvasti lõppema. Kõige ilmsem episood oli piirkonna finantskriis aastatel 1997–1998. Krahhi põhjustas Föderaalreservi agressiivne karmistamistsükkel 1994–1995.

Tol ajal mõjus dollari ralli tohutu kapitalimagnetina kõigist maakera nurkadest. See muutis maailmamajanduse nullsummamänguks, kus dollarivarad nautisid ülimat hirmu kaubavahetusest ilmajäämise ees.

Seetõttu nälgisid Tai, Indoneesia, Lõuna-Korea ja teised meeleheitlikult kapitali järele. Aja jooksul muutus dollari ja valuuta sidumise kaitsmine võimatuks. Valuuta pinged tõukas ka Malaisia ​​ja Filipiinid äärepealt.

Mure seisneb selles, et see dünaamika hakkab uuesti lahti rulluma. Ja hetkel, mil Hiina komistab – erinevalt 1990. aastate lõpust.

Toona tekitas nii USA rahandusministeeriumi kui ka Rahvusvahelise Valuutafondi ametnikke kõige enam paanika Hiina jüaani nõrgenemine. See oleks kindlasti käivitanud uue konkurentsivõimelise devalveerimise vooru ja lisanud uut õli tulle.

Tänapäeval hirmutab Hiina maailmaturge väga erineval põhjusel. See ei manipuleeri oma valuutaga, niivõrd kui investorid hääletavad jalgadega ja lahkuvad, kuna Aasia suurim majandus nõrgeneb.

Asja teeb hullemaks see, et selle mured on suures osas enda tekitatud. Koos drakoonilisega "null-Covid"Peking lihtsalt ei saa loobuda, Big Techi regulatiivne mahasurumine töötab president Xi Jinpingi lubadustega moderniseerida China Inc.

Tugev dollar meelitab Xi valitsuse jaoks halvimal võimalikul hetkel kapitali Hiinast minema. See dünaamika tabab mandri aktsiabörse ja suurendab võlakirjade tootlust. Jüaani oma ligi 13% langus see aasta muudab Mandri ettevõtete jaoks raskemaks dollarites vääringustatud võlamaksete tegemise, suurendades maksejõuetuse riske.

Kuna toormehinnad tõusevad, osaleb Aasia üha enam "pöördvaluutasõda". Piirkond kulutas viimased 30 aastat vahetuskursse nõrgendades, et eksporti suurendada. Nüüd on Föderaalreservi intressimäärade tõstmise tõttu ametnikel Pekingist Jakartani raskusi valuutade toetamisega.

"Dollari avanss on otsa saanud, kuid see ei tähenda, et see on läbi," ütleb OANDA analüütik Edward Moya.

Probleem on selles, et nullsumma dünaamika on tagasi. Taevasse tõusev dollar seab nüüd väljakutseid nii arenenud kui ka tärkava majandusega riikidele.

"Tundub, et oleme jõudmas kolmandasse dollaribuumi perioodi viimase 50 aasta jooksul," ütleb S&P Global Ratingsi ülemaailmne peaökonomist Paul Gruenwald. "Lihtsat lahendust pole. Passiivsus seab ohtu inflatsioonieesmärgid ja usaldusväärsuse, intressimäärade tõus ohustab toodangut ja tööhõivet, sekkumine põletab tõenäoliselt läbi väärtuslikud reservid.

Gruenwald märgib, et 1980. aastate lahendus – julge ülemaailmne koordineerimine – nõudis Washingtonilt palju poliitilist kapitali ja teotahtelisi partnereid üle kogu maailma. 1985. aasta dollari nõrgendamiseks sõlmitud tehingu kordamine – “Plaza Accord” – ilmselt pole kaartidel. Kui Jaapani Pank sekkus eelmisel kuul jeeni toetamiseks, tegutses üksi. Ja see ebaõnnestus.

Üks põhjus, miks dollarikaubandus on nii ühekülgne, on ilmsete alternatiivide nappus. Euro on 20 aasta madalaimal tasemel, kuna Euroopa kasv aeglustub. Jeen on vahepeal tänavu 27% vähem kuna BOJ hoiab jalga rahapoliitiliste stiimulite kiirendil.

Briti nael langes dollari suhtes pariteedi suunas, kui peaminister Liz Truss lükkas majanduspoliitika väravast välja. Eelmisel nädalal langetas Fitch Ratings Ühendkuningriigi riigivõla väljavaate stabiilselt negatiivseks.

Hoolimata Hiina staatusest maailma suurima kaubandusriigina, ei ole jüaan parimal ajal päriselt valmis. Täieliku konverteeritavuse puudumine piirab ka jüaani kasulikkust potentsiaalse reservvaluutana.

Hiina raiskab ka ülemaailmsete investorite usaldust. Sealne laenukasv taastus eelmisel kuul oodatust kiiremini, kuna Peking suurendas infrastruktuuriinvesteeringuid. Kuid märgid näitavad, et Xi jääb oma kasvutapmise juurde Covidi sulgemised.

Irooniline on see, et mida rohkem Föderaalreservi intressimäärade tõstmine maailmaturge raputab – ja palli kõikumine –, seda rohkem koguvad globaalsed investorid dollareid. Rahvusvaheline Valuutafond hoiatas oma viimases maailmamajanduse ülevaates, et "lühidalt, halvim on alles ees ja paljudele inimestele tundub 2023. aasta majanduslangusena".

IMF kärpis 2023. aasta kasvuprognoosi 0.9 protsendipunkti võrra 2.7 protsendini. „Püsiv ja laienev inflatsioonisurve on vallandanud rahapoliitiliste tingimuste kiire ja sünkroonse karmistamise ning rahanduspoliitika jõulise kallinemise. USA dollari enamiku teiste valuutade suhtes,” märgivad IMFi majandusteadlased.

Kapitali volatiilsete voogude ja võlakriiside riskid suurenevad, kuna see hiiglaslik lõhkumispall uuesti kõikuma hakkab.