Aktsiad vajuvad ja intressimäärad tõusevad. See on valus, kuid me liigume normaalse poole.

Föderaalreserv on intressimäärade tõstmine nelja aastakümne kiireimas tempos squashini kuumim inflatsioon sama kaua. Juba praegu on tema eesmärk lühiajaliste intressimäärade osas kuni veidi üle 3% aasta alguse nullilähedasest tasemest. Kui kõrgele see läheb? Kindlasti kõrgem kui inflatsioon, kuid aasta pärast olev inflatsioonimäär on olulisem kui eelmise aasta oma. Clevelandi keskpank koostab inflatsiooniennustuse aastaks, kasutades koostisosade vahetustehinguid, uuringuid ja võlakirjade andmeid. Selle viimane näit on 4.2%.

Või võime lihtsalt punkte vaadata. Viisteist aastat tagasi hakkas Fed avaldama kvartali majandusprognooside tabelit ja 10 aastat tagasi lisas täpne süžee näitab, kuhu selle üksikute osalejate arvates kursid liiguvad. Täpid on "hinnangud sobivale rahapoliitikale", mitte ennustused, meeldib Fed-le öelda. Hea teada. Täpid nihkusid lihtsalt kõrgemale. Uus keskpunkti prognoos – pean silmas hinnangut – on see, et fed-fondide eesmärk jõuab järgmise aasta lõpuks 4.5–4.75 protsendini.

Möödunud nädalal tekitasid täpid Wall Streeti värske tuju. Kuid tegelikult öeldakse, et liigume normaalse poole, mitte sellest eemale. 1954. aastani ulatuvatest andmetest on keskmine igakuine fondide määr 4.6%. Ka hüpoteeklaenude intressimäärad muutuvad tavalisemaks. 30-aastane fikseeritud intressimäär tõusis hiljuti 6.3%ni, aasta tagasi 2.9%. Kuid 1971. aastani ulatuvate andmete keskmine on 7.8%.

Investorite jaoks on oluline, kas sellised meetmed tõusevad üle pikaajalise keskmise ning kui palju on juba aktsiatesse ja võlakirjadesse sisse kirjutatud. Vastused on ebatõenäolised ja võib-olla palju.

"Majandus ei suuda tõenäoliselt mingil ajaperioodil seda intressimäärade taset säilitada," ütleb MKM Partnersi peaökonomist ja turustrateeg Michael Darda, et järgmise aasta alguses võib keskpankade intressimäär jõuda 4.5%ni. Täpid nõustuvad. Nad viitavad sellele, et pärast järgmist aastat langeb föderaalfondide määr aastatel 2024 ja 2025, kokku 1.75 protsendipunkti võrra.

Darda usub, et see juhtub kiiremini; ta näeb, et inflatsioon langeb aasta kuni pooleteise aastaga 2% poole. "Mõned need aeglasemalt liikuvad ja kleepuvamad meetmed võtavad kauem aega kuni mõõdukaks," ütleb ta selliste asjade kohta nagu palgad ja üürid. "Aga nad mõõdavad."

Darda soovitab investoritel osta

iShares 20+ aasta riigivõlakiri
börsil kaubeldav fond (ticker: TLT) ja lühike kuld. ETF on tänavu kaotanud 29% – umbes kuus punkti rohkem kui aktsiad – ja tema osaluste keskmine tootlus tähtajani on 3.8%. See võib kallineda, kui inflatsioon aeglustub oodatust kiiremini. Kaubanduse kullapool on seotud Darda tähelepanekuga, et kuigi kulda nimetatakse inflatsioonimaandamiseks, on see olnud kehv, liikudes hoopis vastupidises suunas võlakirjade reaaltootlustele ehk võlakirjade tootlustele miinus inflatsioon.

Sel aastal on viieaastase riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberi tootlus hüpanud negatiivselt 1.6%-lt positiivsele 1.5%-le. Kuld oleks pidanud kukkuma, kuid see on vaid veidi langenud. Darda arvab, et see peab langema 700 dollarini untsist või madalamale või reaalkursid peavad langema. Kuld ostis hiljuti veidi üle 1,670 dollari. Pange see kokku ja kui Darda eksib oma kaubanduse riigikassa poole pealt, eeldab ta, et teine ​​​​pool tasub kullakrahhi tõttu ära.

Julian Emanuel, kes juhib Evercore ISI aktsiate, tuletisinstrumentide ja kvantitatiivsete strateegiate meeskonda, on sama riigikassa fondi osas tõusnud. Ta soovitab kõnesid osta ja putte müüa. Investoritele, kes ei kauple optsioonidega ega müü lühikeseks, on teine ​​viis mõlema soovituse tõlgendamiseks see, et on aeg tagasi võlakirjadesse sukelduda.

"Viimase kahe aasta portfell 60/40 on tõenäoliselt muutunud 65/35 või 70/30 portfelliks," räägib Emanuel traditsioonilisest aktsiate ja võlakirjade jagunemisest. "Esimest korda pärast 2019. aastat on pikema tähtajaga võlakirjadel väärtus."

Mis puutub aktsiatesse, siis see, mis siit edasi saab, sõltub sellest, kas saame majanduslanguse, ütleb Emanuel. Kui ei, siis on aktsiad tõenäoliselt põhja lähedal, kuid kui jah, siis võib tema sõnul olla veel üks jalg maas.

Mõlemal juhul soovitab ta väärt aktsiaid, millel on kõrge vaba sularaha tootlus ja mis on rekordiline, et tagastada aktsionäridele dividendide ja aktsiate tagasiostmise kaudu palju raha. Hiljuti ilmus selliste ettevõtete ekraan

Bank of America

(BAC); koduehitaja

Lennar

(LEN); nafta rafineerija

Valero Energy

(VLO);

Comcast

(CMCSA), kaabeltelevisiooni ettevõte; ja

Facebook

omanik

Meta platvormid

(META).

Praegu on hea aeg vana majandusega aktsiate jaoks, nagu tööstus-, materjali-, energia- ja pangandussektori aktsiad, ütleb Graeme Forster, kes juhib Lõuna-Aafrika varahalduri Orbise rahvusvahelist aktsiastrateegiat, kelle järelevalve all on ligikaudu 30 miljardit dollarit. Kui selliste ettevõtete hinnangud on madalad, kipuvad nende juhid alainvesteerima, mis viib lõpuks puudujäägini, inflatsioonini ja intressimäärade tõusuni, nagu me praegu näeme, ütleb Graeme.

"Näete, kuidas vana majandusega ettevõtted tõusevad uuesti ja uue majandusega ettevõtted langevad," lisab ta. Tema lemmikaktsiate hulgas on

Shell

(SHEL), millel on suur energiakaubandusettevõte, mille järele on globaalse puuduse tõttu suur nõudlus, ja

Glencore

(GLEN.UK), mis toodab ja müüb olulisi metalle ning saab kasu päikese- ja tuuleenergia salvestamisest ning üleminekust elektrisõidukitele.

Kirjuta Jack Hough kl [meiliga kaitstud]. Jälgi teda Twitteris ja tellige tema Barroni Streetwise'i taskuhääling.