(Bloomberg) – Wall Streeti kauplejad valmistuvad reedel pärast järjekordset ülemaailmset turbulentsinädalat värskeks aktsiaturgude ilutulestikuks.
Enim loetud Bloombergist
Goldman Sachs Group Inc. andmetel aeguvad kvartaalsel üritusel, mida nimetatakse triple witchinguks, ligikaudu 3.5 triljoni dollari väärtuses ühe aktsia ja indeksi tasemel optsioone. Samal ajal on tähtaegu rohkem kui kunagi varem. aega alates 2019. aastast – mis viitab sellele, et hulk investoreid hakkab nende positsioonide ümber aktiivselt kauplema.
Ja taas kord langeb see kolmekordne nõidus kokku võrdlusindeksite, sealhulgas S&P 500, tasakaalustamisega – kombinatsioon, mis kipub tekitama ühe päeva mahtusid, mis kuuluvad aasta kõrgeimate hulka. S&P Dow Jones Indeksi vanemindeksi analüütiku Howard Silverblatti hinnangul võib ainuüksi indeksi tasakaalustamine ergutada aktsiatehinguid 33 miljardi dollari väärtuses.
Reedene sessioon saabub just siis, kui S&P 500 taastab jalule kolmepäevase hüppega, mida toidab Föderaalreservi optimism, et majandus suudab intressitõusudele vastu pidada ja Hiina lubadus tugevdada oma finantsturge. Kuid tuletisinstrumentide plusside rääkimisel on rallit soodustanud diilerid, kes katavad lühikesi positsioone, et tasakaalustada positsioone, samal ajal kui nõudlus aktsiate riskimaandamise järele on suurenenud.
Nüüd, kui paljud lepingud aeguvad, on võtmeküsimuseks see, kas investorid ehitavad majanduskasvu ja Ukraina sõja taustal oma kaitseobjektide osaluse uuesti üles – või püüavad nad turu taastumist taga kõnelepingutega.
"Ma pole kunagi näinud keskkonda, kus teil on turul olnud nii palju potentsiaalseid üleulatusi, mida ei saa kontrollida," ütles Aptus Capital Advisorsi portfellihaldur David Wagner. "Vaatame, kas inimesed näevad oma positsioonide ümberpaigutamist."
S&P 500 on viimase kolme sessiooni jooksul tõusnud peaaegu 6% parimal rallil alates 2020. aastast, kuna Marko Kolanovic JPMorgan Chase & Co-st kutsuvad investoreid üles minema all-in.
Tuletisinstrumentide plahvatuslik maht on olnud pandeemiajärgse turu tunnuseks – alusaktsiaid on ikka ja jälle mõlemas suunas piitsutanud. Strateegidele, sealhulgas Charlie McElligottile Nomura Holdingsis, on selle nädala edu S&P 500-s taas võimendanud turutegijate riskimaandamistegevus.
See on keeruline protsess, kuid see toimib ligikaudu järgmiselt: kui diiler müüb müügioptsiooni, eeldab see alusvarale tehtud panuse suurenemist. Selle soovimatu suunariski tasakaalustamiseks müüb turutegija tavaliselt osa varast, et säilitada neutraalne positsioon. Kui müügioptsioonid aeguvad või neid kasutatakse, pöörab see need riskimaandamiskäigud tagasi – see võib tekitada varale taganttuule.
Teine edasimüüjaid kaasav tegur on nende praegune "lühike gamma" või "lühike delta" positsioon, mis nõuab, et nad järgiksid valitsevaid turusuundumusi: ostke aktsiaid, kui need tõusevad, ja müüge, kui need langevad.
Nädala alguses oli nende kokkupuude S&P 500 toodetega ajalooga võrreldes maksimaalse "lühikese gamma" lähedal, selgub Nomura varadevaheliste strateegide McElligotti hinnangutest. Kolm päeva hiljem on sellest saanud "nullgamma". Selle käigus olid diilerid sunnitud aktsiaid tagasi ostma ja oma lühikesed positsioonid sulgema.
Kuna turu sentiment on nõrk ja institutsionaalsete fondide kokkupuude aktsiatega on lähedal mitme aasta madalaimale tasemele, on tuletisinstrumentide turul kõikjal ettevaatlik. Näiteks aktsiate Cboe put-call suhte 20 päeva keskmine hõljub kahe aasta kõrgeima taseme lähedal.
"Me näeme investorite jätkuvat riskikartlikkust ja ootusi, et aktsiaturg jääb muutlikuks," ütles Options Solutionsi president Steve Sears. "Seal on nii palju olulisi sündmusi, mis võivad turu tempot muuta, et riskimaandamine ja kannatlik meelekindlus näib olevat optsioonituru sõnum."
Valikud, mis on rahast otsas või rahas, saavad aegumiskuupäevade paiku Wall Streetil vähem tähelepanu. Goldmani strateeg Rocky Fishmani sõnul näib, et S&P 500 lepingute ebaharilikult suur arv on seekord hetkehinna lähedal, näib reedene kauplemistegevus olema tavapärasest pöörasem.
"Kõige huvitavamad on optsioonid, mis on raha lähedal, sest aegumise lähenedes on ebakindlus, kas need jõuavad rahasse või mitte," ütles ta. "See ebakindlus võib panna investorid nende positsioonide ümber aktiivselt kauplema."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html