Citigroup Inc. andmetel on tänavune börsiralli viinud S&P 500 indeksi hindamistasemetele, mis raskendab indeksi tõusu praegusest makromajanduslikust keskkonnast lähtuvalt.
S&P 500 lõpphinna ja kasumi suhe on tagasi 18.2x, mis on "ohtlikult lähedal meie õiglase väärtuse vahemiku ülemisele piirile," ütles Citi analüütikud 13. jaanuari uuringuaruandes. "Me oleme rahul 3700-4000 S&P 500 kauplemisvahemiku kõne praegu.
USA aktsiad on sel kuul seni tõusnud: S&P 500 on reedeni tõusnud 4.2%, kui investorid on liikumas kolmepäevane nädalavahetus Martin Luther King Jr. Teisipäeva pärastlõunal indeks
SPX
FactSeti andmetel kaubeldi viimasel kontrollimisel 0.1% ja oli umbes 3,994.
"Praegu kahtlustame, et hindamine võib tõusuhoole lähiajal piiri panna," ütlesid Citi analüütikud. "Meie õiglase väärtuse raamistiku alusel ei ole praegusest tasemest palju kõrgemad hinnangud jätkusuutlikud, kui makrotaustas ei toimu olulisi muutusi."
Citi arvates on S&P 500 sisenemas uude madalamasse hindamisrežiimi, võrreldes perioodiga, mida on nähtud pärast 2008. aasta ülemaailmset finantskriisi.
"See tähendab, et indeksi kasv selles uues keskkonnas tuleb "välja teenida" võrreldes lähi- ja keskpika perioodi fundamentaalse paranemisega, vähem aga makromajanduslike taganttuulte tõttu, mis on tingitud mitmekordsest reitingu muutmisest, mille käivitavad madalamad intressimäärad," kirjutasid analüütikud. .
Aruande kohaselt eeldab Citi õiglase väärtuse raamistik S&P 500 hinna ja kasumi kordset 18.5-kordset tipptasemel, mis põhineb praegustel intressimääradel ja muudel makrosisenditel, nagu inflatsioon ja kasv.
"18-19x nihutab õiglase väärtuse piire, välja arvatud juhul, kui inflatsioon aeglustub agressiivsemalt, inflatsioonimäärad on märgatavalt madalamad, millele lisanduvad muud jaburamad makronäidud," ütlesid analüütikud.
Allolev diagramm näitab Citi õiglase väärtuse vahemikku S&P 500 jaoks võrreldes indeksi lõpphinna ja kasumi kordajatega alates 2021. aastast.
JAN. 13. 2023
Viidates hiljutistele klientide vestlustele, ütlesid Citi analüütikud, et "on väga vähe veendumust, et intressimäärad langevad praegusest tasemest palju madalamale". See on "kooskõlastatud seisukohaga, et tõenäoliselt ei liigu Fed lühema aja jooksul hawkish-st dovishile."
Föderaalreserv on kõrge inflatsiooniga võitlemiseks tõstnud kiiresti intressimäärasid ning paljud investorid ootavad, et Föderaalreserv peatab oma intressimäärade tõstmise sel aastal, kuna USA kõrgenenud elukallidus näitab alanemise märke.
Kuna intressimäärad tõusid eelmisel aastal, langes S&P 500 halvima tootlusega alates 19.4. aastast 2008%.
"Oleme jätkuvalt veendunud, et intressimääradest tingitud hindamise vastutuul võib püsida, mis tähendab suuremat tähtsust tulude trajektooridel," ütlesid Citi analüütikud.
"Müügipoolne konsensus näib koonduvat nõrga esimese poole ja tugeva teise poole narratiivi ümber," kirjutasid nad. "Oleme teisel poolel konstruktiivsemad nagu paljud meie eakaaslased, kuid me ei näe samasugust survet tuludele ja hinnangute tõusudele, mida teised ootavad."
Analüütikud ütlesid, et "see võib takistada tõusutempot", tuginedes nende ootustele, et S&P 500 aktsiakasum sel aastal langeb.
USA aktsiate kauplemine oli teisipäeva pärastlõunal segane, kuna investorid analüüsisid Goldman Sachs Group Inc. neljanda kvartali kasumitulemusi.
GS
ja Morgan Stanley. Morgan Stanley
PRL,
mis ületas kasumiprognoosid, oli S&P 500 indeksis teisipäeva pärastlõunal tipptegija FactSeti andmetel enam kui 7% tõusuga.
Mis puutub teistesse suurematesse USA aktsiaturgude võrdlusindeksitesse, siis tehnoloogiarohke Nasdaq Composite
COMP,
tõusis teisipäeva pärastlõunal kauplemisel 0.1%, samal ajal kui Dow Jonesi tööstuslik keskmine
DJIA
FactSeti andmetel langes viimasel kontrollimisel 1.1%.
"Meie hinnangul põhineb 28% praegusest S&P 500 väärtusest tulevasel tulude kasvul, mis on kooskõlas pikemaajaliste keskmiste näitajatega," ütlesid Citi analüütikud. "Kahtlustame, et tulud on kardetust vastupidavamad."
Kuigi Citi aastalõpu eesmärk 4,000 S&P 500 indeksile jääb alla mediaanstrateegide ootusi, on tema hinnang indeksi kohta, mille kohaselt kasum aktsia kohta on 216 dollarit, "üle samaväärsete näitajate", kirjutasid nad. "Teisiti öeldes eeldame, et turg on aasta lõpus 18-kordne, võrreldes teistega, mis on umbes 20-kordne."
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-rally-looks-unsustainable-as-sp-500-enters-new-lower-valuation-regime-warns-citi-11673980230?siteid=yhoof2&yptr= yahoo