(Bloomberg) – Nagu ummikus kaardimängijad, kes üritavad kõike ühes käes tagasi võita, tekitavad aktsiapullid jõhkra aasta lõpus riskiisu.
Enim loetud Bloombergist
Aktiivsed laohaldurid lisavad positsioone. Optsiooniturgudel on suundumus riskimaandamise suunas, mis viitab sellele, et professionaalsed kauplejad sukelduvad tagasi aktsiatesse. Lisaks institutsionaalsetele ringkondadele on nõudlus meemivarude järele igavene ning jututubade lemmikud, nagu AMC Entertainment, postitavad suuri päevi.
Nagu tavaliselt, annavad hoogu juurde spekulatsioonid Föderaalreservi poliitikamuutuse üle – lootused, mis läksid reedel tükiliseks, kui USA värbamis- ja palgakasv ületas prognoosi. Kuigi muutused turuliidri rollis võivad ennustada tugevamat tulevikku rallile, mis on alates oktoobrist tõstnud S&P 500 indeksit 14%, on endiselt raske eristada viimast tõusuteed nendest, mis selle aasta alguses lagunesid.
"Teil on just karm turg, sest inimesed loodavad ajatusi, kuid mõistavad, et tingimused on endiselt suhteliselt karmid," ütles Lisa Erickson, US Bank Wealth Managementi vanem asepresident ja avalike turgude grupi juht. "Oleme skeptilisemad, et see ralli on vastupidav, olenemata sellest, milline sektor või milline stiil, nagu väärtus või kasv, seda juhib."
Härjade probleem seisneb selles, et viimane riskiisu elavnemine on peaaegu ideaalne kordus olukorrale augusti alguses, kui aktiivsed juhid ja riskifondid suurendasid riskipositsiooni ja meemide aktsiad mõnel juhul kahe- ja kolmekordistusid. See episood lõppes härgade jaoks katastroofiga, S&P 500 kukkus kaheksa nädalaga enam kui 15%. Paljud asjatundjad näevad seekord sama saatuse potentsiaali.
Viimases voorus on aktsiatruud võtnud kiirelt kinni Föderaalreservi juhi Jerome Powelli kommentaaridest võimaliku karmistamise tempo nihutamise kohta järgmise kuu koosolekul, viies S&P 500 kolmapäeval 3% tõusuni. See seanss ületas kaotused kõigil ülejäänud neljal päeval ja hoidis aktsiad rohelisena teist nädalat järjest.
Aktsiaväärtustele on lisandunud enam kui 10 triljonit dollarit, kuna aktsiad põrkasid oktoobris oma madalaima languse juurest. Teel ilmnesid tuttavad märgid, mis näitavad, et varem aktsiaid luudeni kärpinud rahahaldurid soojendavad turgu.
Aktiivsete investeeringute haldajate riikliku assotsiatsiooni (NAAIM) küsitluse kohaselt langes aktsiate riskipositsioon septembris madalaimale tasemele pärast 2020. aasta pandeemiakrahhi. Sellest ajast alates on see hüpanud ja hõljub nüüd nelja kuu kõrgeima taseme lähedal.
Optsioonide puhul on nõudlus riskimaandamise järele tagasi – seda peetakse tõususignaaliks, arvestades, et keegi ei vajanud kaitset, kui tal oli vaevu aktsiaid. Bloombergi kogutud andmed näitavad, et pärast novembris langemist üheksa aasta madalaimale tasemele on S&P 500 kalduvus, mis mõõdab nõudlust kindlustuse järele, võrreldes kolme kuu ostude ja kõnede suhtelist maksumust, viimase nelja nädala jooksul tõusnud.
"See võib kajastada suurenenud riskimaandamistegevust," kirjutas Susquehanna Financial Groupi strateeg Christopher Jacobson sel nädalal. "See võib olla konstruktiivne märk, mis viitab sellele, et rohkem investoreid lisab positsioone ja suurendab selle tulemusena nõudlust."
Pekstud jaemüügirahvas näis ärkavat – jällegi – vähemalt meemivarude osas. AMC Entertainment tõusis nädalaga 9%, samas kui Bed Bath & Beyond Inc. katkestas 11-nädalase kaotuste jada, hüpates üle 10%.
Sarnast entusiasmi pole asjatundjate klassis näha. Viidates kõigele alates ähvardavast tulude vähenemisest kuni Föderaalreservi pideva karmistamiseni, hoiatas ettevõtete strateeg alates Morgan Stanleyst kuni JPMorgan Chase & Co.-ni, et S&P 500 katsetab järgmisel aastal tõenäoliselt oma 2022. aasta madalaimaid tasemeid. Halvima stsenaariumi korral näeb Morgan Stanley meeskond indeksit 3,000-ni ehk 26% langust reedesest sulgemisest.
Investorid on kogu aasta sama põhidraama taasesitanud. Põrge algab kas ülemüüdud tingimustes või Föderaalreservi lootuste tõttu, sundides lühikest pigistamist ja ajendades reeglitel põhinevaid impulsskauplejaid aktsiaid ostma. See viib ahvatleva, tehniliselt juhitud rallini, mis saab jalgu, kuid lõpuks kukub kokku. Augustis kustutas eufooria juhataja Powelli Jackson Hole'i kõne. Kaks kuud enne seda oli see kuum inflatsioonitrükk.
Sellegipoolest paistab suvisest rallist silma üks erinevus: turuliider. Toona juhtisid tehnoloogiaaktsiad tõusu, kuna investorid haarasid maha pekstud ettevõtted. Seekord pooldavad majanduslikult tundlikud ja odava välimusega aktsiad nagu tooraine ja tööstustootjad.
"See on vähem spekulatiivseid äärealasid. Tehnoloogia ei osale nii palju,“ ütles B. Riley Wealthi turu peastrateeg Art Hogan. "Sellel rallil on rohkem vastupidavust, kuna see on laiem."
Kõigi ebaõnnestunud turupõrgete keskel on institutsionaalsed investorid – pensionid, investeerimisfondid ja riskifondid – tagasi tõmbunud. JPMorgani strateegide, sealhulgas Nikolaos Panigirtzoglou hinnangul on nende aktsiate netonõudlus sel aastal kahanenud 2.1 triljoni dollari võrra.
See võib panna aluse edasiseks arenguks. Kui nende positsioneerimine peaks 2023. aastal naasma pikaajalise keskmise juurde, siis JPMorgani meeskonna mudel näitab, et see tähendaks aktsiaostude kasvu 3.3 triljoni dollari võrra.
Suur küsimus on, kas need profid on valmis oma osalust hämarate väljavaadete taustal suurendama?
Ettevõtte Sit Investment Associates vanem asepresident Bryce Doty ütleb, et tema ettevõte on osturežiimil, kuna Powell lõpetas paralleeli tõmbamise 1970. aastate inflatsiooniajastuga ja hoidus väitmast, et intressimäärad peavad töökohtade hävitamiseks piisavalt kõrgeks minema.
"See on suur pöördepunkt või muutus lühinägelikust, dogmaatilisest, neetud torpeedodest, täie auruga edasi ja hävitamist nõudvast retoorikast," ütles Doty. "Ma tean, et turg tundub aeg-ajalt veidi segane ja asjad võivad olla segased, kuid ma lahkusin aasta tagasi ostmislaagrist. Ma olen tagasi."
– Vildana Hajrici abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html