Aktsiaturu põhi jääb süvenevale langusele vaatamata tabamatuks

Paljud investorid ja analüütikud, kes vaatavad tagasi ajaloolisele tagasilöögile, usuvad, et praegusel madalseisul, mis on viinud S&P 500 karuturu tipule, on veel palju teha. 

Indeks langeb 19. jaanuari rekordiga võrreldes 3%, flirtides 20% langusega, mis lõpetaks 2020. aasta märtsis alanud härjaturu. Tänavune aktsiate müük, mis toimub nüüd viiendal kuul, on kestnud juba palju kauem kui Deutsche Banki andmetel toimub tüüpiline tagasitõmbumine ilma majanduslanguseta. 

Ometi on Föderaalreserv endiselt oma intressimäärade tõstmise kampaania algusjärgus, mis tähendab, et finantstingimused karmistuvad veelgi ja avaldavad lähikuudel aktsiatele suuremat survet. Paljud inimesed on skeptilised, et keskpank suudab jätkata intressimäärade tõstmist, ilma et see viiks majandust langusesse – perioodi, mil aktsiad on Dow Jonesi turuandmete kohaselt tavaliselt langenud umbes 30%, ulatudes 1929. aastani. 

Andmed viitavad jätkuvalt sellele, et kuigi tänavune müük oli valus, ei ole see veel toonud kaasa varasemate languste ajal nähtud investeerimiskäitumise nihkeid.

Investoritel on jätkuvalt suur osa oma portfellist aktsiaturul.

Bank of America Corp.

ütles sel kuul, et tema eraklientide portfellidest on keskmiselt 63% aktsiatele pühendatud – palju rohkem kui pärast 2008. aasta finantskriisi, mil neil oli vaid 39% nende portfellist aktsiates. 

Turu eeldatav volatiilsus on jäänud kindlalt madalamaks tasemest, mida see eelnevate müügitehingute ajal ületas. Cboe volatiilsusindeks ehk VIX hüppas 40. aasta märtsi, 2020. aasta novembri ja 2008. aasta augusti müügimüügi ajal tublisti üle 2011. Sel aastal pole see veel sellest tasemest kõrgemale jõudnud.

Investorid ei ole mõnest turu enim pekstud osast välja tormanud. Börsil kaubeldav fond ARK Innovation on sel aastal toonud netosissevoolu 1.4 miljardit dollarit, hoolimata sellest, et FactSeti andmetel on ta oma ajaloo halvima tootluse saavutamisel. Finantsvõimendusega ETF-id, mis pakuvad investoritele võimalust võimendada Nasdaq-100 tõusupanuseid, aga ka pooljuhtide aktsiaid, on sel aastal toonud sisse miljardeid dollareid.

"Peame endiselt turgudelt vahu välja raputama," ütles

Cole Smead,

Smead Capital Managementi president ja portfellihaldur. 

Nagu paljud teised investorid, on hr Smead püüdnud tuvastada atraktiivsete hinnangutega ettevõtteid, mis tema hinnangul taluvad kasvavat inflatsiooni ja aeglustuvat kasvu. Üks ettevõte, mida hr Smead on jälginud, on

Starbucks Corp..

, kelle aktsiaid ettevõte varem omas. Kuid nagu peaaegu kõik muu börsil, on ka kohvikuketi aktsia sel aastal kukkunud. 

Starbucksi aktsia on langenud 37%, mis on nende halvim aasta alates 2008. aastast. S&P 500 on aastaga 18% langenud ja avaldas reedel seitsmenda järjestikuse iganädalase kaotuse – see on pikim selline jada alates 2001. aastast. 

"Asjad lähevad aina hullemaks, enne kui nad paremaks lähevad," ütles hr Smead.

Üks põhjus, miks paljud investorid on praegu ettevaatlikud? Hüppeline inflatsioon. Fed tõstab intressimäärasid, et püüda ohjeldada inflatsiooni, mis selle aasta alguses tõusis kiireimas tempos alates 1980. aastatest. Selle eesmärk on saavutada "pehme maandumine" ehk teisisõnu aeglustada majandust piisavalt, et inflatsiooni ohjeldada, kuid vältida USA surumist majanduslangusse.

Paljud investorid kardavad, et keskpank ei saavuta edu, tuginedes varasematele rahapoliitika karmistamise tsüklitele. 

Kui minna tagasi 1980. aastatesse, siis St. Louisi Föderaalreservi Panga uuringu kohaselt langes USA majanduslangusse neljal korral kuuest korral, mil Fed algatas intressimäära tõstmise kampaaniad. Seekord on keskpanga ees väljakutse püüda hinnatõus kontrolli alla saada, samal ajal kui Venemaa sissetung Ukrainasse ja Hiina null-Covid-poliitika suurendavad tarneahela häireid ja inflatsioonisurvet kogu maailmas.

"Põrgus pole võimalust, et Fed suudab inflatsiooni maha suruda ilma sisenõudlust oluliselt kahjustamata," ütles ta.

David Rosenberg,

Rosenberg Researchi president ja peaökonomist.

Hr Rosenberg lisas, et ta usub, et turgudel on raske leida lõplikku põhja enne, kui Fed on rahapoliitika karmistamise lõpetanud, või on investorid veennud, et tal õnnestub inflatsioonisurve langetada ilma majanduslangusega riskimata. 

Teised märgivad, et kuigi aktsiate langus on valus, ei ole see veel jõudnud varasemate karuturgude raskusastmeni.

Kui minna tagasi aastasse 1929, siis Ned Davis Researchi andmetel on S&P 500 karuturu ajal langenud keskmiselt 36%. 

Väljamüügi lõpp on "suurepärane ostuvõimalus, kuid ma ei usu, et see hetk homme ilmtingimata käes on," ütles hr Smead. 

Kirjutage Akane Otanile aadressil [meiliga kaitstud]