Pidage kinni ettevõtetest, kes premeerivad teid oma positiivsete rahavoogude eest

Kui ma arvan, et olen näinud meie praeguse rahapoliitilise režiimi hoolimatuse sügavust, leian sageli koguni veelgi sügavama osa. Täna hommikul oli see kahe Föderaalreservi töötaja paber pealkirjaga (Ära karda) The Yield Curve, Reprise. Vau!

Nagu lugejad teavad, meeldib mulle oma veergudel kasutada kaljuviiteid. Eile oli Londoni helistamine autor The Clash. Kui kasutate klassikalist rokiviiteid, peab see tulema südamest. Kui Fed-i artikli autorid lisasid ühele oma eksponaadile pealkirja „Rohkem lehmakella” – kindlasti geniaalne sketš geniaalse Christopher Walkeniga –, vähendasid nad pealkirja viidet Blue Oyster Culti klassikalisele loole.

Veelgi olulisem on see, et autorid püüavad väita, et USA 2- ja 10-aastaste riigivõlakirjade tulude vahe ümberpööramine – mis muutus sel nädalal teist korda pärast tänahommikust stagflatsioonilist mittepõllumajandusettevõtete palgafondide aruannet –, ei oma ennustavat väärtust. Noh, kui välja arvata see, et 2-10 ümberpööramist on eelnenud iga majanduslangus viimase 50 aasta jooksul, arvan, et teil on õigus. Siin on suurepärane graafika St Louis Fedi kohutavalt FRED andmebaas mis näitab seda nähtust. 

Autorid eelistavad, et te vaataksite sünteetilise mõõdiku levikut, mille nad on arvutanud, kasutades, nagu nad seda kirjeldavad, "kuue kvartali ja 1 kvartali riigikassa intressimäära ja 1 kvartali riigikassa intressimääraga".

See on järjekordne näide Elevandiluutorni tehnokraatidest, kes üritavad meile, tavainimestele, jutlustada. Ignoreeri inflatsiooni, ignoreeri ümberpööratud tulukõverat. Osta aktsiaid! Muutke Mark Zuckerberg veelgi rikkamaks ja tüütumaks!

Seda me saamegi. Keeruta! Keeruta! Keeruta! Iga administratsioon teeb seda, kuid ma pole kunagi näinud gruppi, mis oleks nii järjekindlalt õnnetu, kui see, mida Bideni administratsioon (aus, Powell on Trumpi ametisse jäänud) on meile peale surunud. Asi ei ole ainult selles, et nad väänavad asju oma maailmavaatega sobitamiseks, vaid see, et täiskasvanud küsimustes, nagu naftahinnad, kõik, mida nad räägivad, on vale. Yellenil ja FOMC juhatajal Pro Tempore Powellil (teda pole veel ametlikult kinnitatud) ei näi olevat loomulikku kontrolli ja tasakaalu nende ebaloomulikult eksitavate poliitiliste sammude suhtes.

Tootluskõvera inversioon on tõeline tehing. Inversioon ütleb teile, et on ettekujutus, et vahepealsel perioodil toimub majanduse aeglustumine. Intressimäärad on oma olemuselt raha hind. Lihtne. Kui kahe kõrva eest laenamine maksab rohkem kui 10 aastaks, ütleb võlakirjaturg teile, et nende tähtaegade vahe aeglustub. Väga lihtne.

Kuidas võlakirjaturg seda teab? Kristallkuul? Magic 8-Ball? Ouija pardal? Ei, see on lihtne. See puudutab raha pakkumist ja nõudlust. Majanduslanguse ajal väheneb nõudlus oluliselt ning intressimäärade tõusu perioodid on alati korrelatsioonis karmima finantstingimuste ehk väiksema pakkumisega. Kui teil oleks pank, teaksite, miks. Väiksem maht annab iga kasumit teeniva üksuse jaoks madalamad marginaalid püsikulude suhtes.

Niisiis, kuidas seda mängida? Kas müüte täna kõik oma aktsiad maha? See pole nii lihtne. Kuid kui mõtlete välja, mida müüa, võite koostada keerukaid hindamistabeleid (teen seda enda ja oma klientide jaoks) või lihtsalt meeles pidada, mida kohtunik Potter Stewart nii silmapaistvalt ütles: "Ma tean seda, kui ma seda näen." Kas Tesla (TSLA) tõesti rohkem väärt kui ülejäänud maailma teised autotootjad kokku? Ei, muidugi mitte. See puudutab rahavoogude realistlikku väärtustamist, mitte seda, kas meie arvates on tegevjuht lahe kutt või mitte. Olen kindel, et Elon on lahe. Mind ei huvita.

Ma otsin rahavoogusid ja soovin, et need mulle dividendidena tagastataks. See oli minu HOAX-i portfelli tekkelugu ja seetõttu on see tootnud 38.8% alates selle loomisest 23. detsembril. Otsustasin võrrelda HOAX-i Cathie Woodi lekkega (ARKK) – mille suurim osalus on TSLA – ja ARKK on alates HOAXi asutamise kuupäevast langenud 33.1%.

Tal on hunnik ülehinnatud jama nimesid (Tesla teenib tegelikult tulusid ja rahavoogusid; paljud teised ARKK osalused seda ei tee) ja ta leiab nende hinnangute õigustamiseks imelikke, peaaegu müstilisi põhjuseid. Seejärel avaldab ta need hindamiskutsed kogu meedia ülimas prügikastis Twitteris (TWTR).

See on erinevus. Uskuge mind, mul hakkab peagi täituma 30. aastapäev aktsiate professionaalsest jälgimisest ja olen seda filmi varem näinud. Rahavoog ei lähe kunagi moest. Mõnikord, kui kõrgema kestusega “tehnilisemad” nimed tõmbavad kogu tähelepanu, lisab tark investor lihtsalt rohkem rahavooguvaid nimesid madalama väärtuse ehk kõrgema tootlusega.

Detsember oli selleks suurepärane aeg. Midagi ei ole muutunud. Inflatsioon tapab ettevõtted, mis hävitavad kapitali ja premeerib neid, kes seda tootvad. Apple (AAPL) teeb viimast ja ka Exxon (XOM), kuid ei ole ühtegi asjaolu, mille korral iPhone'i tõestamine võiks 13 kuu jooksul kahekordistuda – ilma vastava tootmiskulude suurenemiseta. Täpselt nii on juhtunud ka Exxoniga ja seetõttu on XOM-i aktsiad selle aja jooksul kahekordistunud… ja miks ma olen endiselt XOM-i omanik.

Seega pidage kinni ettevõtetest, kes premeerivad teid oma positiivsete rahavoogude eest. Jätke unistused Cathiele, väärarusaamad Fedile ja klassikalised rokiviited minule!

(Apple omab osalust Action Alerts PLUS liikmesklubi. Kas soovite saada hoiatuse enne, kui AAP ostab või müüb AAPLi? Lisateave kohe.)