(Bloomberg) – Midagi on turgudel muutunud. Hirm stagflatsiooni ees, hindade spiraali ja majanduslanguse tagasilöögi tekitav tont, mis just saatis aktsiad ja võlakirjad põlvkonna kõige hullemale iga-aastasele langusele, on kadunud.
Enim loetud Bloombergist
2023. aastal näivad kauplejad olevat veendunud, et rünnak oli ülereageerimine, eriti aktsiate puhul, mida tõendab 7.7% tõus, mis tõstis S&P 500 indeksit aasta esimesest viiest nädalast neljal. Kuigi võlakirjad said reedel aktsiatega kõrvuti löögi, on ka nende kasv olnud muljetavaldav, koos olles saavutanud varadevahelise tulu parima aasta alguse alates 1987. aastast.
Palju räägiti eelmise aasta tihedast korrelatsioonist aktsiate ja riigikassade vahel, kuna mõlemad langesid majandusliku ja rahalise stressi tingimustes. Sel aastal on need veelgi rohkem korrelatsioonis – välja arvatud nüüd, kui suund on ülespoole.
Mis muutus? Mitte niivõrd, et kauplejad otsustasid majanduslangust vältida või et keskpangad lõpetavad intressimäärade tõstmise, vaid et võib-olla on võimalik mõlemast mööda vaadata. Juhataja Jerome Powell hoiatas kolmapäeval, et Föderaalreserv on inflatsioonivastase sõja võitmisest kaugel. Kõrged kauplejad kuulsid midagi muud – vihjeid, et sõda on võidetav – ja otsustasid mitte muretseda, millal.
"Ma ei ütleks, et turul on pime usk, kuid see on andestav," ütles BMO Wealth Managementi investeerimisstrateeg Yung-Yu Ma telefoni teel. "Oli aeg, mil investorid olid pehme maandumise saavutamise suhtes äärmiselt skeptilised," lisas ta. "See on kindlasti olnud üsna dramaatiline nihe selles, kuidas see on investori psühholoogiast läbi imbunud."
See nädal oli viimase aasta jooksul turge haaranud varadevahelise mustri mikrokosmos. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ja SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) tõusid neljapäevani kolm järjestikust seanssi, mida toetas palkade pehme näitaja, samal ajal kui Powell teatas "desinflatsiooniprotsessi" algusest ja lükkas tagasi. tururallist väljas. Meeleolu tumenes reedel, kui ootamatult tugev tööjõuaruanne viitas, et Fed võib jääda agressiivseks.
Nädala iga päeva jooksul liikusid aktsiad ja riigikassad samas suunas, kas üles või alla, tekitades muutusi, mida pole nelja kuu jooksul nähtud. See on pikendus eelmisest aastast, mil nad veetsid 54% seanssidest tandemina liikudes – kõige rohkem vähemalt kahe aastakümne jooksul.
Dünaamika on toimunud ka väljaspool USA turge. JPMorgan Chase & Co., jälgides arenenud riikide aktsiaid ja riigivõlakirju, leidis, et kuue kuu korrelatsioon – mõlema vara liikumise määr – on sel aastal tõusnud veelgi positiivsele territooriumile, saavutades kõrgeima taseme alates 1990. aastate lõpust.
Tugevnev seos peegeldab inflatsioonile keskendunud grupi mõtteviisi, mille pandeemiajärgset suundumust on peaaegu võimatu ennustada kõigile, sealhulgas keskpangale.
Powelli kommentaarid võisid kinnitada kauplejate seas viimaste andmete põhjal arvamust, et inflatsioon liigub nüüd õiges suunas. Eelmisel aastal oli USA tarbijahinnaindeks peaaegu iga kuu kuni oktoobrini oodatust kuumem, põhjustades aastakümnete kõige agressiivsema Föderaalreservi karmistamise ja vallandades massilise võlakirjaaktsiate müügi.
Sellest ajast alates on inflatsiooninäidud olnud kas pehmemad või kooskõlas. JPMorgani strateegid, sealhulgas Nikolaos Panigirtzoglou, ei ole juhus, et aktsiad saavutasid põhja oktoobris, samal kuul, kui 10-aastase riigikassa tootlus saavutas haripunkti.
"Alates eelmise aasta oktoobrist on negatiivsed inflatsiooni üllatused Föderaalreservi poliitikaootustele vastupidist mõju avaldanud, tõstes samal ajal aktsiaid ja võlakirju," kirjutasid strateegid neljapäevases teates. "Võlakirjade ja aktsiate korrelatsiooni praeguse nihke püsimine positiivsele territooriumile on tõenäoliselt tingitud inflatsiooni üllatuste püsimisest nii tõusul kui ka langusel."
Praeguseks on kooskõlastatud aktsiavõlakirjade ralli teretulnud investoritele, kes loodavad pensionile jäädes varade tootlust. Ometi toovad nende järjest tihedamad sammud esile ka ohu: kui inflatsioon peaks taas kuumaks minema või ei aeglustu ootuspäraselt, on turgudel oht korrata 2022. aasta õudusunenägu.
See tähendab, et investorid peaksid arvestama varadega väljaspool traditsioonilist kombinatsiooni, ütles Panigirtzoglou, kes märkis dollari kõrvalekaldeid ja märkis, et arenevate turgude ja arenenud riikide aktsiate vaheline korrelatsioon lähenes 2023. aasta alguses nullile.
Aspirianti peakliendiametnikul Sandi Bragaril oli sarnane argument. Kui majandus- ja turutulemused on laiaulatuslikud, on mõistlik omada hajutatud portfelli.
"Me ei tee selle peale panuseid, sest neid panuseid õigesti ja õigel ajal teha on lihtsalt võimatu. Seega oleme jätkuvalt laialt mitmekesised, ”ütles ta. "Kes teab, kas me võime olla pikemas karuturu rallis."
Kuigi Powell lükkas ümber kauplejate ootused intressimäärade alandamiseks selle aasta lõpus, on konsensus saavutamas, et keskpanga võrdlusfondi intressimäär saavutab tõenäoliselt haripunkti 5% lähedal. See on aidanud ankurdada võlakirjaturgu, kus eelmisel aastal puhkes segadus poliitilise ebakindluse tõttu. Riigikassa volatiilsust mõõtev ICE BofA MOVE indeks langes sel nädalal 11 kuu madalaimale tasemele.
Aktsiaturul äratavad loomavaimu paranevad väljavaated pehmeks maandumiseks. Spekulatiivsed aktsiad, nagu kahjumlikud tehnoloogiaettevõtted, on taas moes. Goldman Sachs Group Inc. selliste ettevõtete korv on sel aastal kasvanud peaaegu 30%. Jaeinvestorid tormavad raskustes ettevõtetesse, nagu Carvana Co., mille tellimuste protsent turu kogumahust ületab 2021. aastal meemihulluse, näitavad JPMorgani eraldised andmed.
Selle üle, kas kogu optimism on õigustatud, on vaieldav. On märke, et investorid tormavad järelejõudmist mängima. Neljapäeval, kui S&P 500 tõusis kõrgeimale tasemele alates augustist, kuhjasid optsioonide kauplejad kõrgetasemelisi lepinguid, mis viis call-kauplemise rekordini.
"Sellel on FOMO tunnused," ütles Pepperstone Group Ltd. uuringute juht Chris Weston. "Kuid see lint ei ole loodud võitlemiseks – turul kaupleb keskpanga paus ja aktiivsed juhid on arusaadavalt hirmul. sooritusvõimest ilma jäämine – jõud sünnitab jõudu.
– Christopher Anstey abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html