Spin või Split? AT&T-l on Discovery osaluse osas suur otsus teha.

Teksti suurus

Keerata või poolitada?

See on otsus, mis

AT & T

(ticker: T) vaatab nägusid, kui ta kaalub, mida teha 71% osalusega

avastus

(DISCA), mille ta saab, kui ta ühendab oma WarnerMedia äri Discoveryga tehinguga, mis võib lõppeda teise kvartali alguses.

UBS-i analüütik John Hodulik kirjutas hiljutises märkuses, et tema arvates kaldub AT&T varade jagamisele – AT&T aktsiate vahetamisele Discovery aktsiate vastu, mis muudab oma nime Warner Brothers Discoveryks. Ta lisas, et tehing võib olla katalüsaatoriks AT&T aktsiatele, mis on sel aastal pärast kehva 2021. aastat tõusnud.

AT&T aktsiad on 9. aastal ligi 27% kõrgemad, 2022 dollarit. Hodulikul on ostureiting ja aktsia hinnasiht 34 dollarit aktsia kohta.

 Spinoff oleks lihtne. AT&T jagaks hinnanguliselt 1.7 miljardit ühinenud ettevõtte aktsiat oma aktsionäridele, kes saaksid iga AT&T aktsia eest ligi 0.25 Warner Brothers Discovery aktsiat. Selline samm oleks väärt umbes 7 dollarit AT&T aktsia kohta, võttes aluseks Discovery hiljutise 30 dollari suuruse hinna. Discovery aktsia tõusis 20. aastal üle 2022%, mis teeb sellest S&P 500 edetabelis ühe parima aktsia.

Teine võimalus – eraldumine – on keerulisem. AT&T pakuks omanikele võimalust vahetada oma AT&T aktsiad Warner Brothers Discovery aktsiate vastu. Konversiooni meelitamiseks pakuks AT&T oma investoritele tõenäoliselt boonust, kusjuures Hodulik soovitab teha ühe aktsia eest ühe aktsia.

See oleks AT&T omanikele ahvatlev, kuna Discovery kaupleb nüüd ligikaudu 3 dollariga aktsia kohta AT&T aktsiatest kõrgemal.

Jagamise eeliseks on see, et AT&T võib pensionile jätta umbes 45 miljardit dollarit ehk 1.7 miljardit oma ligikaudu 7.2 miljardist aktsiast. Hodulik ütleb, et AT&T dividend, mis on praegu 7.8%, oleks ettevõtte eelnevate finantsjuhiste põhjal tõenäoliselt mõlema stsenaariumi korral 6% lähedal.

Teine jagamise eelis on see, et AT&T omanikud saavad valida, kas nad soovivad hoida AT&T aktsiaid või vahetada need Warner BrothersDiscovery vastu. Spinoffi eeliseks oleks see, et kõik AT&T omanikud saaksid Warner Brothers Discovery aktsiaid ja saaksid osaleda meediaettevõtte aktsiate vahetustes.

Mõned analüütikud arvavad, et eraldumine on tõenäolisem kui eraldumine, kuna AT&T suudab madala hinnangu korral peaaegu veerandi oma aktsiatest pensionile viia.

Barclaysi analüütik Kannan Venkateshwar nimetas eelmisel kuul eraldumist "kõige ilmsemaks viisiks tehingute struktuuri seisukohalt".

Spinoffi puhul oleks uus dividend umbes 1.18 dollarit aktsia kohta, samas kui jagunemise korral oleks see umbes 1.55 dollarit aktsia kohta, hindab Hodulik. Tootlus oleks spinoff-stsenaariumi korral veidi suurem.

 Hodulik peab AT&T-d atraktiivseks, kuna 2023. aastaks prognoositud kasum on 4.43 dollarit aktsia kohta jagamise stsenaariumi korral, mis on rivaalile allahindlus.

Verizon Communications

(VZ) ligi 10-kordselt prognoositud 2023. aasta kasumit ja 4.7% dividenditootlust.

AT&T finantsjuht Pascal Desroches, kellelt küsiti spin-versus-split stsenaariumi kohta, ei olnud detsembris toimunud konverentsil pühendunud: „Meie arvates on mõlemad suurepärased viisid – nii split kui ka spin on suurepärased mehhanismid väärtuse pakkumiseks. Ja me ei tee otsust enne, kui jõuame eraldumise ajale lähemale, et tagada täielik teave, sealhulgas kahe üksuse suhtelised aktsiahinnad.

Hodulik kirjutas: "Usume, et tehingustruktuuri selgus ja EPS-i, FCF-i (vaba rahavoogude) ja aktsia kohta dividendide parem nähtavus on AT&T aktsiate katalüsaatoriks, samas kui vahetusstruktuur võimaldaks aktsionäridel määrata oma riskipositsiooni Warneriga. Bros Discovery. Usume, et AT&T väljub sellest tehingust lahjema ja keskendunuma üksusena, kes suudab paremini investeerida oma põhilistesse ühenduvusettevõtetesse.

Kirjutage Andrew Baryle aadressil [meiliga kaitstud]