Kui kõrgeks siis intressimäärad tõusevad? Pole tegelikult nii kõrge

On aksiomaatiline, et kõrgemad intressimäärad ei ole aktsiahindade sõber, eriti tehnoloogiaettevõtete omadega. Aga kui koormavad need intressitõusud on? Mitte väga.

Praegu näitavad keskpangafondide futuurid, et CME Groupi andmetel tõstab Föderaalreserv lühiajalisi intressimäärasid sel aastal tõenäoliselt neli kuni viis veerandpunkti ja seejärel 2023. aastal veel kaks või kolm korda.
CM laiendus
. Kui jah, siis järgmise aasta lõpuks on keskpanga baasintress 1.625%.

See on praegu nulli lähedalt tõusnud, mis on püsinud stabiilsena alates pandeemia algusest 2020. aasta märtsis. Enne seda oli see määr 1% kuni 1.25%.

Kui praeguste intressimäärade tõustes majanduskasv kraavi ei vaju, on tõenäoline, et see ei ole aktsiaturule suur probleem. Põhjused, miks kõrgemad intressimäärad pärsivad aktsiahindade tõusu, on see, et suuremad laenuintressid võivad tulude kasvu pärssida. Ja eriti tehnoloogiaettevõtted – kes juhtisid tururallit kuni selle lõppemiseni eelmise aasta lõpus – näevad nende diskonteeritud rahavoogude kahanemist, mis tähendab, et nad teeniksid tulevikus vähem raha. See ei ole hea kasvule orienteeritud ettevõtte ja selle aktsiate jaoks.

Tõsi, Ameerika ettevõtete võlamaksed on tavaliselt rohkem seotud pikemaajaliste laenukuludega. 10-aastane riigivõlakiri, mille tootlus on nüüd veidi alla 2%. Selle võlakirja tootluse määravad rohkem makrojõud kui kõik, mida Fed lühiajaliste intressimääradega teeb. Kuni pandeemia rünnakuni oli 10-aastase perioodi pikaajaline trend langemas. Selle kõrgeim tootlus viimase 10 aasta jooksul oli veidi alla 3.1% 2018. aasta keskel, mil Trumpi ettevõtete maksukärbe tõttu toimus ajutine majanduslik energiapuhang, mis langetas maksu 21% pealt 35%le.

Valitsuse ulatuslike stiimulite algusega tõusis 10-aastane tootlus. Pange tähele, et see ei ole väga kõrgele tõusnud. Isegi inflatsiooni möirgamise juures, mis on praegu 7.5%, ei ole T-täht 2% kõrgem liikunud. Veelgi enam, futuuriturg ei näita CME Groupi andmetel 10-aastase tootluse juuniks suurt tõusu.

Suur osa sellest, mis 10 aasta pärast toimub, sõltub majanduskasvu prognoosidest, mis praegu on vaiksed. Prognoosid on palju väiksemad kui 6.9. aastal registreeritud 2021% sisemajanduse koguprodukti kasv, mis on kiireim alates 1984. aastast. 2022. aasta prognooside ulatus on lai, mis näitab hämmingut selle üle, kui hästi ja kui kiiresti suudab USA halbade mõjude maha raputada. tarneahela kitsaskohtade ja kõrge inflatsiooni tõttu. Tarneahela segaduses on mõningaid vihjeid paranemisele (lihtsalt vihjed, pange tähele) ja kõrgemad hinnad ei ole tarbijaid seni kulutamast heidutanud.

Atlanta Fed eeldab, et SKT kasv on sel aastal tühine 0.6%, samal ajal kui Goldman Sachs prognoosib kasvuks 3.2% (ehkki varasemalt 3.8). Suure osa viimasest kümnendist, alates 2010. aastast, oli kasv umbes 2% aastas.

Peamine põhjus, miks intressimäärad tõenäoliselt palju ei tõuse, on see, et paljud inimesed usuvad, et praegune kõrge inflatsioon väheneb. Kuigi see tõenäoliselt ei lange Covidi-eelsele tasemele, ei tohiks see olla palju kõrgem kui ajaloolised normid, kui investorite panused meile midagi ütlevad. Viie aasta inflatsiooni tasuvuspunkt (vahe viie aasta riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberi (TIPS) ja viie aasta riigikassa tootluse vahel) on 3%.