"Kui minevik kordub, ei ole keskpanga bilansi kahanemine tõenäoliselt täiesti healoomuline protsess ja nõuab pangandussektori bilansi- ja bilansiväliste sissenõutavate kohustuste hoolikat jälgimist."
Föderaalreserv soovib oma bilanssi taustal vähese käraga kahandada, kuid see võib olla soovmõtlemine, selgub uuest uuringust, mida esitleti Föderaalreservi laupäeval Jackson Hole'is toimunud suvekonverentsil.
"Kui minevik kordub, ei ole keskpanga bilansi kahanemine tõenäoliselt täiesti healoomuline protsess," selgub uuringust. Bilansi kokkutõmbamine on "ülesmäge tõusev ülesanne", järeldab India Reservpanga endise presidendi ja IMF-i endise peaökonomist Raghuram Rajani artikkel ja muud uuringud.
Alates 2020. aasta märtsist koronaviiruse pandeemia alguses on Fed kahekordistanud oma bilansi 8.8 triljoni dollarini, ostes riigikassasid ja hüpoteegiga tagatud väärtpabereid, et hoida intressimäärad majanduse ja eluasemeturu toetamiseks madalad.
Fed lõpetas varade ostmise märtsis ja pani paika portfelli järkjärgulise vähendamise. Ametnikud peavad seda järjekordseks rahapoliitika karmistamise vormiks, mis aitab inflatsiooni alandada koos kõrgemate intressimääradega.
Fed hakkas juunis oma bilanssi kahandama ja tõuseb järgmisel kuul maksimaalse intressimäärani 95 miljardit dollarit kuus. See saavutatakse, lastes 60 miljardi dollari suuruse riigikassa ja 35 miljardi dollari väärtuses hüpoteegiga tagatud väärtpaberite bilansist ilma reinvesteerimata välja kanda.
See tempo võib vähendada bilanssi 1 triljoni dollari võrra aastas.
Föderaalreservi esimees Jerome Powell ütles juulis, et bilansi vähendamine võib jätkuda "kaks ja pool aastat".
Uuringu kohaselt on probleem selles, kuidas kommertspangad Fedi poliitikavahendile reageerivad.
Kui Fed ostab väärtpabereid kvantitatiivse leevendamise raames, hoiavad kommertspangad reserve oma bilansis. Nad rahastavad neid reserve riskifondidest ja muudest varipankadest laenamise kaudu.
Uurijad leidsid, et kommertspangad ei vähenda seda laenu, kui Fed on hakanud oma bilanssi vähendama.
See tähendab, et kuna Föderaalreservi bilanss kahaneb, on nende laenude tagasimaksmiseks vähem reserve, mis on sageli nõudmiseni hulgihoiuste kujul ja väga "käidavad," ütles Rajan intervjuus MarketWatchile Jackson Hole'i kõrval. koosolekul.
Viimase kvantitatiivse karmistamise episoodi ajal pidi Fed oma kursi reserveerima ja turu likviidsusega üle ujutama 2019. aasta septembris ja uuesti 2020. aasta märtsis.
"Kui minevik kordub, ei ole keskpanga bilansi kahanemine tõenäoliselt täiesti healoomuline protsess ja nõuab pangandussektori bilansi- ja bilansiväliste sissenõutavate kohustuste hoolikat jälgimist," seisab paberil.
Osaliselt vastusena eelnevatele stressiepisoodidele on Fed loonud alalise reporahastu, et võimaldada peamistel edasimüüjatel, peamistel finantsasutustel, kes ostavad valitsuselt võlgu, laenata Föderaalreservilt rohkem reserve kvaliteetse tagatise vastu.
Rajan ütles, et see erakorraline rahastamine "ei pruugi olla piisavalt lai, et jõuda kõigi inimesteni, kellel napib likviidsust".
Leht märgib, et mõned pangad, kellel on juurdepääs likviidsusele, võivad proovida seda stressi ajal koguda.
"Siis ei jää Fedil muud võimalust, kui uuesti sekkuda ja laialdaselt laenata, nagu ta tegi 2019. aasta septembris ja 2020. aasta märtsis," teatas leht.
See võib keerulisemaks muuta Föderaalreservi plaanid tõsta intressimäärasid, et inflatsioon kontrolli alla saada.
Veelgi põhimõttelisemalt tõstatavad teadlased küsimusi vastupidise poliitika – kvantitatiivse lõdvendamise – kui kasuliku rahapoliitika vahendi tõhususe kohta. Föderaalreserv kasutas kvantitatiivset leevendamist likviidsuse tagamiseks ja finantsturgude toetamiseks koroonaviiruse pandeemia ajal 2020. aastal.
Föderaalreservi ametnikud õigustavad sageli QE-d sellega, et see alandab pikaajalisi intressimäärasid ja võimaldab rohkem laenata, kuid majandusteadlased on öelnud, et tõendeid selle kohta on vähe.
Endine Fedi esimees Ben Bernanke ironiseeris kord, et kvantitatiivne leevendamine toimib praktikas, kuid mitte teoreetiliselt.
Jackson Hole'is avaldatud paber väidab, et tegelikud tõendid on, et pangad ei suurendanud kvantitatiivse leevendamise ajal äriklientide laenuvõttu, vaid eelistasid laenu anda riskifondidele ja teistele ettevõtetele.
QE asemel on Euroopa ja Jaapani keskpangad asunud otse ostma ettevõtete aktsiaid ja võlakirju ning neid tõhusalt finantseerima.
Võib-olla oleks asjakohane, et Fed pöörduks maksuameti poole, et nad toetaksid tegevust, "kuna kvantitatiivse lõdvestamise jada rakendamine, kui majanduse ülekandmine on vaigistatud, võib ainult suurendada võimalikku finantsnõrkust ja finantsstressi tõenäosust."
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/shrinking-the-feds-balance-sheet-sheet-is-not-likely-to-be-a-benign-process-new-jackson-hole-study- wars-11661624887?siteid=yhoof2&yptr=yahoo